大道至简：红利、微盘股等简单的策略表现优秀，为何你拿不住？

来源：市场资讯

（来源：零城投资）

一、一些简单且高效的投资策略

投资圈有个让人沮丧的规律：一些简单的策略，却能轻松跑赢大多数人。

→最经典的案例就是红利策略，逻辑简单粗暴——筛选高股息率的公司，定期再平衡，仅此而已。

无需宏观研判、跟踪赛道、盯盘画线，更无需深究上市公司财报。

这样一个"懒人策略"，自2005年以来，带来了13%的年化收益率，并以非常稳健的脚步，跑赢了代表公募机构平均投资水平的万得偏股基金指数。

当然，一个策略在无人知晓前和广为人知后，表现肯定是不一样的。就像套利机会，没什么人知道的时候你可以轻松赚钱，参与的人太多时你甚至会亏钱。

我们再进一步观察红利策略被市场熟知后的表现，我以『中证红利的指数基金发布后』作为策略开始被市场广泛使用的观察起点。（2010-3-1至2026-3-13）

它表现依然不错，收益率同样大幅跑赢沪深300，和万得偏股基金指数不相上下，但走势更加稳健。

→更极端的案例是微盘股等权策略。这个策略在无人知晓前，收益率爆炸，2000年至今年化收益率高达30%。

但我要再强调一遍，无人知晓的策略的历史表现，对我们的参考意义不大。

神奇之处在于：在微盘股等权策略被市场广泛知晓之后，依然保持了显著超额收益。

我以诺安多策略A开始对标微盘股策略作为观察起点（2023-6-1至2026-3-17），可以看到，万得微盘股等权策略依然大幅跑赢了其他可参照指数。

这说明，基金经理和研究员整天忙得团团转，调研上市公司、看财报、学习最新的产业和技术、用昂贵的硬件软件搭建交易工具，最终还跑不赢这些简单无脑的策略。

---上面这些案例代表股票投资，下面的案例代表基金投资---

→众所周知，万得偏股基金指数也是一个很简单的策略——无脑纳入所有偏股基金，没有任何主观筛选，甚至没有行业基金和全市场基金的区分，等权分配权重。

结果是，这个"懒人指数"跑赢了许多认认真真选基的投资者。这是一件颇为讽刺的事情。

下面列举了一些基于“精选好基”而构建的基金指数（全部从这些指数的发布日起抓取数据，对比等权平均的万得偏股基金指数，截至2026-2-26）

某知名基金奖项编制的指数↓

工银股混指数，采用定量+ 定性" 三维评估体系共13个指标调选基金↓

中证金选偏股基金策略指数，从基金维度和管理人维度综合评估，每月调仓↓

我做过测算，随机乱选66只基金，就可以较好的跟踪万得偏股基金指数。

也就是说，许多所谓的自下而上精选好基金的投资行为，带来的都是负贡献，甚至还不如丢飞镖选基金。

→有人会说，那我在精选基金的基础上，再结合市场进行一些调整，会不会更好？

FOF经理既会选基、又会做市场判断、还会做资产配置等，我们观察他们的表现来验证这个假设。

下面我用偏股FOF指数、平衡型FOF指数、偏债型FOF指数和债券型FOF指数，观察FOF经理的平均表现，并分别对比对应的基金指数。

不管是哪种类别，在FOF基金经理的一顿操作下，都跑输了无脑等权的对应基准基金指数。说明他们的操作进一步磨损了收益率（客观地说、双重管理费和仓位限制也影响了收益率）

→关于简单策略跑赢复杂策略的案例，我还能举出许多，比如中证2000跑赢大盘、科技板块跑赢大盘、持有黄金跑赢大盘、持有腾讯、茅台收益暴涨等等。

上述案例摆在一起，很容易让人得出一个结论：找一个经过历史验证的简单策略，然后一直拿着，似乎就行了。

投资中不应该过度操作，反而会磨损收益，投资应该化繁为简、大道至简。

二、坚持，为什么这么难？

但现实是，几乎没人能坚持简单策略，频繁调整、自我怀疑、追求复杂似乎是人类的天性？

1、需要深度认知，不是执拗

很多人认为，长期持有简单策略的关键是咬牙坚持，别去想、不去看、熬一熬，过段时间就云淡风轻了。

我认为，真正的坚持，必须建立在深度理解之上。

以红利策略为例。若想要坚定持有，你不仅需要对红利策略本身的有深度的理解（比如高股息与低估值之间的关系，低息环境下的高股息；股息再投资对于复利的影响等）；

你还需要对其他主流策略都有深度的研究。

面对市场上层出不穷的其他策略与机会，若缺乏广泛研究，一旦红利策略阶段性落后，你难免会陷入自我怀疑：“那个策略是不是更好？我是不是该切换过去？”

也就是说，真正有能力坚守单一策略的人，一定是在广泛研究对比多种策略后，最终认定这个策略是更好的、或者是更适合自己的，才决定坚守。

反之，如果只是看到历史收益走势优秀，就决定长期持有，那不叫坚持。往往也无法坚持，没有深度认知作为锚，在逆风中必然崩溃。

2、要有熬过跑输大盘的秉性

大部分策略本身都会有beta波动，比如中证红利，历史上最大回撤也曾超过70%。

没有任何一种策略能永远带来超额收益。一旦某种策略被广泛传播和使用，超额收益便会逐渐收窄；而当一个策略无人问津的时候，又可能会重新带来超额收益——这来源于市场的周期性以及人性的波动。

下图红线是中证红利/万得全A的相对强弱，可以看到，它在历史上也有多次跑输大盘的时候，最长的时候长达7年！

除了前面说的，你要深度认知策略——当红利阶段性跑输时，你能判断这是周期性现象而非策略失效，你才能拿得住；

另一方面也确实需要一定的性格底色：能接受比别人赚得少，能接受别人赚钱时自己亏钱，能接受慢慢赚钱。

这都不是轻松的事，很多聪明人都难以做到。

3、信息噪音与他人情绪的干扰

我们生活在一个信息过载的时代。每隔一段时间，市场上就会出现一个新的"历史级机会"：5G、新能源、人工智能、低空经济、机器人……每个都能找到令人信服的逻辑支撑，每个都宣告自己是下一个时代的核心主线。

这些信息吸引我们不断去调仓和学习新知识。

社会和他人带来的情绪干扰也无时不在，FOMO焦虑、过度悲观/乐观、前沿创新等等带来的心理压力是真实存在的，没人能在与世隔绝的环境中做投资。

比如，在牛市阶段，红利策略常常大幅跑输热门概念。下图是924行情以来，中证红利与一些概念指数的表现对比。

结语：要坚持持有一个简单的策略，不仅需要我们对该策略有深度的认知，也需要同时熟知市场上其他的主流投资策略，才能做到弱水三千只取一瓢饮。

不仅需要我们有承受跑输和亏钱的秉性，还要具备抵御信息噪音和他人情绪的方法。

能做到这些都是神人了，这就是为什么坚持一个简单的策略如此之难。

不过，大家也别气馁。下篇文章，我决定推翻上述观点，从另一个角度重新解构『是否应该持有简单策略』。

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