“中保”年报①友邦新业务价值创新高，“最优秀代理”是基石

上市公司进入年报披露季。3月19日，泛亚太地区最大的独立上市人寿保险集团——友邦保险发布2025年财务业绩，多个指标数据亮眼。

具体而言，友邦保险税后营运溢利创下新高，为71.36亿美元；归母净利润受投资回报增长放缓、汇率换算等影响同比有所下滑，但代表未来盈利的新业务价值亦创新高，同比增长15%至55.16亿美元。

对于业绩的取得，友邦在财报中归因于亚洲的结构性增长机遇，同时，多位友邦保险的高管毫不吝啬地盛赞其代理人队伍。去年重返友邦保险出任董事会主席的杜嘉祺称，友邦保险全球领先的专业代理是推动集团取得优质增长的强大引擎，“最优秀代理”是集团业务及策略的基石。

分区域来看，在友邦保险2025年的新业务价值排名中，其“大本营”中国香港排名第一，中国内地稳居第二。实际上，自2020年“分改子”后，友邦保险借友邦人寿持续深耕中国内地保险市场。2025年底，友邦保险资管获批在上海开业，友邦保险官网称，此举“开启投资中国新篇章”。

多项指标创新高

从友邦保险的财报来看，主要财务业绩指标均取得卓越增长。

其中，新业务价值创新高，增长15%至55.16亿美元，内涵价值营运回报达15.8%，上升90个基点；税后营运溢利每股上升12%至71.36亿美元，股东分配权益营运回报达15.5%，上升70个基点；同时产生的基本自由盈余每股增长11%至67.65亿美元。基于此业绩，董事会建议增派末期股息10%，并已批准新一轮17.43亿美元股份回购计划。

不过，归母净利润有所下滑。财报显示，2025年集团纯利同比下降8.8%至62.34亿美元，“拖累项”包括2025年其他非营运投资回报及其他项目负8.23亿美元，主要由于汇率变动的会计处理，美元贬值导致货币换算的影响增加18.9亿美元；此外，2025年短期投资及贴现率差异较小，为负1.02亿美元，反映非分红业务及股东盈余的股权及房地产投资与长期投资回报假设相比的市值变动。

谈及业绩整体表现，集团首席执行官兼总裁李源祥称，尽管地缘政治及宏观经济环境持续不明朗，亚洲仍为人寿及健康保险行业提供最具吸引力的增长机遇，强劲的结构性利好因素推动客户对保障和长期储蓄的持续需求。

机遇蕴藏在哪些方面？综合友邦财报和公开资料，当前，包括中国、日本、马来西亚等在内的亚洲多个国家均面临老龄化加速考验。与此同时，医疗需求迅速增长、保障缺口庞大，而且自付医疗费用高昂。友邦保险业务广泛分布于亚太地区18大市场，所在市场的医疗开支每年超过1.7万亿美元，其中相当比重由个人直接承担。

对于需求缺口，友邦采取的策略包括：提供保障及长期储蓄方案，协助客户在人生每个阶段建立财务保障，以抵御未预见到的风险、累积财富，以及规划未来。此外，其综合医疗保健策略进一步提升友邦保险方案的竞争力，透过结合个人化保障、强大的医疗网络及严谨的理赔管理，为客户带来更佳价值。

如此布局也在反哺友邦。李源祥表示，友邦保险构建了均衡、优质的产品组合，其中超过90%的新业务价值来自低保证或无保证的产品，并在满足客户真实需要的同时，实现了强劲的续保率及可持续回报。

“最优秀代理”是业务基石

说到友邦保险，很多人可能首先会想到其王牌的专属代理团队，这是全球公认最具生产力及最专业的团队之一，也是集团业绩取得的一大推动力。2025年，友邦代理团队连续第11年蝉联全球百万圆桌会会员人数之冠，并在9个市场位居榜首。

财报显示，2025年，集团在15个市场拥有超过9.6万名活跃代理， 代理分销渠道新业务价值增长13%至42.73亿美元，占集团整体新业务价值的73%。这就得益于活跃代理人数增长、生产力提升，以及高资本效率的产品组合，带动新业务价值利润率上升3.4个百分点至71.5%。

此外，友邦保险专属的代理模式实现了招聘、培训、产品设计及定价的端对端管控，让各个市场得以贯彻严谨的承保及有序的执行。集团还持续投资于领导力发展、数字工具及数据驱动的活跃度管理，进一步提升代理团队的专业水平及生产力。2025年，代理主管人数增长7%，继而带动新入职代理人数增长8%。凭借强化的培训和数码工具，新入职代理的生产力提升了11%。

多位高管在报告中盛赞其代理团队，称“人才是集团成功的核心”。

除了专属代理团队，友邦的伙伴分销网络也十分庞大。集团与亚洲多家领先银行建立了深厚且恒久的伙伴合作关系，其平均年期超过20年。这些合作关系让友邦得以接触亚洲超过1亿潜在客户的庞大且成熟的消费者群。

2025年，友邦伙伴分销渠道的新业务价值在2025年增长22%。增长基础广泛，其中12个市场的新业务价值增长达双位数字，新业务价值利润率上升3.5个百分点至45.4%。

“投资中国”是重头戏

对内地市场广大投资者来说，近年友邦的“存在感”日渐上升，背后是其“投资中国”的战略部署。

财报显示，中国香港和中国内地是友邦保险新业务价值贡献最大的市场，2025年分别贡献22.56亿美元、12.4亿美元。

值得一提的是，香港市场业务中也有内地客户的贡献。香港业务在2025年取得卓越的新业务增长，新业务价值增长28%，其中本地客户增长21%，中国内地访客客户增长35%。内地市场方面，2025年下半年，友邦保险在内地市场新业务价值增长势头加速，按年增长14%，2026年前两个月按年增长已超过20%。

近年来，友邦保险借友邦人寿持续深耕渗透率尚低、但具有巨大增长潜力的中国内地保险市场，目前已在14个区域经营。2025年8月，友邦提出一个目标，致力于推动新业务地域的新业务价值自2025年至2030年实现40%的复合年均增长率。数据显示，在2025年，其9个新地区（天津、河北、四川、湖北、河南、安徽、山东、重庆及浙江）的新业务价值增长45%至1.18亿美元。

除了通过友邦人寿在内地开展业务，友邦保险近年还大首笔入股了中邮保险。财报显示，友邦保险对于中邮人寿的24.99%股权投资，透过与友邦保险中国业务的策略形成高度互补的额外分销渠道和客户群，扩大集团在中国内地的增长机遇。2025年，新业务价值达103亿元人民币，为2020年（友邦保险参与前一年）全年业绩的5.5倍。

在“投资中国”方面，2025年12月，友邦保险资管获批开业，成为上海首批获批开业的外资独资保险资产管理公司。友邦人寿董事长及友邦保险资管董事长张晓宇表示，设立友邦保险资管，不仅是友邦人寿实现专业化运营、强化资产负债管理、提升核心竞争力的关键举措，更是友邦深化本土布局、践行高质量发展的重要战略支点。这一举措充分彰显了友邦对中国经济长期向好的坚定信心，以及持续投资中国、深耕中国的战略决心。

“中国内地市场对友邦保险集团而言是最重要的市场，从未来的增长空间和对集团的贡献来看，排名首位。”李源祥在3月19日接受媒体采访时强调。