刚性成本上升+毛利率收窄，海通发展2025年净利降逾15%，提示业绩波动或下滑风险

3月19日晚间，海通发展(603162)公布2025年年报，公司营业收入为44.4亿元，同比上升21.4%；归母净利润为4.65亿元，同比下降15.3%；扣非归母净利润为4.64亿元，同比下降8.1%；经营现金流净额为13.11亿元，同比增长29.14%。公司拟向全体股东每10股转增4.8股派发现金红利0.5元（含税）。

海通发展2025年年报主要财务指标

报告期末，公司总资产67.94亿元，较上年期末增长16.38%，归属于上市公司股东的净资产45.21亿元，较上年期末增长9.76%，资产负债率33.45%。

报告期“增收不增利”

年报显示，海通发展主要从事国际远洋以及国内沿海的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。国际远洋运输方面，公司积极拓展全球干散货海上运输业务，运营的航线遍布100余个国家和地区的350余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂等多种货物的海上运输服务。境内沿海运输方面，公司主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一，同时积极拓展矿石、水渣等其他干散货物的运输业务。

年报显示，海通发展2025年“增收不增利”，公司快速扩张运力、做大营收规模的同时，刚性运营成本也有所上升、毛利率有所收窄。

营收方面，报告期内营业收入444,299.50万元，同比增加78,422.75万元，增长21.43%，主要系2025年国际远洋干散货航运市场下半年表现较为强劲，报告期内波罗的海干散货指数（BDI）均值同比上升27.36%。公司顺应市场变化趋势，适时扩大控制运力规模，通过新购船舶以及光船租赁的方式新增运力18艘（截至报告期末已交接16艘），优化全球航线布局，通过信息化投入实现精细化管理，提高运营效率，强化公司创收能力。另一方面系公司积极开展外租船业务，本报告期内外租船舶运输业务增多。

成本方面，报告期内营业成本371,920.82万元，同比增加72,480.83万元，增长24.21%，主要系公司顺应市场变化趋势，适时购置干散货船舶扩大运力规模，营运成本和修船成本同比增长，另一方面系由于公司积极拓展外租船舶运输业务，外租船舶成本同比增长。

年报显示，公司报告期成本有所上升：

1、报告期内船舶折旧费67,438.07万元，较上年同期增加16,887.15万元，增长33.41%，主要系公司船队规模增加，船舶折旧随之增长。

2、报告期内船员工资35,068.89万元，较上年同期增加10,250.27万元，增长41.30%，主要系公司船队规模增加，船员人数与工资支出随之增长。

3、报告期内物料备件费13,001.05万元，较上年同期增加3,329.87万元，增长34.43%，主要系公司船队规模增加，船舶运营相关物料备件支出随之增长。

4、报告期内其他成本40,623.52万元，较上年同期增加13,091.17万元，增长47.55%，主要系公司船队规模增加，船舶保险以及其他运营成本同比增加，同时，由于船队船龄相仿，本年集中进厂坞修船舶数量增加，维修成本大幅增长。

费用方面，报告期内财务费用8,779.82万元，同比增加5,956.80万元，主要系本期公司扩充运力需要，与银行及金融租赁机构新增开展部分售后回租业务，利息支出金额同比有所增加。

毛利率方面，年报显示，分行业看，公司水路货物运输业务毛利率下跌2.42%；分地区看，公司境内业务毛利率虽增加了2.81%，但体量要大得多的境外业务毛利率减少了4.31%。

可能面对的风险

在年报中，海通发展提示了公司可能面对的风险，其中包括以下方面：

1、行业周期性及宏观经济波动风险

干散货航运业属于资金密集型的周期性行业，干散货航运市场的运输需求、运输价格等与宏观经济形势等因素的关联度较高。航运公司的盈利和估值与宏观经济周期、航运周期密切相关，若出现宏观经济周期下行、上下游产业不景气、行业运力供需关系失衡等情形，可能会导致航运市场运价/租金出现较大幅度的波动，可能会对公司的业务开展、财务状况及经营业绩等造成不利影响。

2、经营业绩波动或下滑的风险

公司运力规模与业务规模呈良好增长态势，短期经营业绩受各种外部市场因素的综合影响而波动，如国家宏观经济周期波动、行业监管政策调整、安全事故风险、环境保护风险、燃油价格上涨、人工成本上升以及企业快速扩张带来管理难度的提升与资金、人员储备的不足等，若多种不确定性因素集中发生，或者出现其他预期外将会对企业产生重大冲击的风险事件，可能会对公司经营业绩造成不利影响，甚至带来经营业绩大幅下滑。

3、航运安全风险

公司的航运业务在运营过程中，可能存在因不可抗力或人为疏失因素而造成装载的货物受损或灭失的风险。若发生安全事故，则可能导致公司面临向相关方赔偿、交通运输工具损毁等风险。公司已按照行业惯例为运输工具购买相应的财产保险，若事故赔偿支出超出保险赔付金额，将导致公司承担成本增加，影响公司经营业绩。

4、环境保护风险

船舶运输所使用的燃料油、柴油等燃料，易对环境产生污染。我国政府对环境保护的力度持续加强，鼓励航运企业向节能减排方向转型升级，近年来相继发布法律法规、政策予以引导和监管。2018年11月，交通运输部发布的《船舶大气污染物排放控制区实施方案》对沿海控制区域的船舶燃油硫排放实施限制管控，以促进绿色航运发展和船舶节能减排等。国际方面，在IMO环保新规、欧盟排放交易体系（EU ETS）、欧盟燃料海运法规（FuelEU）陆续生效的背景下，对船舶节能减排颁布政策规定日益严格，将可能导致公司的经营成本相应增加，对公司业绩造成不利影响。

来源：读创财经

审读：梁荣高