日赚7亿，腾讯还是被投资者抛弃

日赚7亿！3月18日，腾讯向投资者披露了一份营收净利双双大幅增长的财报，却意外遭到投资者“用脚投票”。

3月19日，腾讯开盘就大幅下跌，截至收盘，其股价为513港元/股，跌幅为6.81%，市值跌破5万亿港元，一个交易日蒸发3300亿港元。

金通社注意到，投资者所担忧的，正是业绩说明会腾讯总裁刘炽平所言的“AI投入计划翻倍”，这无疑将减少股份回购资金。

在业绩说明会上，投资者和分析师围绕AI投入与利润率的问题多次提问，尽管包括马化腾在内的高管一再向市场“花式”传递各种利好，从股价大幅下跌的结果来推断，投资者的担忧并未减少。

日赚超7亿

财报数据显示，2025年腾讯全年实现总营收7517.66亿元人民币，同比增长14%，营收规模再创新高；公司权益持有人应占盈利2248.42亿元，同比增长16%；在非国际财务报告准则下，归母净利润达到2596.26亿元，同比增长17%，剔除特殊因素影响后，盈利增速更具含金量。

按照全年净利润折算，腾讯2025年日均净利润超过7亿元，这样的盈利效率，在全球互联网行业中都屈指可数。

与此同时，公司毛利率提升至56%，同比上涨3个百分点，创下近年新高，意味着腾讯的业务盈利质量持续优化，成本控制与业务结构调整成效显著。

从各大业务板块来看，腾讯核心业务均保持稳步增长，基本盘稳固。增值服务业务作为传统支柱，依旧贡献稳定现金流，其中海外游戏收入首次突破100亿美元；网络广告业务受益于AI技术赋能，精准投放效率提升，广告主信心回暖，实现双位数增长，成为业绩增长的重要引擎；To B业务与云服务板块逐步走出亏损周期，实现规模化盈利，摆脱了以往单纯依赖消费互联网的格局。

按理说，这样一份营收、利润双增长，毛利率创新高，各板块协同发展的财报，完全符合甚至略超市场预期，理应得到资本市场的正面反馈，可现实却截然相反。

股价暴跌超6%

3月19日，港股腾讯控股开盘便大幅低开，股价直接跳水，盘中最大跌幅超过6.8%，最低触及512港元，截至收盘，股价报513港元，单日跌幅达6.81%，成交额放大至308.17亿港元，成交量创下近期新高。

收盘后，腾讯总市值仅剩46803.63亿港元，较前一交易日的50130.49亿港元，单日市值蒸发超3326亿港元，彻底跌破5万亿港元重要关口，创下近期最大单日跌幅。

金通社注意到，此前腾讯长期依靠高额股票回购支撑股价，成为港股市场回购力度最大的企业之一，持续的股份回购为股价提供了坚实支撑，也是投资者看好腾讯的重要原因。而此次业绩披露后股价遭遇断崖式下跌，核心导火索正是业绩说明会上，腾讯总裁刘炽平释放的关键信号——AI投资加倍，股票回购资金相应缩减。

在财报发布后的业绩说明会上，腾讯管理层明确表示，2026年将全面加大AI领域投资力度，AI相关资本开支与研发投入将实现翻倍增长，聚焦混元大模型迭代、AI原生产品研发、算力基础设施建设、AI智能体生态布局等核心方向。

管理层强调，AI是腾讯未来十年的核心战略，必须不惜成本抢占技术高地，推动AI与微信、游戏、广告、云服务等全业务场景深度融合，打造新的增长曲线。

这一战略表态，直接戳中了资本市场的痛点。对于投资者而言，尤其是注重短期回报的财务投资者，腾讯加倍押注AI，意味着巨额的前期投入，短期内难以转化为实际利润，反而会挤压公司的净利润空间。

更关键的是，AI重投入将占用大量现金流，原本用于股票回购的资金势必大幅减少，失去了回购这一重要股价支撑，叠加AI投入回报周期长、不确定性高的特性，资金避险情绪迅速升温，引发集中抛售，最终导致股价大跌。

合规与技术短板加剧市场担忧

如果说AI投资加倍引发的回购缩减是股价大跌的直接原因，那么近期腾讯接连爆发的AI相关负面事件，则进一步放大了市场担忧，动摇了投资者对其AI战略落地能力的信心，成为股价承压的重要推手。

近期，腾讯在AI开源生态、产品落地层面接连遭遇争议与波折，暴露出合规把控、技术支撑、生态运营等多方面短板。

首先是AI开源合规争议引发行业热议。全球知名开源智能体框架OpenClaw（业内俗称“龙虾”）创始人Peter Steinberger，公开在海外社交平台质疑腾讯旗下AI技能社区SkillHub存在开源合规问题，称其未经充分沟通大规模抓取ClawHub开源技能数据，既未按开源规则回馈项目，还因海量访问推高对方服务器运营成本，违背开源生态互惠原则，事件迅速引发科技圈与开发者社区广泛讨论。

腾讯随即回应，称SkillHub仅以本地镜像站运营，全程标注内容来源、严守开源协议，并无违规抄袭；后续已与OpenClaw团队沟通推进合规合作，腾讯轻量云也已入驻其官方赞助商名单，反哺开源生态。尽管腾讯及时公关平息风波，但此次争议仍让市场质疑其AI业务合规运营能力，也为其AI生态全球化布局埋下隐忧。

其次是自研AI产品首秀“翻车”，暴露技术支撑短板。腾讯版“龙虾”WorkBuddy作为公司重点打造的AI智能体产品，被视为AI战略落地的核心载体，原计划借公测打响品牌口碑，却在2026年3月9日公测首日遭遇重大技术问题。由于用户访问量远超预期，平台瞬时流量过载，核心服务出现大面积不稳定、卡顿甚至无法访问的情况，严重影响用户体验。

事发后，腾讯云CodeBuddy团队不得不公开致歉，同时为国内所有新老用户赠送5000 Credits作为补偿，技术团队连夜对核心服务完成10倍紧急扩容，才逐步恢复平台稳定。

作为腾讯AI智能体的标杆产品，WorkBuddy公测首日便出现算力承压、架构不稳的问题，直接暴露了腾讯在AI算力储备、系统架构抗压能力、流量预判等方面的不足，也让市场对其大规模AI投入后的技术落地能力产生怀疑——巨额投入能否转化为优质产品，能否真正支撑起AI战略，依旧存在较大不确定性。

从行业层面来看，互联网行业已经从流量红利时代，迈入AI技术驱动的存量竞争时代，腾讯、阿里、百度等巨头均在AI领域重金布局，赛道竞争日趋激烈。腾讯想要在AI赛道突围，不仅需要持续的资金投入，更需要平衡AI长期投入与短期股东回报，如何加快AI技术落地、打造盈利闭环，如何规范开源生态合作、补齐技术短板，将是管理层必须解决的核心问题。