家庭藏金超3.4万吨！“黄金贷款”突然在印度崛起

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　　印度家庭手中持有的大量黄金，正推动该国黄金抵押贷款业务迅速扩张，并逐步重塑零售信贷市场格局。

　　根据摩根士丹利去年10月发布的报告，印度家庭持有的黄金总量超过3.4万吨。印度科塔克马恒达银行（Kotak Mahindra Bank）则估算，这部分黄金资产价值约为5万亿美元。

　　在其他消费信贷增速放缓之际，黄金贷款成为印度增长最快的零售信贷领域之一。分析认为，监管部门收紧无抵押贷款规则、国际金价大幅上涨、贷款可得性改善，以及部分家庭财务压力上升，共同推动了这一市场快速升温。

　　科塔克马恒达银行黄金贷款业务主管Shripad Jadhav表示，目前印度家庭约90%的黄金储备仍处于闲置状态，但以黄金为抵押的融资方式正开始深刻改变印度零售金融生态，并吸引国际资本关注。

　　全球私募股权机构Bain Capital近期大举押注印度黄金贷款市场，计划收购印度第二大黄金贷款机构Manappuram Finance最多41.7%的股份。该交易已于上月获得印度央行批准，显示出国际投资者正看好印度这一最传统、但长期未被充分盘活的资产类别。

　　去年12月，日本金融巨头三菱日联金融集团也宣布收购印度影子银行机构Shriram Finance 20%的股份，而后者计划加大黄金贷款业务布局。

　　印度央行数据显示，2026年1月黄金贷款余额升至4万亿卢比（约合433亿美元），较上年同期的1.75万亿卢比增长逾一倍。黄金抵押贷款目前已成为印度仅次于住房贷款和汽车贷款的第三大零售贷款类别，同时也是增速最快的零售信贷板块。

　　不过，市场人士认为，官方数据或低估了实际市场规模。加拿大机构Alpine Macro首席新兴市场策略师Yan Wang表示，印度黄金贷款实际规模估计已达14万亿卢比，而印度央行数据仅涵盖部分商业银行发放的个人黄金贷款。

　　此外，麦格理上月发布的报告指出，非银金融公司（NBFC）占印度黄金贷款市场总量的45%至50%，而这部分业务并未完全纳入印度央行统计。

　　黄金贷款需求攀升

　　标普全球市场智库亚太区经济研究主管Hanna Luchnikava-Schorsch表示，印度央行自2023年底起收紧无抵押贷款监管后，许多小企业主和私人借款人获取此类信贷的难度明显加大。

　　她指出，印度个人贷款增速已从截至2023年12月前六个月平均30%的水平，放缓至2025年的12.2%。与此同时，国际金价持续走高。自2024年以来，黄金累计涨幅已超过140%，并突破每盎司5000美元，今年以来屡创历史新高。

　　分析认为，金价上涨意味着借款人可凭借相同数量的黄金获得更高额度贷款，从而显著提升黄金贷款的吸引力。

　　过去，印度黄金贷款需求主要集中在南部各邦及半城市地区，尤其以农业人口为主。但业内人士指出，如今这一趋势已扩展至全国范围。

　　Jadhav表示，目前印度大城市中的中产阶层及高净值人群，也越来越多地通过黄金贷款满足时效性较强的资金需求。

　　风险隐忧仍存

　　在本轮黄金贷款热潮中，Manappuram Finance和行业龙头Muthoot Finance等非银金融机构成为主要受益者。过去一年，这两家公司股价分别上涨24%和47%，显著跑赢印度基准股指Nifty 50。

　　野村证券非银金融分析师Shreya Shivani表示，大多数非银金融机构可在客户到店后一小时内完成放款。即使借款人信用评分较低，只要持有足够成色的黄金，也能以明显低于无抵押个人贷款的利率获得融资。

　　不过，市场也对这一快速扩张的贷款领域保持警惕。由于黄金贷款在一定程度上绕开了传统信用审查程序，其迅猛增长可能反映出部分家庭和个体经营者面临更大的财务压力。麦格理在报告中也指出，居民感受到财务挤压、收入增长落后于生活成本，是黄金贷款需求上升的重要原因之一。

　　对此，Jadhav则持相对积极看法。他表示，黄金贷款增长是“金融成熟度提升的体现”，意味着居民开始主动盘活手中的贵金属资产，并将其作为一种便捷、快速且低成本的融资工具。

　　市场关注印度能源安全与通胀走势

　　除金融领域外，印度近期还面临外部能源风险升温。印度总理莫迪在伊朗新任最高领导人誓言继续关闭霍尔木兹海峡后不久，便与伊朗总统佩泽希齐扬通话，显示新德里正积极应对潜在能源供应风险。

　　与此同时，随着印度与美国及以色列关系不断加深，印度与伊朗的传统关系正面临考验。在大量石油仍通过霍尔木兹海峡流向中国之际，印度尚未为滞留在这一关键水道的本国船只争取到安全通行保障。

　　宏观数据方面，印度消费者通胀已连续第四个月回升。数据显示，印度2月CPI同比上涨3.21%，高于前值2.75%，并与路透调查经济学家的预期一致。