Polymarket，估值1400亿

假设有这么一位大哥，学历平平、工作普通，每天除了上班就是在小区楼下遛弯儿，到市中心逛商场都算出个远门。结果一聊起天来，好家伙——挂在嘴边的话题要么是伊朗局势要么是石油危机，对特朗普与民主党的爱恨情仇如数家珍，对什叶派和逊尼派的千年恩怨能娓娓道来，还动不动就在微信群里因为这点事儿和别人争个脸红脖子粗。那么根据生活经验，这位大哥大概率会在社交圈里恶评满满。北京人说他“不着四六”，四川人说他“惊风火扯”。

在社交网络里，人们还发明了“键政”这个词，专门用来形容这种“自己日子都没过明白，却沉迷于在键盘上指点江山”行为。

然而俗话说得好，此一时彼一时。最近几年——尤其是最近一年来，越来越多的键政专家们成功地通过脑补“委内瑞拉会不会打起来”“伊朗敢不敢反击以色列”“特朗普会不会坚持加关税”这些事情，怒赚百万美刀，成功翻身。

这就是史上最具争议的博彩网站Polymarket的故事。在Polymarket上，“万物皆可开盘”。除了传统的体育赛事、各种奖项，明星八卦、未来天气、政治事件、军事战争，一切存在“可能性”的事件都可以成为“赌局”。更重要的是，Polymarket似乎开发出了一套恐怖的预测模型，能够在一切还扑朔迷离的情况下，提前洞察到诸如拜登退出总统大选、特朗普战胜卡马拉、美军斩首马杜罗等重大事件即将爆发的可能性，堪称“世界大舞台，够胆你就来”。

当然，喜欢Polymarket的远不仅仅只有键政大哥们。据多家媒体爆料，Polymarket已经于3月初正式启动了最新一轮融资，目标估值达到了200亿美元（约合人民币1370亿元）。在此之前，Polymarket最新一轮融资完成于2025年10月，当时纽交所以90亿美元（约合人民币617亿元）的估值完成了总规模为20亿美元的投资。也就是说，Polymarket用了仅仅4个月的时间，估值就暴涨了600亿元。

最理想主义的博彩网站？

其实从财务数据来看，Polymarket的估值涨幅并不算夸张。因为与常见的博彩网站一样，Polymarket的主要盈利模式就是“抽水”，也就是从每一笔成交中抽取一定比例的“手续费”。平台的总交易量越大，Polymarket能够获得的收入也就越高，非常简单粗暴。而根据3月初的一份报告显示，Polymarket在2026年2月的总交易量超过了70亿美元，同比增长达到了750%。其中2月28日单日的交易量就达到了4.25亿美元，创造了自成立以来的新高。

作为参照，纳斯达克上市公司、美国体育博彩业巨头DraftKings公布的最新财报显示，2025年DraftKings平台上的总投注额为540亿美元（平均每个月约45亿美元），全年收入大约为60亿美元。而截止到2026年3月10日，DraftKings的总市值约为125亿美元。

对比这些关键数据，再考虑到Polymarket如今独一无二的热度，200亿美元的估值完全称得上在“合理区间范围内”。

其次，Polymarket的股东阵容非常强大。自2020年成立以来，Polymarket至少完成了3轮公开融资，投资方包括以太坊的创始人维塔利克·布特林(Vitalik Buterin)、传奇投资家彼得·蒂尔（Peter Thiel）的Founders Fund、Figma的创始人迪伦·菲尔德（Dylan Field）、Uber的联合创始人特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）、纽交所。

其中纽交所这笔投资非常重要。根据《福布斯》的报道，纽交所母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange）首席执行官杰弗里·斯普雷彻(Jeffrey Sprecher)最初提出的方案是直接收购Polymarket，但Polymarket的创始人谢恩·科普兰(Shayne Coplan)拒绝了这个提议。因为在当时，Polymarket已经拿到了彼得·蒂尔和布特林的投资，并不缺钱。

此外，Polymarket的自我定位其实是“加密货币项目”。在彭博社的一篇报道中，谢恩·科普兰明确表示他创业的灵感来自于经济学家罗宾·汉森（Robin Hanson）提出的“理念期货”理论。

罗宾·汉森认为任何存在结果不确定性的事件（比如科学假说验证、政策效果、选举结果）都可设计为可交易合约。只要交易量足够大、交易频次足够高、参与交易的人足够多，那么交易结果完全能取代各种专家、调研，更加准确反映集体对事件的共识，进而形成一种“理性工具”，无限增加人们决策的准确性。而在谢恩·科普兰眼里，区块链与加密货币就是兑现上述理论的最好工具。

在这个前提下，纽交所属实有点过于“主流”，过于“世俗”了，完全与Polymarket的愿景相违背。

可问题在于，无论初心有多么理想主义，Polymarket的产品形态终究是“性感荷官，在线发牌”，更何况他们还主要采用USDC等加密货币作为交易筹码，直接绕开金融监管系统，底色非常“地下”。而在任何一个文明国家，“打击黄赌毒”都是最毋庸置疑的政治正确。因此自成立之后Polymarket一直过着东躲西藏、玩文字游戏钻空子的日子，美国、法国、新加坡、泰国都曾经以Polymarket从事“不受监管的赌博活动”与“未经许可的加密货币交易”等名义，严禁Polymarket在该国开展业务。

2024年9月，Polymarket曾经通过收购交易所QCEX的方式，拿到了加密货币交易牌照，曲线回归了美国市场，并同步重组了运营体系，确保公司更符合美国的监管要求。然而这仍然不能保证Polymarket彻底上岸。在美国的相关法律明确规定，任何“博彩”活动都不得与战争、恐怖主义、暗杀、以及任何联邦或州法律禁止的活动相关。尤其是在2024年大选结束后，FBI曾经突袭了谢恩·科普兰的住所，没收了他所有的电子设备并审查他是否涉嫌“操纵选举”。

即使Polymarket近年来积极活动，不断游说美国商品期货交易委员会（CFTC）放宽限制，但从本质上来说迄今为止他们仍然是“一个不受美国监管的离岸博彩平台”。

因此为了在美国市场能够更稳定的运营下去，几轮谈判后Polymarket最终接受了纽交所20亿美元的投资。科普兰表示，纽交所能够为Polymarket的业务开展提供扎实的“基础设施”。作为交换，Polymarket的交易数据（也就是这些重大事件的赔率）将作为重要指标分发给纽交所的所有机构客户，使其在功能定位上更接近一个“供学术研究的数据收集工具”。

也就是说，Polymarket理论上已经通过此前三轮的融资完成了业务拓展、产品研发、市场认可，接下来的融资将全部投入到增量当中。这显然对潜在投资方来说有巨大的吸引力。

不过，Polymarket最具吸引力的，是他们的预测能力。前面提到了Polymarket的原型理论是罗宾·汉森的“理念期货”理论，旨在通过高频交易真实地反映市场共识，进而大幅度提高决策的准确性。也就是说，Polymarket完全可以看做是一个“预测大模型”，他们每一次开盘都可以看做“一场预测”，每一次开出的赔率都可以看做“推测的结果”。

当然你可能会说，这是所有博彩公司都会做的事。越有可能的结果赔率越低，最冷门的结果赔率最高，遵循的就是非常朴素的高抛低吸原则。但Polymarket的预测准确率不仅很高，还总是率先打破“共识”。比如早在2024年6月27日（也就是2024年美国大选的首场辩论结束后），Polymarket就将拜登退选的概率上调到70%，距离拜登正式退选提前了整整一个月，而同期其他博彩网站为拜登退选设置的概率普遍都在30%左右。再比如2024年10月，卡马拉接替拜登成为新的总统候选人之后，Polymarket是第一个将特朗普的胜率上调至50%以上的。

至于Polymarket是怎么做到这一切的，这个论述起来很复杂。简单来说大概可以总结为三点：1.Polymarket确实不是那么纯粹的博彩网站，自己不当庄家，不挣爆冷门的钱，因此开赔率的时候能保持相对客观；2.“理念期货”理论实现的基础是交易量足够大、交易频次足够高、参与交易的人足够多，而区块链和加密货币技术很好地实现了这一点；3.Polymarket引入了人工智能技术，通过机器学习的方式将新闻报道、社交媒体动态等复杂的信息，量化为了可以参与计算的参数，进一步修正了预测的结果。

总之，在理想状况下，投资Polymarket四舍五入相当于拥有了“预知未来的能力”。从这个角度来看，200亿美元的估值一点都不算贵。

精心策划的行为艺术？

可俗话又说了，“事出反常必有妖”。虽然Polymarket超强的预测能力可以从技术层面得到完美的解释，但有些案例实在是有些“匪夷所思”了。最著名的案例发生在1月2日，当时一个匿名的Polymarket账户用3万美元投注了“马杜罗将在1月31日之前下台”，转眼第二天一早特朗普就宣布美军顺利完成军事行动，逮捕马杜罗，3万美元的赌本用不到12小时的时间变成了43万美元的盈利。

备受震撼的吃瓜群众们蜂拥而至，希望一睹这位大神的尊容。结果不看不知道，一看吓一跳：这个匿名账户实际上在2025年12月27日才完成注册，注册之后只做了两笔投注，分别是“美国是否会对委内瑞拉采取军事行动”以及“马杜罗是否会在1月31日之前下台”。

这看上去，太像有人在利用内部消息投机套利了。

进一步深挖，不得了。人们发现Polymarket的早期投资机构中，有一家名叫1789 Capital的风投基金。这家基金的创始人，正是现任美国总统唐纳德·特朗普的小儿子，小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr）。更值得琢磨的是，1789 Capital是在2024年5月完成的对Polymarket的投资，同年8月小唐纳德·特朗普还直接肉身加入了Polymarket，担任顾问。

这当然也无可厚非，投资人当然有权利要求进入被投公司的决策层。可问题是他老爹在第一个任期内，可是著名的“加密货币反对派”，曾经在社交媒体上公开宣称自己“不喜欢比特币”，因为“它们不是钱，波动很大，还可能助长非法活动”。而小唐纳德·特朗普在成为Polymarket投资方之后，美国政府放水姿态非常明显，美国商品期货交易委员会（CFTC）和司法部先后于2025年7月正式宣布结束了对Polymarket的调查。

到了2025年10月，特朗普家族旗下的社交平台Truth Media干脆推出了自己的博彩产品“Truth Predict”，公开背书“以选举、战争”为主题的博彩新闻。特朗普传媒首席执行官德文·努涅斯（Devin Nunes）在声明中无限拔高这项业务的意义，说“（该业务）能够实现信息的民主化，并赋予普通美国民众利用群体智慧的能力”。

这一切很难不让人怀疑，Polymarket目前表现出来的超强预测能力，是否真的来自他们超前的理念和技术手段？Polymarket迄今为止创造的种种神迹，是否其实是一场天龙人们精心设计用来割韭菜的“惊天闹剧”？

这也是Polymarket在传出最新的融资消息后，市场情绪普遍表现为“惊讶”的原因：这些破事儿都处理干净了？据《华尔街日报》爆料，一些美国国会议员正在起草草案，限制政府人员及其利益相关人员参与此类交易。一份公开声明表示：“公职人员利用非公开信息赢得赌博，完美地破坏了公众对政府官员为公众利益服务而不是为个人利益服务的信念。”

并且前面也提到了，博彩网站的产品形态只是Polymarket的“曲线救国”方案，真正的愿景是兑现“理念期货”理论，成为有史以来最好用的理性决策工具。要实现这个愿景，主流化、合规化将是一个不可逆的趋势。通过与纽交所的合作参与股市交易是一个必要动作，不再将战争娱乐化也是一个必要动作。

然而就像B站将Slogan从宅味十足的“哔哩哔哩~干杯”改为了“你感兴趣的视频都在B站”，被初代用户们怒斥为“背叛了二次元”。Polymarket想要彻底和“战争娱乐化”这个标签做切割，也是一件难事。

回到那个神秘用户提前12小时押注“马杜罗将在1月31日之前下台”的例子。也许是为了证明平台与官方没有任何利益勾结，也许是为了和“投机”行为进一步解绑，迄今为止Polymarket一直没有为该用户结算奖金。Polymarket给出的官方回复是，他们开盘的其实是“美国政府是否会发动一场控制委内瑞拉整个国家的军事行动”，而特朗普政府已经发表声明称“他们正在与委内瑞拉政府进行谈判，因此整个事件不符合押注的主题”，而Polymarket的大量用户将这一声明视为“背叛”。

一位名叫Skinner的用户在个人社交媒体上写到：“Polymarket已经沦为纯粹的闹剧。他们开始各种玩文字游戏，不惜完全无视所有人的共识，事实也被彻底无视。军事入侵、绑架国家元首和占领一个国家竟然不被归类为入侵，这简直荒谬至极。”

Polymarket当然也想了很多办法摆脱这种“里外不是人”的困境。比如他们已经与默多克的道琼斯媒体集团完成签约，成为了《华尔街日报》《巴伦周刊》等媒体的数据供应商之一。比如他们在超级碗期间进行了海量投放，希望吸引更多的体育投注交易。但新创举也能惹出新麻烦，例如有人指控贝索斯的继子埃文·怀特塞尔，涉嫌参与Polymarket上“贝索斯是否会参加超级碗”的盘口，再次涉嫌“内部信息交易”。

所以在如今所有关于Polymarket启动新一轮融资的报道里，记者老师们都会特意标注“整个交易目前正处于极早期阶段，一切都有可能发生”。毕竟人是过去所有经历的总和，作为人类为对抗个体局限性而发明的“协作工具”，公司也不例外。相比于Polymarket通过“博彩网站”这个载体得到的，Polymarket付出的成本或许也远远不够多呢。