美联储释放偏鹰信号，金银铜集体回调！有色板块重挫，紫金矿业跌超6%，有色ETF汇添富(159652)跌超5%，现货黄金先行企稳，机构火速解读

3月19日，A股市场回调，美联储释放偏鹰信号、市场降息预期降温，有色板块承压。截至13:01，金铜含量更高的有色ETF汇添富（159652）跌超5%，弱势五连阴。

有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股全线回调，洛阳钼业重挫跌超7%，紫金矿业、中金黄金大跌超6%，中国铝业、华友钴业等跌超5%，北方稀土、赣锋锂业等跌幅居前。

【有色ETF汇添富（159652）标的指数前十大成分股】

截至13:04，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

昨夜，超预期的批发通胀数据与美联储主席鲍威尔关于通胀前景的谨慎表态形成双重打击，投资者对持续性通胀的担忧急剧升温。

消息面上，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。声明指出，经济活动以稳固速度扩张；通胀在某种程度上依然高企；经济前景不确定性维持在高位，中东局势对美国经济影响存在不确定性。点阵图显示2026-2027年仅各降息1次，降息路径更加保守，凸显美联储在多重风险下的谨慎观望立场。

鲍威尔表示，若通胀无进展，将不会降息。绝大多数人不认为加息是基本预期，但下一步行动是加息的可能性确实被提及。

受此影响，昨夜国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.68%报4823.90美元/盎司，COMEX白银期货跌5.63%报75.42美元/盎司。此外，伦敦基本金属多数下跌，LME期铜跌3.40%，LME期铝逆势微涨0.59%。不过，3月19日，伦敦金在大幅下挫后先行企稳回升，现货黄金已突破4840美元/盎司。

【“乱世买黄金”规律被打破？黄金中长期配置价值怎么看？】

今年3月以来，中东地缘局势升级推动油价暴涨，但“避险资产”黄金却未同步走高，乱世买黄金的规律似乎被打破。而金油走势的背离，有机构认为，黄金的主要驱动因素并非单纯避险，而是实际利率。油价上涨推升通胀预期，进而影响市场对美联储货币政策的判断，降息预期推迟，美元与美债收益率获得支撑，黄金则承压。

中信证券复盘历次中东冲突后的金价和黄金板块，指出历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。

一是流动性宽松信道不改，“类滞胀”担忧提供潜在催化。近三年美国就业不及预期程度较高的时期，金价通常加速上涨。2026年2月美国非农和失业率数据罕见地再次共同指向美国就业走弱风险，有利于市场降息预期升温，预计沃什担任美联储主席后全年仍有1-2次25bps的降息，流动性宽松信道不会反转。叠加关税、原油对于美国通胀的影响滞后体现，Q1-3主要经济体的实际利率有望相继走低，有助于ETF增仓并利好金价。

二是美元信用弱化趋势延续，“美债担忧”溢价有望强化。世界黄金协会数据显示，地缘冲突以来，“去美元化”趋势促进全球央行购金潮延续，2022-2024年均净购金量超千吨，2025年维持863吨高位，本质原因在于市场对于美国在美债问题、对外频繁涉及以及对内机制运作方面的担忧不断升温，这一趋势有望延续。当前美债上限的财政约束效应显著削弱，“上限不断上修-持续被突破”的无限循环有望带动金价持续上涨。测算当前金价合理位置达到5000美元/盎司以上，而美元信用弱化、流动性宽松以及避险情绪三方因素的叠加有望助力年内金价迈向6000美元/盎司。

历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15-20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。（来源于中信证券20260319《黄金｜历次中东冲突后的金价和黄金板块复盘》）

【有色：通胀超预期&全球Halo交易&地缘冲突加剧，加持顺周期的配置逻辑】

申万宏源指出，通胀超预期&全球Halo交易&地缘冲突加剧加持顺周期的配置逻辑，行业风格从科技成长轮动到顺周期资产。

宏观经济：2026Q1通胀超市场预期演绎，2月PPI当月同比从此前最低点-3.6%（2025年7月）逐月改善收敛至-0.9%。历史上PPI底部企稳回升阶段A股和港股的顺周期风格因子均占优：本轮A股港股顺周期超额收益的时间短于历史平均，油价从2025年底的60美元/桶左右迅速超过100美元/桶，但本轮顺周期上涨20%左右，还未充分仍在趋势中，涨价链的相对表现和向下游传导仍处于“上半场”。

基本面：2026年通胀上行，A股进入补库阶段，营收、净利润增速和ROE将提升，一季报预计顺周期涨价链业绩亮眼。当前A股库存周期处于低位，2026年油价中枢提升，PPI改善带动企业回归补库周期；同时油价通过库存价值重估、成本传导与需求弹性三方面影响顺周期行业盈利。

产业趋势：全球Halo交易盛行，A股当前“Halo”资产（重资产低淘汰率，两个维度财务打分均在45分及以上）的行业主要分布在：顺周期资源品的煤炭、有色、石油石化、建材，基础设施的公用事业、交通运输，品牌属性强的食品饮料等部分消费品。

（来源于申万宏源20260317《2026年春季行业比较策略|通胀超预期，顺周期行情仍在趋势中》）

【如何全面布局有色板块？】

当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色ETF汇添富（159652）具备以下优势：

1、全面布局各大金属板块：有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

数据截至20260227，按中信三级行业分布

2、“金铜含量”同类领先：有色ETF汇添富（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达45%，同类领先！

数据截至20260227，按中信三级行业分布

2.龙头集中度领先：有色ETF汇添富（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达36%，同类领先。

数据截至20260227

3、收益率表现更优：2022年至今，有色ETF汇添富（159652）标的指数夏普比率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

数据截至20250227

4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块去年以来涨幅领先，但估值仍相对合理！有色ETF汇添富（159652）标的指数PE（市盈率）为32.30倍，相比5年前下降了45%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达126%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

数据统计区间为20210228-20260227

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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