国产家电巨头暴雷！亏损400亿逾期债务破千亿，创始人资产被清零

你敢信吗？曾经门店开遍全国，创始人当过江苏首富的老牌家电龙头，居然落到创始人一分钱身家都不剩的地步？从南京一间小空调店做到行业第一，还拿下过国际米兰控制权的苏宁，怎么就会负债两千多亿，逼得创始人卖房卖藏品偿债？

苏宁最早就是靠反季囤货加低价促销杀开了市场，一路摸爬滚打做成全国连锁网，2004年上市后直接坐稳了家电零售龙头的位置。销售额一度冲到全国第一，张近东也顺理成章当上了江苏首富，风光一时无两。后来集团越做越大，不满足只卖家电，又跨界扎进了物流金融领域，想把盘子铺得更大。哪成想主业之外的项目大多没达到预期收益，反倒把整个集团的现金流拖下水。

竞争对手京东崛起之后，苏宁的压力一下子拉满。为了抢市场份额，线下门店数量疯涨，租金人工成本跟着水涨船高，硬生生把利润啃没了。线上平台一直做不起来，用户活跃度始终落后对头，打价格战也没占到半分便宜。业务增长慢慢碰了瓶颈，手里的现金储备一天比一天少，短期负债占比超过六成，财务压力越滚越大，一点点耗空了几十年攒下的家底。

2016年苏宁砸下重金收购了国际米兰俱乐部的大部分股份，那时候张康阳才25岁就当上了俱乐部主席，赚足了外界的眼球。之后整整八年，苏宁一直持续注资维持球队运营，虽说也拿下了几座冠军奖杯，可球队一直处于亏损状态，压根停不下来烧钱。后来集团资金链吃紧，张康阳找橡树资本借款，年利率高达12%，还把俱乐部股权质押了出去。到期还不上钱，2024年5月橡树资本直接接管了国米，这笔海外投资彻彻底底成了甩不掉的大包袱。

张康阳主导的苏宁小店业务，后来从上市公司剥离，转到了他个人的离岸公司接盘。为了给这个项目输血，他拿出了个人无限连带责任担保，给境外银团借了大概2.55亿美元。2022年香港法院判决张康阳败诉，他个人信用直接受损，债务违约的影响也进一步扩散开。集团还有一笔大概二百亿的投资，因为合作企业爆雷直接全部归零，一下子抽干了集团仅存的流动资金。连着几个大项目出事，直接把苏宁推到了悬崖边上。

2021年苏宁突然爆雷，当年巨额亏损就超过了四百亿，紧接着债券银行贷款接连违约，逾期债务总额直接冲破了一千亿。张近东因为给集团做了连带担保，个人所有财产全被卷了进去，供应商集体催款，银行纷纷抽贷，全国各地堆了一堆法院诉讼。疫情冲击下实体店销售下滑严重，库存压得整个集团喘不过气，各个多元化项目集体爆雷，现金流直接绷断。张近东试过转让股权引入国资，拉扯了好几年还是填不上巨大的债务窟窿，这事很快闹得全国皆知。

2025年1月，南京市中级人民法院受理了苏宁电器集团等三十八家公司实质合并重整的申请，这次涉及的债权总额达到了两千三百八十七亿，债权人超过三千家。审计报告显示，集团账面资产有九百多亿，真要走清算程序，清算价值也就四百亿左右，资不抵债的缺口大得惊人，如果直接破产清算，普通债权的回收率低得可怜。最终方案选了留债留业的方式，保住企业不整体散架，给各方都留了余地。

2026年1月法院裁定批准了重整方案，2月26日的公开公告显示方案已经全部执行完毕。三十八家公司合并处理，债务通过信托结构逐步清偿，中信和东方资产拿出八十亿共益债支持集团维持运营。张近东作为连带担保人，把持有的全部股权无偿让渡出去，个人和配偶名下的房产、金融产品、收藏品全部拿去司法处置，所得款项全部用来偿债，个人资产彻底清零。

折腾到最后，只给张近东留下了一套南京鼓楼区六十八平方米的老房子当做居住场所，他还保留了新集团部分董事会提名权，留下来帮忙参与管理，带着企业慢慢回血。重整之后苏宁砍掉了多余的业务，重新聚焦核心零售，精简了门店，发力线上，供应链也慢慢恢复了稳定。债权人的回收比例比直接清算高了不少，数万员工和上下游合作伙伴的饭碗也保住了，算是不幸中的万幸。

这么大的事摊开来看，本质就是扩张太激进，风险控制完全没跟上节奏。主业没稳住就到处撒钱，结果现金流断裂，债务越堆越高，张近东拿出一辈子的积累换企业留一口气，这样的情况在国内大型民企重整里还是头一回。这事也给所有做企业的提了醒，杠杆不能乱加，摊子不能乱铺，不管做到多大，核心主业都得攥紧了。

参考资料：央视财经 《苏宁电器集团等三十八家公司重整执行完毕》