拒绝抱薪救火！ST未名放弃优先购买权背后：核心子公司已“停摆”近11个月，至今尚未复产

每经记者：彭斐 每经编辑：徐绍航

在核心控股子公司因暂停生产，导致公司股票被实施其他风险警示（ST）8个多月后，ST未名（即未名医药，SZ002581，股价7.99元，市值52.71亿元）做出了令人意外的举动。

3月17日晚间，ST未名公告称，将放弃控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）19.7174%少数股权的优先购买权。

值得注意的是，天津未名曾是ST未名的核心子公司，在2024年为ST未名贡献了超六成的营业收入。然而，2025年4月，天津未名因药品生产行为不符合GMP要求，被天津市药品监督管理局采取了暂停生产和销售的风险控制措施。

时间来到2025年7月，天津未名预计在三个月内无法恢复正常生产经营活动，触发了深交所相关规定，致使上市公司无奈“戴帽”，简称改为“ST未名”。随着停产风波的持续发酵，ST未名整体业绩承受巨大压力，2025年预计亏损5500万元至9000万元。而与此同时，天津未名何时复产尚无期限。

3月18日上午，《每日经济新闻》记者致电ST未名方面，公司投资者关系人士表示，截至目前，天津未名尚未复产，还在整改当中。

一边是核心子公司的停产风波与业绩重创，另一边是对核心资产股权的放弃，ST未名的这一系列举措究竟有着怎样的战略考量？这背后又折射出公司怎样的经营困境与破局之策？

放弃核心子公司优先购买权，控股地位未受影响

2026年3月17日，ST未名召开了第六届董事会第十一次会议，会上审议通过了《关于放弃优先购买控股子公司少数股权的议案》。

这一决策的核心，直指其重要控股子公司——天津未名。据公告披露，ST未名持有天津未名60.5653%的股权，而另一股东醴陵市云石泰裕投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“云石泰裕投资”）参股持有天津未名19.7174%的股权。

近期，ST未名获悉，云石泰裕投资拟委托福建省顶信拍卖有限公司公开拍卖其持有的这部分股权。根据《中华人民共和国公司法》及天津未名《公司章程》约定，ST未名作为天津未名的股东，在同等条件下对该部分股权享有优先购买权。

然而，面对这笔近20%的核心子公司股权，ST未名却选择了放弃。公司在公告中给出的官方解释是：“基于公司整体战略规划与实际情况，公司拟放弃前述控股子公司天津未名少数股权的优先购买权。”

对于放弃优先购买权的具体原因，《每日经济新闻》记者于3月18日上午，按照ST未名方面的要求发送采访函，但截至发稿未获回复。

值得注意的是，ST未名同时在公告中强调，本次放弃优先购买权不会改变公司持有的天津未名股权比例，公司仍为天津未名的控股股东，合并报表范围亦未发生改变。

如果穿透官方辞令审视天津未名当前的财务状况，或许能更清晰地看懂ST未名放弃回购的“隐情”。

财务数据显示，天津未名的经营状况在2025年出现了断崖式的恶化。2024年全年，天津未名尚能实现营业收入2.17亿元，虽然净利润为亏损1400.37万元，但其庞大的体量依然是母公司营收的绝对主力。

相比之下，到了2025年1—9月（未经审计），天津未名的营业收入暴跌，仅为581.88万元，营业利润更是惨不忍睹，亏损高达7105.64万元。其净资产也从2024年底的2.50亿元缩水至2025年9月30日的1.89亿元。

面对一家营收大跌、亏损敞口急剧扩大的子公司，在母公司自身资金并不宽裕的情况下，继续砸真金白银去行使优先购买权，无异于抱薪救火。因此，放弃这部分股权的优先购买，或许正是ST未名在危机之中止损、控制投资风险的理性防御动作。

核心子公司停摆致业绩承压，尚无复产时间表

天津未名在2025年出现业绩崩塌，根源在于一场始料未及的合规风暴与停产危机。

2025年4月22日，天津市药品监督管理局发布了《关于暂停天津未名生物医药有限公司生产销售的公告》。公告显示，该局对天津未名进行了药品GMP符合性检查，经综合评定、研判，认定其相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求。为控制药品质量安全风险和隐患，天津市药监局决定对天津未名采取暂停生产、销售的风险控制措施。

2025年7月4日，未名医药临时收到内部整改小组反馈，确认当前试验进度未及预期，天津未名预计在三个月内无法恢复正常生产经营活动。根据深交所相关规定，未名医药已触发“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”红线，自7月8日起被实施“其他风险警示”，变成了如今的“ST未名”。

3月18日，《每日经济新闻》记者致电ST未名方面，公司负责投资者关系的人士表示，天津未名还没有复产，还在整改当中。

天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，其自主研发的人干扰素α2b喷雾剂曾是名噪一时的明星产品，该产品采用非接触定量喷雾技术，上市近20年。

然而，这棵摇钱树却在停产风波中首当其冲。在2024年财报中，未名医药称，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”（批号JB240619）进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。

《每日经济新闻》记者梳理公开信息发现，该产品曾在江西省医疗保障局2023年12月牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标。但因抽检结果不合格，截至被天津市药监局暂停生产销售前，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的“人干扰素α2b喷雾剂”。

对未名医药来说，干扰素是支撑其业绩的核心产品。2022年至2024年，ST未名干扰素业务的营收占比分别为79.52%、70.56%、60.09%；此外，干扰素产品的毛利率在2024年也达到了79.92%，是公司毛利率最高的产品板块。停产事件对母公司ST未名的打击相当严重。这意味着，超过一半的主业直接被按下了暂停键。

主业遭受重创的连锁反应，在ST未名的整体财务数据上体现得淋漓尽致。公司发布的《2025年度业绩预告》显示，ST未名预计2025年度归母净利润亏损金额在5500万元至9000万元之间。虽然相比2024年1.37亿元的归母净亏损，2025年的亏损幅度在数据上实现了34.46%至59.95%的收窄，但仍旧无法改变其深陷亏损泥潭、主营业务造血能力受损的事实。

对于放弃天津未名股权优先购买权，是否与天津未名迟迟未能复产有关，《每日经济新闻》记者于3月18日上午按照ST未名方面要求发送采访函，但截至3月18日16时，尚未收到相关回复。

从业绩表现来看，ST未名放弃控股子公司少数股权的优先购买权，或许并非一时的冲动，而是核心子公司停摆、自身业绩严重承压双重打击下的无奈抉择。在失去六成营收的阵痛期，如何尽快推动天津未名完成整改验收以恢复生产，同时探索新的盈利途径，将是横亘在ST未名管理层面前的生死大考。