中信建投期货：3月19日农产品早报

来源：市场资讯

　　玉米：中性偏多

　　1．盘面表现：昨日玉米05合约收于2385元/吨，日涨幅0.08%。美玉米收于463.5美分/蒲式耳，大涨2.09%，外盘持续提振。

　　2．下游需求：小麦饲用替代出现扩大趋势，小麦拍卖成交率维持100%，1-2月小麦进口129万吨，同比暴增10倍，玉米现货价格持续走高下，小麦-玉米价差收敛至50元/吨内的地区范围继续扩大，猪粮（玉米）比显著低位，饲用需求有待持续关注。

　　3．市场关注&观点总结：基层余粮有限叠加政策托底，外盘受乙醇能源题材维持高位指引，短期玉米维持偏强运行。下方支撑关注2360元/吨，上方压力参考2420元/吨，维持偏强震荡思路，本周关注政策粮投放及小麦等替代品及进口价格变化。

　　豆粕：中性

　　1．伊朗威胁袭击中东多处能源设施，原油价格反弹，对CBOT大豆形成带动；与此同时，能源价格上行强化通胀预期，亦使得资金倾向流入农产品板块，短期关注地缘交易持续性。中期来看，化肥、农药及燃料价格上涨，令美豆新作种植成本增加，一定程度抬升远期CBOT大豆运行中枢。

　　2．国内市场仍围绕进口大豆到港节奏展开博弈。在美豆暂时缺位的背景下，商业油厂仍然依赖巴西大豆供应，预计检疫题材或难以维系太久。但在到港延迟叙事证伪前，豆粕05合约仍有交易阶段性缺口的机会，同时到港压力也将向远月合约传递。

　　观点总结：到港延迟叙事证伪前，M59价差偏正套看待，其余观望。

　　鸡蛋：中性

　　主产区现货价格稳定。河北馆陶现货报价2.98元/斤，较上一日持平。供应方面，虽然当前存栏绝对量仍高，现实供应压力仍在，但低新增开产、加速淘汰的趋势正逐步确立，供需格局在26Q2存在边际改善倾向。考虑到鸡蛋市场产能压力边际缓解，年内可能存在结构性做多机会。成本端玉米、豆粕价格上行，斤蛋饲料成本重心本周抬升至3.11元/斤附近，为淡季合约提供相对坚实的成本支撑。

　　观点总结：盘面短期可能因宏观扰动调整，择机逢低布局二季度末及三季度旺季合约多头。

　　生猪：中性

　　生猪现货价格小幅震荡。昨日主产区现货均价10.08元/kg，较上一日-0.02元/kg。当前在现货持续的压力下，产业进入被动累库压栏阶段 ，昨日盘面出现压力较为集中的释放。从合约结构来看，近月合约受现货供需压制更为明显，远月合约虽有预期支撑，但难以改变近月下跌带动的整体弱势，叠加技术面跌破关键支撑位后，空头资金持续入场，进一步推动期货盘面加速下探。

　　观点总结：近端短期难有改善迹象，远月关注产能去化的驱动，延续逢低试多思路。

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