“奶粉第一股”，或将易主

2026.03.18

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作者 |第一财经 栾立

“奶粉第一股”贝因美股份有限公司（下称“贝因美”，002570.SZ）或将易主。

3月18日晚，贝因美发布公告，称控股股东浙江小贝大美控股有限公司（下称“小贝大美控股”）已与金华臻合企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“金华臻合”）签署《重整投资协议》，并于2026年3月18日向金华中院提交重整申请。如获批准，贝因美实控人将由创始人谢宏变为金华市国资委。

此前，小贝大美控股以流动性紧张、不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但仍具备重整价值为由，在2025年7月向金华中院提交了预重整申请。2026年1月30日，其预重整方案已获债权人会议各组表决通过。截至公告日，小贝大美控股持有贝因美股份1.3亿股，约占公司总股本的12.3%，其中98.9%的股份处于质押或冻结的状态。

今年2月5日，小贝大美控股发布了公开招募和遴选重整投资人的公告，截至3月4日，最终只有金华臻合一家公司报名，后者实控人为金华市国资委。公告显示，金华臻合将支付重整投资款约8.6亿元，以及额外提供3000万资金帮助化解相关债务。

贝因美由谢宏于1992年创立，曾是国产奶粉的头部品牌之一，第三方数据显示，2010年贝因美婴配粉市占率达到10.8%，位列国产第一品牌，并在2011年在深交所挂牌上市。但上市后，谢宏以健康原因辞去了贝因美的所有职务，贝因美的业绩在2013年达到巅峰后逐步回落。

2018年谢宏回归后，贝因美开启了一系列内部改革。2022年到2024年，贝因美收入为25.1亿元、25.3亿元和27.7亿，净利润为亏损1.8亿、4745.3万元和1亿元。2025年前三季度，贝因美营收同比下降2.6%至20.3亿元，净利润同比增长48.1%至1.1亿元，业绩逐步企稳。

但2023年以来，贝因美的控股股东小贝大美控股（原贝因美集团）相关债务问题却集中爆发，多次出现将其所质押的贝因美股份转让或被拍卖，以偿还部分借款的情况，最终走向破产整。

根据计划，《重整投资协议》签署后，还将提交债权人会议表决并经金华中院裁定批准，如小贝大美控股后续重整成功，贝因美的实际控制人将随之变更，贝因美也将告别创始人时代，但谢宏是否还会留在贝因美任职尚未明确。

根据金华臻合提交的《重整投资方案》，如果重整成功，新公司将保持小贝大美控股及贝因美股份有限公司稳定经营，继续支持依法合规开展贝因美员工股权激励，全面优化资产、债务结构及经营能力，维护核心资产价值。公告中，贝因美称自身具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立，相关变化不会对公司日常生产经营产生重大影响。

独立乳业分析师宋亮告诉记者，经过多年发展，贝因美在功能营养、婴配粉生产、研发等方面依然有其价值，如果控股股东债务问题得解，对于贝因美后续发展也有较大帮助。

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