Token为王时代，阿里云可能被低估了

这几天AI市场最火的一个词，可能就是Token了。

从大洋彼岸的黄仁勋GTC演讲再到国内的龙虾热潮，Token这个曾经极为技术流的概念现在已经成为了市场的焦点。甚至按照黄仁勋的理论，AI时代整个经济增长的逻辑，都会来自于Token的智能涌现。

那么，到底怎么看Token经济学在中国的解释力？阿里最近的一系列布局和动作，或许可以成为理解AI未来的一个思路。

龙虾在中国到底有多火？阿里云最新的公告已经说明了一切。

3月18日阿里云官网发布公告：因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品均宣布涨价。从阿里云官网的涨价列表来看，平头哥真武芯片产品涨价幅度达34%，甚至比英伟达H系列更高。此外，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。

据接近阿里云的知情人士透露，涨价背后的深层逻辑在于“Token调用量暴涨”。今年一季度，阿里云旗下MaaS（模型即服务）平台“百炼”的增速创下历史新高，迫使阿里云必须将稀缺的底层算力资源，向利润更高、确定性更强的Token业务大幅倾斜。

也就是说，“龙虾”为代表的AI需求的暴涨，正在导致Token严重供不应求。而作为国产Token的主要供应商、中国最大的云厂商阿里云，正在迎来自己的AI“卖铲人”时刻。

阿里云从卖“算力资源”到卖“智能Token”的重心位移，算起来已经是阿里AI近期的三连发大动作。两天前，阿里巴巴成立全新的Alibaba Token Hub（ATH）事业群，一天前，阿里巴巴举办AI钉钉2.0发布会，发布全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”。

对于Token的价值，全球科技产业已经形成共识。黄仁勋在一天前的GTC2026演讲中就表示，AI已经全面进入推理时代。也就是说，作为推理时代的“石油”，Token的价值也正在重估。

“龙虾”效应：Token大爆发

阿里云此番调价，表面看是供应链压力传导，实际上则是AI Agent应用生态爆发后的必然选择。

春节前夕至今，以OpenClaw为代表的Agent应用持续火爆，这种被戏称为“养虾”或“龙虾服务”的现象级热潮，意味着未来的算力消耗将不再集中于一次性的模型训练，而是分布在数以万亿计的实时推理指令中。

这种“龙虾效应”最直接的后果就是Token需求的指数级激增。

在过去，用户与AI的交互可能仅限于简单的问答，而现在，一个复杂的Agent应用如JVS Claw，在执行一项任务时，会在后台自主拆解步骤、调用工具、反复思考并修正结果，每一次逻辑循环都在消耗大量的Token。

这意味着，同样一个活跃用户，其产生的算力消耗已较去年增长了数十倍。

阿里云MaaS业务“百炼”在今年前三个月创下了历史最高增速也能再一次印证这一趋势。这种增速大概率也不是来自云厂商的传统企业采购，而是来自开发者和无数微型企业对“智能能力”的即时调用。

由于Token调用量暴涨，阿里云现在面临的，其实是幸福的烦恼：由于算力资源变得极度稀缺，为了保住毛利率更高、生态价值更大的Token业务，阿里云不得不调整供给的商业优先级。

但从产业视角来看，对于云厂商来说，现在一定是一个分水岭时刻，因为当OpenClaw这类应用让普通用户也开始大规模消耗Token时，Token已经从单纯的技术指标变成了AI时代的刚性通货。

阿里云进化：从算力到智能

此刻的阿里，甚至有点开始类似“中国版英伟达”。

很多人都认为，英伟达是芯片王者。但事实上，其成功不仅在于H100等等高端芯片硬件，更在于其通过CUDA构建了软硬一体的计算主权。

现在，阿里则通过平头哥芯片、自研千问大模型以及百炼平台等，构建了一套逻辑相似但更为垂直的“智能主权”。事实上，这一轮涨价的底气，也是源于阿里云已经完成了从底层芯片到顶层应用的“全栈”闭环，实现了从“卖算力”到“卖智能”的跨代进化。

从组织视角来看，这种进化的标志性事件还是需要回到Alibaba Token Hub（ATH）事业群的成立。由阿里巴巴集团CEO吴泳铭亲自挂帅，ATH整合了从通义实验室到MaaS业务线的所有核心资产，这样意味着，对比英伟达通过出售GPU来售卖计算动力，阿里云的定位是通过“全栈优化”售卖Token智能。

在这种全栈AI模式下，阿里云的商业壁垒正在急剧加深。传统云厂商卖的是带宽和存储，这种模式门槛低、同质化严重；而阿里云现在的模式是“芯片+云+模型”的协同溢价。底层有平头哥真武810E等自研芯片提供专属算力，这些芯片在设计之初就针对千问模型进行了深度调优，使得其推理效率远远超过通用芯片。

值得注意的是，此次涨价清单中，平头哥真武系列芯片产品的涨幅最高达34%，甚至超过了同期的英伟达。

这不仅反映了市场对国产自研芯片的饥渴，也再一次印证了这种“软硬一体”策略下的全栈溢价能力。当芯片能更好地理解模型的逻辑指令，推理成本就会下降，而对外输出的智能价值却在提升。

换句话说，此刻的阿里云正在摆脱单纯的算力资源售卖，转而通过输出更高性价比、高性能的“智能服务”来获取利润，这本质上是从“石油开采”开始向能源化工的全产业链的跃迁。

Token经济学：全栈AI的商业价值

如果黄仁勋的Token经济学、推理时代到来预判为真，那么此刻的阿里云乃至阿里，可能价值都被低估了。

从资本市场的视角来看，阿里云正在经历一场类似于谷歌在移动互联网初期的“估值重塑”。

Token经济学的核心魅力在于规模效应与利润扩张的完美结合。相比于针对B端的传统定制化云服务，Token业务的用户群体已经扩展到了数以亿计的开发者、个人用户和“一人企业（OPC）”。

而且，随着百炼平台这种类似“模型超市”的普及，底层资源的研发成本被无限摊薄，而每一笔Token调用的边际利润却在随着模型优化而持续改善。

可以预期的是，全栈AI布局在未来AGI时代将释放出更巨大的商业价值。

因为全栈自研首先就意味着对成本的极致掌控。当竞争对手还在向第三方购买昂贵的GPU并为此支付高额溢价时，拥有平头哥和千问的阿里云，可以实现从硅片到Token输出的每一个环节的毛利回收。

这种“垂直集成”的价值在推理时代会被无限放大。

而随着ATH事业群对Agent应用生态的深度渗透，阿里正在构建一个类似App Store的智能分发平台。在这个平台上，Token不仅仅是流量计费单位，更是AI时代利益分配的基础协议。

大摩分析师的报告也佐证了这一逻辑。

按照他们的预测，中国AI云市场未来五年的复合年增长率将高达72%。在最新研报中，大摩将阿里巴巴列为“首选股”，不仅是因为其市场份额，更是看中了其在中国AI基础设施赛道中不可替代的“生态位”。

根据大摩测算，阿里云每提价1%，EBITA利润率即可提升1个百分点。这意味着，在提价周期与技术降本的双重作用下，阿里的盈利天花板将被打开。

在Token为王的时代，阿里云已经悄然完成了向“智能供应商”的转身，这种战略前瞻性，正是其目前被市场严重低估的核心逻辑。

从行业视角审视，Token经济学的兴起，本质上是云计算计费逻辑从“过程”向“结果”的迁移。

在过去二十年，云计算卖的是租赁时间与空间，商业模式极其沉重且容易陷入价格战。而在Token为王时代，云厂商售卖的是经过加工的“标准化智能”。这种转变意味着，云厂商第一次拥有了对算力资源进行高增值加工的能力。

今天的Token已经不只是流量的度量衡，更是AI时代价值分配的底层协议。当云厂商从基础设施提供商进化为“智能分发枢纽”，其商业角色的估值逻辑也将从传统的算力底座，转向更具溢价空间的智能平台。

这或许才是这波涨价潮背后，真正值得市场关注的价值重估信号。