花四年打个翻身仗！TCL智家：从亏损到年赚11亿

海外高歌猛进，国内持续承压。

作者 | 木鱼

编辑 | 小白

2025年，全球家电行业面临关税高企、总量趋稳的挑战。

据全国家用电器工业信息中心数据，2025年我国家电内销市场规模8,461亿元，同比微降0.1%；海关总署数据显示，全年家电出口额6,888.5亿元，同比下降3.9%。

TCL智家（002668.SZ）交出了一份不错的2025年年报：全年营收185.31亿元，同比增长0.93%，归母净利润11.23亿元，同比增长10.22%。

TCL智家如何在变局中实现增长，又面临哪些挑战？

差点退市，被TCL花30亿捞回来

公司前身是奥马电器，在2018年和2020年两次陷入巨额亏损的泥潭，一度沦为“ST股”。2021年，TCL家电集团通过二级市场增持和要约收购，以累计约30.35亿元的现金对价获得公司控制权。

李东生入主后，开始剥离金融业务、承担约3亿元历史隐性债务、回归冰箱主业、收购TCL旗下合肥家电资产以解决同业竞争问题。2024年5月，公司正式更名为“TCL智家”。

目前，TCL智家的业务架构是“ODM+OBM”，旗下两大核心子公司各司其职。奥马冰箱定位依然是“全球专业冰箱ODM供应商”，继续做代工。TCL合肥家电聚焦“TCL”自主品牌，主打中高端冰洗产品。

海外高歌，国内承压

至今四年时间，TCL智家从濒临退市的边缘企业，成为连续四年利润两位数增长的出口龙头。

根据2025年年报，公司实现营业收入185.31亿元，同比增长0.93%；归母净利润11.23亿元，同比增长10.22%；经营活动现金流净额25.45亿元，自由现金流17.6亿元。

分区域来看，海外业务是最大亮点。全年自有品牌海外业务收入实现115%的增长，2025年海外业务营收144亿，同比增长了6.74%。可见借助TCL成为奥林匹克全球合作伙伴，对于品牌的海外推广，还是很有效的。

2025年2月，TCL正式成为奥林匹克全球合作伙伴，顶级体育营销资源为自有品牌推广提供了强大的背书效应，摆脱“性价比”标签，向高端化转型。

（来源：TCL智家2025年年报）

另外，中东非、拉美这些海外新兴市场的潜力也确实不可小觑。在看住欧洲现有市场的同时，TCL智家也在重点开拓亚太、拉美、一带一路沿线市场。

2025年，我国冰箱出口非洲931万台，同比增速高达36.1%，出口南美1322万台，同比增长16%，对欧洲和北美的出口量分别是2296万台、1173万台，均是同比下滑。

洗衣机也是如此，2025年出口非洲269万台，同比增长30.8%，出口南美394万台，同比增长36.0%，出口走后1298万台，同比增长19.9%，出口北美则是同比下滑。

与海外的高歌猛进形成鲜明对比，国内业务在2025年承压明显，全年营收41亿，同比下滑了15.2%。

国内业务下滑的原因是多方面的。首先是宏观经济层面的内需疲软，2025年国内冰洗市场整体增速放缓，价格竞争加剧，全年冰箱冷柜销量14,015万台，同比仅增长1.5%，洗衣机销量9627万台，同比仅增长7.1%。

更重要的是市场竞争格局的变化，海尔、美的、海信等白电巨头在中高端市场的份额挤压，以及小米、华为等跨界玩家通过生态链模式渗透家电领域。而公司自身在内销渠道建设和品牌推广方面仍有提升空间。

其实海外业务在最近几年一直是增长主力，2023年以来的营收持续增长，对比之下中国大陆的营收在持续减少，并且海外业务通常享有更高的毛利率。

（来源：Choice数据）

代工保底，品牌冲高

从产品结构看，冰箱冷柜仍是绝对主力。

2025年，奥马冰箱冰箱冷柜销量达1682万台，连续17年位居中国冰箱出口总量第一，连续18年位居中国冰箱出口欧洲冠军。

在冰箱出口前十的国家中，奥马冰箱在日本、英国、法国、意大利、加拿大等市场出口市占率位居第一，在德国、巴西、澳大利亚等市场位居第二或第三。

2025年，TCL合肥家电洗衣机销量358万台，出口同比增长37.5%。根据产业在线数据，TCL品牌冰箱和洗衣机国内销量均稳居行业前五，在嵌入式冰箱新品细分领域市场份额位居第二。

2025年，TCL智家有新技术，也有新产品，诸如冰箱冷藏中微环境多效调控的保鲜关键技术、新一代仿生翼型冷凝器技术产业化及应用、“冰麒麟”深冷冰箱、520PLUS多彩脂玉母婴冰箱、TCL双磁鲜冰箱等等。

高端化在业绩上也有体现。

产品结构优化，中高端大容量及风冷产品占比提升，拉动整体毛利率增长，2025年实现25.23%，较2024年增长了2.2个百分点。

产能建设在2025年也有重要进展。

奥马冰箱“年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目”全部顺利投产，合肥家电配套厂房完工。泰国生产基地建设也在稳步推进，预计新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台，配合越南、埃及工厂形成覆盖东南亚、非洲的本地化生产网络。

虽然相较于海尔智家、美的集团、海信家电等白电巨头，TCL智家在规模上仍有较大差距，在ODM赛道也面临韩电、星星等厂商的竞争，但它有一套自己的盈利模式：ODM稳基本盘，OBM提溢价能力。

整体来看，TCL智家目前的状态是代工稳住基本盘，品牌出海找增量，海外市场跑得挺快，国内还得再想想办法。

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