杜晖离职背后：5100藏冰川扭亏，渠道拓展仍在途中

作者丨程睿

出品丨鳌头财经

继更名之后，5100藏冰川（01115.HK）的联席行政总裁也要换了。

2025年12月，5100藏冰川发布公告显示，公司中文股份简称由“西藏水资源”改为“5100藏冰川”。

近日，5100藏冰川又宣布，杜晖已自愿辞去公司联席行政总裁一职。此前，杜晖主导公司的一系列改革，推动了公司的扭亏为盈。

2022年至2024年，5100藏冰川归母净利润累计亏损超过10亿元。而近日，公司预计2025年净利润为8500万元至1亿元，扭亏为盈。

如今，5100藏冰川渠道拓展未达理想状态，水产品产能存疑，啤酒业务下滑，未来走向引发市场关注。

水产量最高10万吨，产能达30万吨

2025年12月8日，5100藏冰川发布公告，公司中文名称由“西藏水资源有限公司”更改为“5100藏冰川有限公司”。同时，公司中文股份简称由“西藏水资源”改为“5100藏冰川”。

5100藏冰川董事会认为，更改名称可向市场及公众提供更好及稳健的企业形象及身份，此举将会加强公司的品牌影响力，有利于公司未来的业务发展。

有行业人士表示，5100藏冰川更名，能更好地展示公司核心产品“5100西藏冰川矿泉水”，进一步强化消费者对品牌与产品紧密关联的认知，提升市场辨识度和竞争力。

5100藏冰川官方网站上显示，5100的品牌命名源自于公司水源地的海拔高度，同时象征着民族品牌的高度，是西藏通向世界的水名片，代表公司对水质量的追求，是中国矿泉水的高端品牌。

5100藏冰川在品牌介绍中称，5100藏冰川矿泉水是独家开采于海拔5100米以上的西藏念青唐古拉山脉，矿物质及微量元素含量达到或优于最新的国家标准及欧盟对天然矿泉水的标准。经逾30年的科学观察，水源供应稳定和充足，每年可供开采最多1/3水源流量（约110万吨），现时每年仅开采少于10万吨，并由60平方公里的“水源保护区”保护，能随时满足销售需求。

不过，在2025年中期报告中，5100藏冰川介绍，2025年上半年，预计年度水产能约为30万吨，与2024年上半年一致。

这也意味着，5100藏冰川的水产品产能要么大部分处于闲置状态，要么有别的水源。

三年亏10亿后实现盈利

在企业发展初期，5100藏冰川可谓“躺赚”。

5100藏冰川成立于2006年，此后公司获得了中铁快运订单。按铁路部门规定，乘坐多数动车、高铁的乘客可凭车票免费领取一瓶330毫升的西藏5100冰川矿泉水。

数据显示，从2011年至2015年6月，铁路部门累计采购西藏5100冰川矿泉水超过20万吨，每年的采购量至少有1.5亿瓶，总投入达到15.92亿元。

但是，免费的西藏5100冰川矿泉水遭到了广泛的市场质疑，争论的焦点为“谁来分摊这笔水费”。

2015年7月，中国铁路总公司发布通知，全国各高铁站即日起不再向乘坐动车组列车的旅客提供免费矿泉水。铁路部门解释称，随着高铁车站服务设备和配套设施进一步完善，已能满足旅客饮水需求。

自此，西藏5100冰川矿泉水的“躺赚时代”结束。

可查数据显示，2008年，5100藏冰川营业收入为1.19亿元，归母净利润为1120.70万元。2015年，公司营业收入为8.32亿元，归母净利润达2.77亿元。

2019年，5100藏冰川营业收入达7.21亿元，同比下降18%；归母净利润亏损7.45亿元，这是公司上市后首次出现亏损。

5100藏冰川解释称，公司一次性对高原天然水的投资的减值损失为人民币8.73亿元和一次性金融资产减值损失为人民币7600万元。

从2019年开始，5100藏冰川营业收入直线下滑，而且连续3年亏损。

2019年，5100藏冰川营业收入尚有4.93亿元，然而到了2024年，公司营业收入仅有2.26亿元。

而且，2022年至2024年，5100藏冰川归母净利润分别为1.02亿元、3.53亿元和5.74亿元，3年累计亏损超过10亿元。

除了水业务外，5100藏冰川还有啤酒业务。2024年，公司水业务的收入为8800万元，同比提升1%；啤酒业务收入达1.93亿元，同比下降35.4%。

此时，5100藏冰川表示，公司将通过加强小区、家庭和办公场景等新型线下渠道的开发、投入和建设，发挥易捷和昆仑好客便利店系统强大的销售网络优势，加强“西藏好水”优质品牌间的联动，连接在线电商平台和私域渠道形成线上、线下整体的有机结合和引流互动。

收入、利润或存“天花板”

除去渠道调整外，5100藏冰川还对管理层进行了调整。

2023年6月，杜晖“空降”5100藏冰川，成为公司联席总裁。

在此之前，杜晖在嘉士伯啤酒待了17年之久，离职前为该公司新疆及宁夏啤酒业务单元总经理。他最为外人称道的业绩是，主导了乌苏啤酒的成功出圈。

加入5100藏冰川后，杜晖以营销负责人的身份，筹划组建新销售团队及拓展新销售渠道。

任职期价，杜晖逐步成为公司核心掌舵者，围绕“聚焦水业务”主导了一系列重大改革。其中，最具代表性的就是推动公司改名、逐步剥离亏损的啤酒业务，以及水业务的渠道重构。

5100藏冰川的系列变革，在2025年展现出成效。

近日，5100藏冰川发布公告显示，公司2025年将录得约人民币8500万元至人民币1亿元（相当于约港币9280万元至港币1.091亿元）的净利润。这也表示，公司在连续亏损3年后，实现了扭亏为盈。

中报显示，2025年上半年，5100藏冰川水业务总体销量同比增长54.1%，收入同比增长117.6%。同期公司啤酒业务受西藏传统即饮管道业务持续萎缩及管道整合调整期等多重因素影响，销量同比下降29.5%，收入同比下降39.9%。

就在5100藏冰川业绩预喜的同时，5100藏冰川宣布，杜晖由于个人工作安排原因自愿辞去联席行政总裁一职。

然而，5100藏冰川的渠道拓展还远远没有到达理想的终点。

2025年中报里，5100藏冰川介绍，公司包装饮用水产品在航空、电子商务、汽车服务及中国香港市场等特通管道的销量维持稳定，酒店管道销量有所增长，受益于现象级电影出现对电影市场的带动效应，于电影院线销量有超40%的明显上涨。

有行业人士指出，5100西藏冰川矿泉水在商超、便利店等大众零售渠道的布局进展缓慢，消费者在普通零售终端难以购买到产品。

尽管已在京东、天猫等平台开设旗舰店，但在即时零售（如美团、饿了么）及抖音、小红书等内容电商领域的布局滞后。

也有市场观点认为，杜晖离职后，5100藏冰川的水产品能否持续扩展渠道是值得关注的问题。而且，公司水资源开发存在上限，这也使得公司收入和利润存在天花板。