《鹅鸭杀》发行突围，虎牙去年营收65亿元，今年派息超2亿

3月17日，虎牙公司（NYSE:HUYA）公布了2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年第四季度，虎牙总收入为17.4亿元，创近10个季度新高，同比增速提升至16.2%。全年来看，虎牙公司总收入同比增长至65.0亿元；非美国通用会计准则下，归属于虎牙公司的净利润为9950万元。 虎牙公司联席CEO黄俊洪在财报电话会上表示，“总体而言，2025年是虎牙具有关键意义的一年，战略执行扎实，取得了多个重磅里程碑。从运营层面来看，我们恢复了增长，并改善了盈利能力。我们将立足生态优势，进一步扩大自身在游戏产业链的影响力，以更具韧性的增长势头，开启虎牙高质量发展的全新篇章。”

实现全年Non-GAAP盈利，今年派息2.13亿

财报显示，去年全年虎牙公司总收入65亿元，同比增长7%。非美国通用会计准则下（Non-GAAP），归属于虎牙公司的净利润为9950万元。

同时，虎牙宣布派发现金股息并公布股票回购进展。基于虎牙的“2025-2027年股息计划”，公司将派发总额约3100万美元（约2.13亿元人民币）的“2026年现金股息”，每股普通股或每股ADS（美国存托股份）股息为0.135美元。股票回购方面，在虎牙公司于2023年8月启动的至多1亿美元的回购计划下，截至2025年12月底，公司已回购价值7550万美元的虎牙股票。

同时，2025年第四季度，虎牙公司总收入为17.4亿元，同比增长16.2%，创近10个季度新高。其中，游戏相关服务、广告与其他收入为5.9亿元、同比增长59.4%，财报称这一增长主要是由于游戏相关服务和广告收入增加，以及公司与游戏公司的合作加深；直播收入达11.5亿元，同比增长1.9%，财报称该增长主要归功于每名付费用户在直播服务上的平均支出增加。用户数据方面，该季度虎牙总MAU整体稳定、达1.6亿元。

黄俊洪表示，“2025年虎牙在向综合游戏生态服务提供商转型的过程中取得了积极进展。全年总收入65亿元，同比增长7%，第四季度总收入同比增速加快。这一表现主要得益于公司持续推进业务多元化发展，游戏相关服务、广告及其他收入同比大增59.4%，并连续两个季度占总收入的三成以上。”

“依托虎牙的生态影响力，道具销售和广告等其他游戏相关业务也得到了很好的发展。”黄俊洪在财报电话会议上还提到，（四季度）虎牙道具销售方面收入继续保持200%以上的同比高速增长，《和平精英》与《穿越火线》手游成为快速增长的新动能。同时虎牙与诸多游戏项目组的合作也步入深水区；广告业务方面，虎牙的“内容营销”能力也形成良性助推，受到包括腾讯、网易在内更多头部广告主的认可。

虎牙生态赋能，《鹅鸭杀》现象级突围

早在2023年8月，虎牙就宣布进行战略转型。当时虎牙制定的“三年计划”显示，通过提供更多与游戏相关的服务，如游戏分发、游戏内物品销售和游戏广告，推动商业化路线图的转变，同时优化内容创作。从“三年计划”官宣开始，虎牙就加大了与游戏公司的合作力度。在游戏分发方面，随着推进完善新老游戏运营，目前虎牙已成为部分游戏的主要分发渠道之一。

2026年初，虎牙在游戏发行领域迎来关键突破。今年1月，由虎牙与金山世游联合发行的《鹅鸭杀》手游正式开启全平台公测，当时《鹅鸭杀》手游全网预约用户在公测已突破2000万。正式开启公测后《鹅鸭杀》手游再次显现初极强号召力：新增用户24小时内突破500万，6天内超过1000万，用户留存超出预期。值得一提的是，发行策略助力下长尾效应也在持续。自上线至今，《鹅鸭杀》长期位居App Store免费游戏排行榜第一，成为行业热议的现象级发行案例。

针对《鹅鸭杀》以及虎牙的转型战略，在财报电话会上黄俊洪表示，自2023年启动战略转型以来，虎牙持续推进整体商业模式的升级，通过深化与游戏产业链的深度融合，已将业务范畴扩展至游戏联运、道具销售及游戏广告等多元领域，实现了从单一直播平台向综合游戏生态服务提供商的蝶变。

在此之后，进军发行业务是虎牙战略转型的又一里程碑，而《鹅鸭杀》就清晰地验证了这一战略。“与传统买量发行不同，我们坚持立足自身内容生态优势，以内容营销作为核心驱动，首款发行作品《鹅鸭杀》手游便取得了亮眼成绩。”黄俊洪称。

未来在游戏发行方面，除了《鹅鸭杀》手游，虎牙还拥有着丰富的游戏发行产品储备。据了解，虎牙年内将有多款游戏上线。同时在道具销售方面，2026年1月，虎牙还成为全网首个获得《王者荣耀》FMVP皮肤独家预售资格的平台。

升级赛事主办方，AI与电竞深度结合

赛事生态方面，去年四季度虎牙平台直播近100项版权赛事，并推出约40档自制赛事及PGC节目。去年12月，虎牙成为《英雄联盟》核心职业赛事——“德玛西亚杯”的主办方。这是英雄联盟官方首次将赛事主办权授予第三方直播平台，标志着虎牙从过往“独家版权直播方”向“全流程赛事主办方”进一步升级。

在产品层面，虎牙通过AI技术与电竞内容深度结合，打造了具备专业解说能力且拥有真人形象的AI主播，并应用在《英雄联盟》《CS:GO》等核心游戏品类。AI主播能通过多种形式实时响应用户评论，极大丰富了直播内容的供给与多样性，有效提升用户观看时长与社区活跃度。此外，虎牙持续探索前沿技术，为玩家创造丰富交互体验。例如，3月《三角洲行动》地图工具将率先上线基于多模态AI的实时导航功能，显著提升操作体验。

海外业务方面，虎牙继续以灵活的方式孵化新产品，持续建设并夯实海外发行能力，为多元变现模式的拓展储备增长后劲。

此外，公司还积极履行社会责任，线上线下协同发力，积极构建健康向上的内容生态。2025年全年累计开展正能量直播4460余场，总时长超3.68万小时，参与主播4460余人次。

未来，虎牙将继续增强发行能力，推进道具销售和广告等新业务增长。同时依托生态优势，虎牙将不断扩大在游戏产业链的影响力，以更加稳健且富有韧性的增长态势，开启高质量发展新篇章。

采写：南都N视频记者 林文琪