迈科期货策略周报（贵金属、有色、黑色）| 2026.03.16

来源：迈科期货订阅号

01

金融--股指

1.上周A股市场整体震荡整理、指数分化明显，创业板指表现强势，科创50调整幅度较大。受外部扰动和内部政策预期共同影响，市场情绪趋于谨慎。

2.国内方面，受企业部门需求增加影响，2月新增信贷、社融规模双双超预期，但居民部门需求依然偏弱。“十五五”规划纲要正式发布，这是未来五年我国经济社会发展的一份“施工图”。

3.海外市场，中东局势不确定性下避险情绪仍然强烈，叠加美国私募信贷市场压力和贸易政策的变化，美国股债双杀，美元走强。

4.结论及观点：上周四大期指互有涨跌，仍是大盘风格偏弱，上证指数周线小幅收跌，持续处于震荡区间内运行，本周继续关注IH在2930位置周线支撑有效性，如支撑有效，则认为上证指数仍可参考4034支撑，4200压力。

5.关注事件：国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；地缘局势；美联储政策路径。

02

迈科有色金属周报

【铜】

1.宏观：中东战事持续，对油价长期保持高位的预期增强，风险资产避险交易为主，整体偏利空。但通胀和资源安全溢价对包括铜在内的战略金属利多，因此战争因素对铜实际利空有限。

2.基本面：C-L维持贴水，LME库存快速增加，交易所总库存持续上升，现货偏压力。国内下游需求恢复，旺季预期乐观，进口窗口打开，加上带票废铜供应收紧，现货低位支撑体现。

3.结论及观点：宏观和基本面多空交织，整体略有压力，价格维持偏弱震荡，但下跌空间有限。下游可采取逢低适量采购策略。预计本周主要波动区间102000-985000。

4.关注事件：担忧情绪发酵风险资产整体大跌、LME库存大增。

【铝】

1.宏观：中东战事持续，对油价长期保持高位的预期增强，风险资产避险交易为主，整体偏利空。

2.基本面：卡塔尔铝业在关闭20万吨产能后暂停关产，但巴林铝业宣布因原料紧张将关闭30万吨产能，原料紧张逻辑开始验证，目前对海峡封锁的预期延长，中东铝产业受影响的风险增加。海外现货供应收紧，LME注销仓单大增，海外铝价支撑强。国内持续累库，旺季需求恢复力度偏弱。整体铝价中枢大幅抬高，但外强内弱导致沪铝波动率大。

3.结论及观点：铝价偏强震荡，价格中枢大幅抬高。逢低多头思路。本周主要波动区间25500-24800。

4.关注事件：伊朗放松海峡封锁，运输开始恢复、库存大增。

【锌】

1.国内加工费相对持稳，冶炼厂生产积极性较高，另外西南地区前期检修的冶炼厂预计本周开始复产，供应端维持高位。

2.截至3月16日，Mysteel社会库存23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨。节后消费恢复缓慢，叠加北方环保影响，社会库存累增至近三年来高位，现货市场维持贴水状态，关注后续消费恢复力度。

3.LME库存维持10万吨以下低位，LME0-3贴水42.63美元/吨；受能源问题影响，日韩及欧洲冶炼厂成本上升，为锌价提供底部支撑，后续需关注实际生产变化。

4.结论及观点：短期锌价或偏弱震荡，预计本周沪锌主力合约价格将主要运行于23600-24700元/吨区间。

5.关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。

【镍】

1.印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，且中东地缘局势使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。短期印尼镍矿端价格仍然维持高位支撑镍不锈钢产业成本。LME镍仓单维持高位，国内镍库存继续累库。矿端维持偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存。原料偏紧支撑镍市成本，预计镍市震荡略多；但海外中东局势持续紧张美元指数大涨压制金属价格，预计短期市场情绪或有影响。

2.结论及观点：震荡略多。沪镍主力合约参考134500-142500。

3.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

【不锈钢】

1.印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，下游可能对火法冶炼品需求有所抬升。在传统金三银四旺季带动下，3月份不锈钢厂排产大幅增长，但在镍铁价格持续高位情况下，近期部分不锈钢产线出现小幅亏损，钢厂复产节奏可能有所影响；下游地产需求仍然弱势，上周现货库存延续小幅回落，但较往年同期降幅缓慢。不锈钢成本端延续强势，市场或偏震荡略多；但中东局势持续紧张美元指数大涨压制金属价格，预计短期市场情绪或有影响。

2.结论及观点：震荡略多。不锈钢主力参考13950-14400。

3.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

【工业硅】

1.上周西北地区产量稳定，云南地区有小幅增量，全国产量环比增长0.38%，库存延续高位回落。近期中东地缘紧张持续，能源价格有抬升预期，工业硅成本预期抬升带动盘面反弹，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。短期看，预计在成本抬升预期下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南有增产预期，供给压力仍大，偏震荡偏弱。

2.结论及观点：震荡。工业硅主力参考8500-8850。

3.关注事件：电力供应政策、光伏行业限产政策等情况。

【碳酸锂】

1.上周锂盐厂继续复工带动产量继续增长，库存延续下降表现。下游厂家维持逢低采购，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，3月份碳酸锂表现供需双强。高价下海外矿端生产积极性高，力拓集团在其Rincón项目生产的碳酸锂已启动出口；而国内主要大矿复产时间仍不明确，国内矿端紧张情况仍然持续，保持关注。储能预期带动下长期基本面偏好预期保持。不过上周国内两会结束，海外中东紧张局势持续市场更偏保守，美元指数大涨或压制短期市场情绪。

2.结论及观点：震荡，碳酸锂主力参考143000-170000。

3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。

03

贵金属--金银

1.上周贵金属价格承压略有回落，整体仍位于今年2 月初以来的震荡区间。能源价格上行推动通胀预期升温，货币政策宽松预期弱化，美元指数和美债利率上行，使能化相关链条外的商品以及股票市场承压。

2.上周初特朗普关于结束对伊朗军事行动的消息一度使市场情绪好转，但随着美以和伊朗的军事行动继续，以及双方表态依然强硬，短期结束伊朗紧张局势的可能性下降，推动原油价格再度上行。目前双方焦点主要在，军事行动是否有扩大化的态势，以及霍尔木兹海峡的通航情况。美国动员北约等国家联合护航霍尔木兹海峡，争夺霍尔木兹海峡的控制权，轰炸伊朗重要港口哈尔克岛，破坏伊朗的能源设施，向伊朗施压，但伊朗方面态度依然强硬，密切关注局势进展，事件发展进入到第三周，对能源供给以及经济增长等影响进入到实质性阶段。

3.其他国家相较美国，经济表现对能源价格更加敏感，使美元指数走强，通胀预期推动美债利率上行 ，这使短线贵金属价格有所承压。贵金属价格的下行风险主要来自于货币政策收紧风险以及带来的流动性风险，这使能源高位情况下贵金属价格面临短线冲击风险。中线利多因素来自于如果经济陷入到滞涨状态，通胀上行风险超过利率上行，贵金属仍然是较好的抗通胀品种。所以贵金属短线面临不确定性因素导致价格反复波动，中线仍然有上行机会。

4.结论及观点：短线震荡略有承压，如果有超预期流动性风险导致的回落，择机偏多思路，沪金主力合约关注1100、1080短线支撑，沪银主力合约关注20000、18500短线支撑。

5.关注事件：伊朗紧张局势进展。

04

迈科黑色金属周报

【钢材】

1.钢材端基本面保持在中性，维持正常的供需恢复节奏，虽然品种间有一定差异但整体表现没有超出预期。近期商品端整体受到地缘政治冲突的影响有所走强，但钢材短期没有强势基本面以支撑持续上涨，因此后续大概率保持当前水平偏强震荡。

2.品种间存在一定差异，主要是热卷供给明显减少使得库存压力得以释放，目前库存高点已见，在需求恢复阶段后续将转为库存去化节奏，对热卷利多明显。螺纹端相对热卷稍弱，仍处于累库阶段，虽然累库幅度明显减弱但仍不及热卷表现。

3.中长期来看，国内1.3万亿超长期国债和4.4万亿专项债的推动不仅从传统的基建方面发力，近期还有工程机械端的用钢需求开始增加，对板材同样有长期的托底效果。但出口可能因为中东地缘冲突的影响而有所走弱，因此长期驱动依然不足以震荡预期为主。

4.结论及观点：钢材经过短期反弹后向上空间不足，卷螺差可能继续小幅走扩，后续仍持震荡为主的预期。螺纹主力3060-3200，热卷主力3230-3360。

5.关注事件：中东地缘冲突演进，宏观政策变动。

【铁矿】

1.铁矿发运企稳反弹，上周全球铁矿石发运总量3048.8万吨（+151），澳洲发运量1875.3万吨（+122.1）；巴西发运量589.2万吨（+0.2）。全球发运保持稳定运行，且目前来看年内没有大幅变动的预期

2.需求方面，Mysteel最新一期247家钢企铁水产量221.2万吨/日（-6.39），铁矿需求仍处于低位。但根据Mysteel调研，本轮检修时间较短，从本周起限产情况将开始放松，后续铁矿需求也有增加预期，对铁矿有一定利多。

3.库存方面，国内45港库存17187.52万吨（+69.66），247家钢企进口矿库存8929.1万吨（-82.47）。国内库存保持稳定，目前已过铁矿需求低点，后续大概率转入库存去化节奏，关注长期去库水平和去库终点。

4.结论及观点：铁矿基本面依然较好，或偏强震荡运行；2605合约区间780-830。

5.关注事件：中东地缘冲突情况，后续铁水产出情况。

【焦炭】

1.近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突带动能源价格上行，煤炭替代逻辑逐渐显现，这或将带动焦炭价格中枢上移。

2.焦炭提降落地，焦化利润转负，焦炭产量微降。受环保限产影响，铁水产量大幅下滑，预计后续影响解除，铁水产量将逐渐回升。预计后续焦炭产量变化不大，随着铁水产量回升，焦炭基本面将好转，可能对盘面有一定上行驱动。

3.结论及观点：能源替代逻辑交易权重增加，基本面有好转预期，短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待。焦炭指数运行区间参考1700-1820。

4.关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，焦企库存。

【焦煤】

1.近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突带动能源价格上行，煤炭替代逻辑逐渐显现，这或将带动焦煤价格中枢上移。

2.国内煤矿供应基本恢复至去年同期水平，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量持稳，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。

3.蒙煤通关口岸库存较高，这可能导致后续蒙煤通关量降低，后续需重点关注。

4.结论及观点：能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显。短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待。焦煤指数运行区间参考1150-1250。

5.关注事件：国内煤矿产量，蒙煤通关，煤矿库存。