三年330亿投入，理想在赌什么样的未来？

文/熊逾格

编辑/子夜

新势力下半场，理想迎来验收时刻。

2026年3月12日，理想汽车公布了2025年第四季度及全年财报。财报显示，理想在2025年录得1123亿元营收，规模维持行业前列，录得净利润11亿元，是造车新势力车企中，唯一一家连续三年营收破千亿，持续实现盈利的企业。

图源理想汽车2025年年度业绩公告

春节前夕，理想汽车董事长兼CEO李想在微博上亲自宣布全新一代L9即将在今年二季度上市。其中，被称为“L9终极版”的L9 Livis旨在为用户提供“极致体验”。

这样一款拳头产品背后，是理想连续三年、平均每月10亿、累计超过330亿元的研发投入。

全新一代理想L9，图源理想汽车官方微博

截止2025年末，理想账上现金储备超过1000亿元，累计净利润超200亿元。在持续进行研发投入的情况下，理想仍然称得上是弹药极为充足的新势力车企。

2026年，新能源市场进入竞争深水区，行业分化加速。

过去一年，理想完成了一次主动“蓄力”：财务正循环持续运转，研发投入连续三年新势力第一，销售组织与门店体系完成重建，超充网络规模居行业第一。

财报中，李想对新一代L9寄予厚望：“2026 年，我们将迎来重要的产品周期”“全新理想L9为用户带来代际体验提升”。

3月过后，背负理想一路积攒的势能，号称“值得等待”的新一代L9，或许注定带来惊喜。

1、持续盈利，给了理想“花钱”的底气

新能源行业不缺敢花钱的企业，缺的是持续花钱的资格。烧钱的同时，企业必须扪心自问：下一轮弹药从哪里来？

倘若依赖外部融资，便意味着每一次大规模研发投入，都要对着资本市场讲好故事。在市场情绪热烈的上行期，这或许并不难。然而，当行业进入下半场，市场呼唤更多实绩，这条路便会被堵死。

回顾众多造车新势力玩家，不乏前期一路风光无限，却在窗口期被迫踩刹车，困于资金链断裂，最后黯然退场的例子。

相比之下，理想的处境完全不同。

过去三年，理想累计净利润超过200亿元，营收持续破千亿，是国内新势力中唯一连续三年整体盈利的车企。

财务上的差距不只是数字，更意味着完全不同的战略自由度。一家能够持续造血的企业，能够支撑的战略纵深，自然与着眼生存的企业不在同一量级。

图源理想汽车官网

从盈利，到现金积累，再到支撑大规模研发，造就了理想的产品力领先，随之而来的销量与利润，又促进持续的再投入。

理想过去三年走通了这条路，正循环一旦建立，与持续依赖外部融资的对手之间，差距会随时间拉大。

财务健康不是终点，但连续盈利确实给了理想“不踩刹车”的能力。

2、理想的钱都花在哪了？

有底气投入是一回事，把钱花对是另一回事。

2025年，面对增长的难题，理想汽车选择从车企全面向具身职能企业转型。在充满挑战的一年里，理想稳稳守住了盈利的底线，并凭借这份底气，实现组织架构、销售渠道、产品矩阵的调整，维持了研发持续投入以及超充网络的扩张。

研发上，理想2025年全年研发投入113亿元，其中AI相关占50%。

从AI领域研发投入的比例，便可见理想转型的决心。一般来说，大多数车企的研发预算大头在动力、底盘、车身工程。一半投入砸在AI，理想更像一家科技公司了。

对于理想来说，全栈自研的技术底座并非一日之功，而是一条绵延多年的草蛇灰线。

2021年，理想启动整车操作系统自研。那一年，行业里多数人还在讨论“车机要不要用安卓”，没有太多人把操作系统自研当成重点。

2022年，理想启动芯片设计，在没有自研芯片先例的新势力里，这个决定显得有些特别。芯片研发投入周期以年计，失败风险极高。

2023年，理想基座大模型研发启动，同样领先于行业共识。

回报已经开始显现，L9 Livis身上被李想称为“最强大脑”的自研5nm马赫100芯片，能够提供三倍于英伟达Thor-U芯片的有效算力，其背后是完整的三年投入周期，根植于一个不符合行业主流认知的判断。

图源李想微博

2025年底，李想亲自回归一线，介入自动驾驶纵向训练问题，组织采用更扁平的架构，缩短决策链路，回归创业公司管理模式。

同时，研发组织也完成了基于具身智能理念的重构：按“基座模型/软件本体/硬件本体”重新划分团队，将芯片与模型研发统一管理，让感知、决策与执行不再脱节。

组织上，理想完成了销售体系的系统性重建。

原有销售体系层级过多，指令传达变形，问题反馈不上去，层层汇报后数据失真，一线人员处境艰难，优秀的销售顾问没有动力留下来。

2025年8月，冒着短期人员流动和执行混乱的风险，理想撤销五大战区，压缩中层管理岗位，改为总部直管23个区域的四层扁平化体系。

改革的效果在数字上可见：一线销售离职率下降50%，每年少流失大量有经验的销售顾问；门店运维满意度从76%升至94%，接近满分区间。

2026年2月，理想“门店合伙人计划”正式落地，以门店为基本经营单元，优秀店长参与分红，目标年收入超百万，TOP级店长待遇达行业同类岗位的2至3倍。

至此，理想扭转了传统的组织架构，让销售体系更加成熟。新体制下，店长从执行者变成经营者，一线战斗力被激活，一线决策也更加深入消费者群体。

超充与海外，则是理想另外两条长期路线。

超充网络是理想投入回报最慢、但护城河潜力最大的方向。

图源理想汽车官方微博

目前，理想自建超充站超过4000座、充电桩超过20000根，规模居国内新能源车企第一。

建一座超充站，选址、电力接入、设备安装，成本在百万元量级，4000座全部建完是一笔数十亿元量级的重资产投入。这笔钱短期不会在财报上体现成收益，但超充网络正在从配套服务演变为独立收入来源。

今年春节期间，理想超充网络承接了全国高速充电总量约16%。随着理想车主基数持续扩大，超充网络的利用率和商业价值会同步放大。

而在海外，理想在德国、美国设有研发中心，从2025年第四季度起陆续进入中亚、高加索及非洲核心市场，2026年所有车型适配海外销售。

不难看出，以上几个方向的投入，回报周期都很长。但即使在艰难的转型期，理想几乎没有放弃任何一条长周期、慢回报的路。这样的决策，注定为理想的未来提供更多动能。

3、产品、销量与下一个十年

长期投入，终究在产品上得以体现。

2026年，是理想过去三年积累的兑现期，集中于增程与纯电两条产线的同步发力。

新一代L9是今年最重要的验证节点，对于李想来说，它不只是一款车，还代表着理想汽车从“使用对象”到“智能体”的转变。

一辆车如果只是更好地执行驾驶员的指令，它的上限是一台优秀的工具，但如果它能理解场景、主动响应、持续学习，它就开始有了另一种属性。

图源李想微博

在新一代L9中，“L9终极版”L9 Livis售价55.98万元，搭载2颗自研5nm马赫100芯片达到2560 TOPS算力，首次在60万元以内配备800V全主动悬架，以及全球首个“完全体”全线控底盘。

理想选择在这个价位段把三个环节同时做到全球首次量产，是一张足够清晰的技术名片，也是一个颇为冒险的赌注。

作为理想增程方面的旗舰产品，L9出色的技术名气会逐步向下传导。不少业内人士指出，新L9若能有个漂亮成绩，随后的产品自然便会打通。

在增程方面拿回技术话语权之外，理想的纯电产线则守住了基本盘。

2025年，理想汽车共交付新车40.6万辆，其中第四季度交付10.9万辆，纯电车型的占比在持续提升。

今年3月，理想i6产能爬升至每月2万台，与特斯拉Model Y、小米YU7形成主流纯电SUV的三强格局。而理想i8则在中大型SUV细分市场拿下第一，NPS得分达88.1分，远超行业60分至70分区间的平均水平。

李想在财报中提到，“四季度我们在组织效率、供应能力和销售体系看到积极变化，包括门店效率提升，理想i6产能问题缓解，理想i8销量回升”。

当下，理想纯电产线已经完成了从产能爬坡到口碑建立的阶段性任务，为全年销量提供稳定基础。

图源理想汽车官网

“两条腿走路”的战略成型，理想也提出新一年目标。

理想联合创始人兼总裁马东辉公开表态，2026年理想有信心实现交付量历史突破。他透露，L系列大改款回归精简SKU，核心配置全系标配5C超充技术。

未来，理想的SKU压下来，让每一个价位段只有一个清晰的答案；全系标配5C超充，则让每一个新车主都享受到理想超充网络的价值。

如今，理想的财务正循环支撑技术、产品、渠道的长期投入，再用投入换来真正可防御的竞争壁垒。全新一代L9的发布，是这套逻辑最直接的验证。

它不仅是一款旗舰车型的换代，而是理想用三年时间兑现的技术承诺：这一次，理想准备好了。

（本文头图来源于理想汽车官网。）