李斌给王传福发了份财报

作者|略大参考 钱多多

王传福在3月5日的第二代刀片电池发布会上和李斌来了一次隔空对话。

李斌曾在2025年车展，质疑快充这种技术的速度。虽然没点名哪家车企，但毕竟快充是比亚迪的招牌，于是外界很多人把它理解为对比亚迪的质疑。

王传福当然没有和李斌吵架，但他在第二代刀片电池发布会上做出回应，"我们第二代刀片电池直接从10%干到97%，充电速度只有9分钟"。

类似的对话还在"虚空"进行：

李斌强调百闻不如一见，让王总也去漠河试试。

听劝的王传福真去哈尔滨搞了测评，"我们第二代刀片电池在零下二十度的极寒条件下从20%到97%，充电时间全部小于12分钟"。在-30℃极寒环境下，20%-97%电量充电时间仅比常温多3分钟。

李斌不断强调质保的保障。而王传福把质保加码，质保容量保持率整体提高了2.5%，6年或15万公里后，电池容量低于77.5%就免费包换，电芯也是终身保修。

李斌在2024年的蔚来加电日上表示，在这23009根充电桩中，有80.25%的电量都服务给了非蔚来品牌，其中比亚迪位列第一。

被点名的比亚迪表示，"要在2026年年底建成闪充站20000座"。

而李斌，也在比亚迪发布会结束不久的电话会议和央视采访上，继续了这场"隔空对话"。

王传福强调加快闪充桩的布局，在原有的第三方充电服务方可以在现有的充电站基础上加装比亚迪的闪充设备，成本仅为换电站的十分之一，通过"站中站"的模式快速寄生；但是蔚来已建成超2.8万根超充和3000多个换电站的情况下，不仅没有减速，还保持每年1000个换电站的速度布局。

王传福搞了个9分钟的闪充，创造全球量产最快充电速度新纪录。李斌则将"换电只要三分钟""超快充再快，不可能有换电快"写入蔚来的官方微信公众号中，广泛传播。

在四季报的电话会议上，蔚来二次强调"再快的充电，体验上仍无法超越换电"。

李斌坚持为换电站站队，在电话会议中强调换电具有充电无法承接的系统性功能——解决车电寿命不匹配的问题；换电还能在电力上有巨大的商业价值。李斌在3月9日的央视访谈中透露，每座换电站通过削峰填谷，每天可产生至少1000元毛利。按照蔚来现有3753座换电站计算，年毛利接近13.7亿元。"如果未来建成10000座站，相当于构建了一个6-7GWh的巨型储能网络。"

最后，蔚来还坚定表示"换电不仅是用户体验的护城河，更是蔚来长期的核心商业竞争优势"，作为这个问题的收尾。

这已经不知道是李斌第几次捍卫换电路线了，事实上，每当超充有技术上的突破，李斌的换电总会成为广大网友质疑的对象。在蔚来车卖得差的时候，这种质疑会重一些，重到"换电要完"。好的时候，这种质疑会轻一些，轻到"早晚要完"。

眼下处在较轻的质疑周期里，毕竟蔚来的车卖得不错。

蔚来2025年第四季度交付量12.48万辆，同比增长 71.7%，创下新高。整车毛利率同比增长5%至18.1%，已经超过了特斯拉2025年第四季度17.9%的核心卖车毛利率（剔除碳积分），最终实现净利润2.827亿元，是成立11年以来第一次实现季度盈利。

李斌甚至特意选在季度盈利的时候，公布了最高价值824亿元的股权激励计划——按最高解锁条件对应的1200亿美元市值计算。按照公告，若是蔚来美股市值依次超过300亿、500亿、800亿、1000亿、1200亿美元；净利润依次超过15亿、25亿、40亿、50亿、60亿美元，每过一个门槛，李斌解锁十分之一股权激励。这笔股权激励的有效期12年。

蔚来的战绩，和李斌的自信，算是对比亚迪发布会的隔空回应。但要说完全为换电正名，也还没有做到。

比如，蔚来单换电站的日均换电次数在最近一段时间明显下滑。

沈斐曾在2023年3月与36氪的采访中透露，如果能够做到50-60单/日便能实现盈亏平衡。近期，蔚来单个换电站的单日换电次数在近期已经下跌至26次，触及新低。在电话会议中，蔚来明确的提到换电站的布局是亏损的，依旧需要用服务及社区等其他业务的利润覆盖这部分亏损。

按照这两个数据的对比，换电距离盈亏平衡自然也还有一定距离。

对于整个蔚来来说，虽然在第四季度实现了2.83亿元的净利润，但这和销售费用同比降低27.5%、研发费用同比下降44.3%息息相关。2025年全年，蔚来净亏损依然高达150亿元左右，李斌距离824亿元的重奖也还有一段距离。

这些数据都是暂时的，换电站的效率、企业的业绩，都是蔚来通过努力可以做得越来越好的——蔚来眼下也的确把业绩做得更好了。

只是有一件事，似乎是蔚来和换电模式无法通过努力去优化的：超充和换电的速度差距正在越来越小，而不是越来越大。