谁是这轮储能爆发的大赢家？

文丨小李飞刀

3月初以来，油价突破100美元大关，关于“新能源替代”的讨论越来越多，阳光电源、宁德时代等为首的储能龙头逆势大涨超20%。

那么，储能市场能持续超预期爆发吗？

【储能到底有多火爆？】

2025年上半年，全球储能市场还笼罩在产能过剩的阴影中，产业链各环节企业仍在价格战中内卷。

然而从下半年开始，形势骤然反转——无论是正极、负极材料，还是电解液、电芯企业，产能利用率迅速攀升，纷纷达到满产状态。

原因无它，储能需求爆发了。

据ICC鑫椤统计，2025年全球储能电池出货640GWh，同比增长82.9%。其中国内电池厂家出货621.5GWh，同比增长82.8%。海外电池厂家出货18.5GWh，同比增长85%。

▲来源：ICC鑫椤

那么，储能需求为何突然崛起？

一方面，新能源电力的消纳压力日益凸显。2025年以来，光伏现货电价持续走低，在发电高峰时段甚至跌破每度电一毛钱。这说明新能源电力消纳已经成为一个现实难题，储能的必要性愈发突出。

同时，随着峰谷电价差拉大，储能电站通过“低谷充电、高峰放电”的模式，经济性越来越明显。

另一方面，储能跨过了经济性拐点——每度电的收益开始高于成本。

2025年初，国家发改委发布“136号文”，明确取消“强制配储”，推动储能作为独立主体参与电力市场。这意味着储能发展动力从“政策驱动”转向“市场驱动”，最终点燃了需求。

大政方针确定后，内蒙古、宁夏等地相继推出政策细则，宣布容量电价补贴，进一步提高了储能项目收益。据测算，在内蒙古投资储能项目，内部收益率可达10%以上，甚至15%-20%。如此高的回报率，自然推动内蒙古储能装机呈现爆发式增长。

更为关键的是，全球储能爆发并非昙花一现。

【“量价齐升”关键年】

现在的储能，仿佛站在2020年光伏大爆发的前夜。

在市值观察看来，2026年很可能成为储能实现“量价齐升”的真正元年。

2025年9月，国家发改委与能源局联合发布政策，明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上。这意味着在未来两年半内，储能装机规模将实现近乎翻倍增长。

不过，从新能源汽车等产业历史经验看，实际发展速度往往比规划更快。据一些机构预测，2026年国内储能装机实现翻倍增长的概率并不低。

随着政策定调，各地储能细则将陆续出台，2025年尚在朦胧阶段的大规模项目招标，到2026年会逐渐清晰。

2025年储能爆发主要由部分省份带动，更多省份的需求将在明年释放，推动装机规模进一步攀升。就连已先行一步的内蒙古，2026年也有望实现需求翻倍。

一方面，储能配置时长大幅增加。早期项目配储时长多为两小时，而现在新项目普遍要求四小时甚至更长。即便装机数量不变，对应储能规模也将翻倍。

另一方面，储能支持政策也具备了较强持续性。

以内蒙古为例，其补贴资金并非由电网或地方财政承担，而是通过新能源发电侧进行分摊。在当地优越的光照条件下，发电侧完全有能力承受这部分成本，这使得高收益模式具备了可持续的基础。

海外市场在2026年同样会迎来爆发。

事实上，“光伏+储能”的组合在海外市场性价比很高。以动力煤、天然气为主的发电成本，加上建设庞大输电网络的昂贵投入，使得光储方案的优势突出，这持续驱动着海外储能需求的高增长。如今，中东地缘局势引发能源价格暴涨，更加剧了这一趋势。

阳光电源在海外的经营策略也反映了这一趋势。公司认为2026年全球储能市场将增长40-50%，并且当前的策略是“优中选优”。这四个字背后，意味着订单充裕以及能维持高利润率。

除了装机量外，储能产业链的价格也将迎来向上景气周期。

在近几个月满产之前，储能行业经历了漫长的产能过剩和价格低谷，许多高成本产能已被挤出市场。而留存下来的玩家大多还处在补血阶段，目前没有大规模扩产，与2020年光伏爆发时的“大干快上”不一样。

这意味着2026年可能会是储能产业链供需最为紧张的一年。无论是上游的碳酸锂、中游的储能电池，还是下游的系统集成，都可能迎来价格的周期性上涨。

另值得注意的是，国家工信部于2025年11月底召开了动力、储能电池企业反内卷会议，过去光伏史诗级扩产带来的持续过剩难以在未来的储能赛道上重演。

通常而言，“量价齐升”是投资周期股最好的阶段之一。尽管当前资本市场对此仍有分歧，但逻辑在于——当储能从一个电站的“成本项”转变为能创造10%以上收益的“盈利项”时，庞大的装机需求释放将是大势所趋。

【谁会是周期大赢家？】

全球储能的爆发已势不可挡，谁又会是这轮周期中的大赢家呢？

从产业链利润分配看，下游的储能系统集成商占据了较高的利润份额，成为最大受益者之一。

目前，A股的储能系统集成商龙头主要有阳光电源和海博思创，前者主打海外市场，后者深耕国内。目前，两家公司财报报表上已清晰地反映了储能产业的高景气度。

2025年前三季度，阳光电源储能业务收入为288亿元，同比增长105%。其储能发货量同比增长70%，海外发货占比从去年的63%提升至83%。作为行业龙头，结合其对全球市场的判断，其2026年储能业务保持50%以上的增速是合理的。

同期，海博思创收入同比增长52%，归母净利润同比增长接近翻倍，但盈利能力要远逊于阳光电源——两家企业净利率分别为7.9%、18%。这相当于阳光电源出货1G的利润比海博思创出货2G的利润还要高。

▲阳光电源VS海博思创净利率走势图，来源：Wind

当然，海博思创成长性并不差，因为国内储能市场增速较快（且开始逐步切入海外市场），并拿到了宁德时代大批量供货协议。

2025年11月，海博思创与宁德时代签署了三年至少200GWh的框架协议。这对于海博思创至关重要，因为从明年开始，储能电芯将处于紧平衡，乃至供不应求状态，能稳定拿到电池才能扩大市场规模。

据东吴证券拆分，2026年海博思创出货量有望提高至70GW（2025年预计完成30GW的部署），且储能系统单价有望抬升，2026年收入相比今年有望出现断层式增长。

除了下游集成商，最上游的锂矿龙头也将大为受益。

11月中旬，赣锋锂业董事长李良彬表示，2026年全球碳酸锂需求预计增长三成，供需逐渐平衡，如果增速达到四成，可能导致碳酸锂持续上涨。若短期供需无法平衡，碳酸锂可能冲击20万元/吨，甚至更高。

碳酸锂下游需求主要源于动力电池与储能电池。据机构测算，在动力电池端，新能源汽车渗透率将持续上升，叠加单车带电量提升（100KM续航以下拿不到补贴）以及重卡带来的需求，2026年动力电池增速或至少在25%以上。

加之储能需求大爆发，将带动整个电池增长三成或将成为大概率事件。然而，上游锂矿的扩产却因上一轮的惨痛教训而变得谨慎，这使得碳酸锂的供需格局趋于紧张。

在此大背景下，赣锋锂业、天齐锂业等龙头企业已走出周期底部，未来或随着碳酸锂价格的上涨，进一步迎来周期修复。

总体来看，随着推动力从政策扶持转向市场需求，行业跨过经济性拐点后，储能正步入一个黄金发展时期。产业链中，具备技术壁垒的下游系统集成商与掌握资源的上游材料龙头，将成为这轮产业爆发的核心受益者。

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