博道看市 | 上周A股延续震荡，红利类资产表现较好

来源：博道基金

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每周市场回顾，各大指数表现一目了然

每周热点回顾，市场最新动态不容错过

市场估值分位，指数“贵”与否心中有数

一周市场回顾

A股延续震荡，红利类资产表现较好

受地缘局势不确定性影响，A股近期延续震荡调整态势，上周交投情绪相对活跃，日均成交额维持在2万亿元之上，全周日均成交额24978.07亿元，较前一周日均26446.19亿元下降5.55%。指数表现涨跌互现，其中中证红利指数上涨1.60%，上证指数下跌0.70%，深证成指上涨0.76%，沪深300上涨0.19%，中证A500下跌0.25%，创业板指上涨2.51%，科创50下跌2.88%。港股市场亦有所调整，恒生指数下跌1.13%，恒生科技指数上涨0.62%。

行业方面，节前申万31个一级行业有10个上涨，煤炭（5.03%）、电力设备（4.55%）、建筑装饰（4.12%）、公用事业（3.07%）、银行（1.39%）等表现靠前；国防军工（-6.64%）、石油石化（-4.33%）、综合（-4.30%）、有色金属（-3.69%）、传媒（-3.23%）等表现靠后。

海外方面，进入美伊冲突的第二周，市场开始逐步交易由于油价大幅上涨导致的经济滞胀预期，全球股票、债券市场呈现不同程度回落，美元、原油走强。上周美股三大股指继续下跌，道指跌1.99%，标普500跌1.60%，纳指跌1.26%，欧洲主要股票市场整体表现低迷，主要指数继续下跌。

一周热点回顾

2月金融数据亮点频出，外贸数据迎“开门红”

上周，2月金融数据及进出口数据出炉。

金融数据方面，2月新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元。考虑到2月为春节月，工作日少，信贷投放强度整体不算弱。结构上，2月企业与居民部门的分化进一步加深，企业端表现强劲。社融方面，2月社会融资规模23800亿元，同比多增1469亿元。

存款方面，M2同比9.0%，较上月持平；M1同比5.9%，较上月上升1.0个百分点；M0同比14.1%。M1继续回升是本月货币数据的亮点，一是企业经营活动的资金活化程度有所提升，尤其是在年初项目开工带动下企业活期资金需求增加；二是2月人民币升值持续，企业居民净结汇维持高位，派生人民币存款。后续M1的持续性仍有待观察，尤其需要关注地缘冲突和高油价带来的成本约束。

此外，外贸数据迎“开门红”。2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，同比增长19.2%。出口同比大幅上行，原因有几点：第一，春节错位与基数贡献重要原因，国内港口集装箱吞吐量等高频率数据与之佐证，环比亦处于季节性偏高水平。第二，外需走势也较为积极，全球制造业周期、欧美补库与AI算力需求爆发皆有带动。第三，地域方面，对美出口拖累修复。

往前看，春节错位或导致3月出口增速有所放缓，但整体出口贸易景气度仍高，AI投资热潮仍在持续，且今年的增速或仍维持在高位，包括中国在内的亚洲产业受益明显，全球制造业周期在全球宽财政和宽货币支持下持续修复，年初以来的多边外交成果颇丰，中国面临的关税税率显著下调，且美国IEEPA关税取消后，中国相对税率下降幅度居于前列，贸易环境的改善也将利好出口。

2月CPI创近三年新高，PPI降幅收窄

3月9日，国家统计局发布了2月通胀数据，具体来看，2月CPI同比上涨1.3%，前值涨0.2%；2月PPI同比下降0.9%，前值降1.4%。

2月CPI与PPI表现皆超预期，但原因有所分化。CPI方面，价格修复存在暂时性因素扰动，家庭服务、旅游、交通工具维修偏强与春节相关，金价继续贡献较大拉动，食品分项弱于季节性，但受基数支撑明显。整体来看，2月CPI受春节因素影响较大，受中东地缘局势持续紧张影响，能源价格的走势仍有不确定性，3月CPI或受其扰动。

PPI方面，2月PPI同比降幅继续收窄，主要还是“反内卷”政策、输入性因素影响、现代化产业体系建设等因素影响。近期涨价的成本传导效应逐步体现，除有色金属延续高位拉动之外，能源化工链条多个分项环比转正，后续PPI同比读数预计在基数支撑下进入较快修复阶段。

指数估值分位数

上周A股延续调整，上证指数下跌0.70%。博道“指数+”系列产品所覆盖的各项指数来看，宽基指数方面，仅沪深300指数录得小幅正收益，中证500指数和科创综合指数单周跌幅在1%以上；风格指数方面，经历了连续2周的回调后，中信成长风格指数近10年风险溢价回到相对高位，长期而言具备一定布局性价比；中证红利指数上周上涨1.60%，充分显示了其在震荡市中的抗跌性；基金指数方面，万得偏股混合型基金指数下跌0.93%，年内收益4.53%。