华泰期货：宏观面与市场情绪的共振，铂、钯昨日大跌

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　　来源：华泰期货

　　作者： 新能源及有色组

　　昨日铂钯期货大幅下跌，其中铂主力合约PT2606开于530元/克，收于532.8元/克，日跌幅3.49%，持仓量1.96万手，成交量6410手；钯主力合约PD2606开于396.15元/克，收于398.55元/克，日跌幅4.23%，持仓量7771手，成交量3041手。

　　大幅下跌主要源于宏观面与市场情绪的共振：中东地缘冲突推高油价引发二次通胀担忧，美联储降息预期从7月进一步延后至9月，美元走强、10年期美债收益率上升，抬升持有贵金属的机会成本；前期涨幅较大引发高位获利盘集中离场，叠加避险溢价回落、钯金非商业净空增仓，空头力量增强；此外，铂钯工业属性强，市场对全球工业复苏谨慎，且钯金长期面临电动车替代与铂金替代压力，盘子小、流动性低放大跌幅，内外盘价差大引发套利资金打压国内价格，技术面跌破关键均线触发止损。

　　未来来看，短期需聚焦3月18日美联储议息会议，大概率震荡整理，单边大跌概率低，因租赁利率高位、铂金供需缺口、钯金库存减少提供支撑，铂钯弹性仍大于黄金；中期若降息方向不变、央行购金延续，价格中枢有望上移，铂金因供应刚性与氢能需求更具优势，钯金受汽车需求萎缩制约上行空间，可关注铂 - 钯价差扩大机会；长期铂金受益南非电力短缺与资本开支不足，投资价值坚实，钯金因电动车渗透率提升与铂金替代加速，价格承压。

　　风险提示：需警惕地缘升级、货币政策转向、替代速度超预期等风险。

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