鹰眼预警：江航装备应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月16日，江航装备发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为9.48亿元，同比下降13.3%；归母净利润为5501.42万元，同比下降56.13%；扣非归母净利润为4183.14万元，同比下降59.79%；基本每股收益0.07元/股。

公司自2020年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为4.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江航装备2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为9.48亿元，同比下降13.3%；净利润为5501.42万元，同比下降56.13%；经营活动净现金流为-7528.59万元，同比增长33.21%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为8.89%，-9.98%，-13.3%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）12.14亿10.93亿9.48亿营业收入增速8.89%-9.98%-13.3%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-20.9%，-35.02%，-56.13%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）1.93亿1.25亿5501.42万归母净利润增速-20.9%-35.02%-56.13%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-21.23%，-34.97%，-59.79%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）1.6亿1.04亿4183.14万扣非归母利润增速-21.23%-34.97%-59.79%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-13.3%，税金及附加同比变动42.44%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）12.14亿10.93亿9.48亿营业收入增速8.89%-9.98%-13.3%税金及附加增速-33.61%29.31%42.44%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为46.25%、89.63%、116.36%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）5.62亿9.8亿11.03亿营业收入（元）12.14亿10.93亿9.48亿应收账款/营业收入46.25%89.63%116.36%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.3%，经营活动净现金流同比增长33.21%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）12.14亿10.93亿9.48亿经营活动净现金流（元）6178.88万-1.13亿-7528.59万营业收入增速8.89%-9.98%-13.3%经营活动净现金流增速-63.45%-282.42%33.21%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-0.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）6178.88万-1.13亿-7528.59万净利润（元）1.93亿1.25亿5501.42万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.368低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）6178.88万-1.13亿-7528.59万净利润（元）1.93亿1.25亿5501.42万经营活动净现金流/净利润0.32-0.9-1.37

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.32、-0.9、-1.37，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）6178.88万-1.13亿-7528.59万净利润（元）1.93亿1.25亿5501.42万经营活动净现金流/净利润0.32-0.9-1.37

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为26.39%，同比下降24.26%；净利率为5.81%，同比下降49.4%；净资产收益率（加权）为2.32%，同比下降56.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为38.38%、34.84%、26.39%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率38.38%34.84%26.39%销售毛利率增速-4.62%-9.22%-24.26%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.9%，11.47%，5.81%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率15.9%11.47%5.81%销售净利率增速-27.37%-27.82%-49.4%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.32%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率8.37%5.32%2.32%净资产收益率增速-25.8%-36.44%-56.39%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.37%，5.32%，2.32%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率8.37%5.32%2.32%净资产收益率增速-25.8%-36.44%-56.39%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.22%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率7.72%5.04%2.22%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为30.67%，同比下降1.24%；流动比率为3.36，速动比率为2.72；总债务为9479.71万元，其中短期债务为9479.71万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.4，3.39，3.36，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）3.43.393.36

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.7亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、-1.1亿元、-0.8亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）6324.43万6654.32万5110.92万经营活动净现金流（元）6178.88万-1.13亿-7528.59万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.91，同比下降35.83%；存货周转率为1.28，同比增长1.84%；总资产周转率为0.26，同比下降13.12%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.63，1.42，0.91，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）2.631.420.91应收账款周转率增速-16.82%-46.16%-35.83%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.66%、27.06%、30.88%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）5.62亿9.8亿11.03亿资产总额（元）35.85亿36.19亿35.7亿应收账款/资产总额15.66%27.06%30.88%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.34，0.3，0.26，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.340.30.26总资产周转率增速7.38%-10.2%-13.12%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.17、1.88、1.67，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）12.14亿10.93亿9.48亿固定资产（元）5.59亿5.81亿5.67亿营业收入/固定资产原值2.171.881.67

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长72.17%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）1870.9万本期其他非流动资产（元）3221.04万

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