广东
深圳商报·读创客户端记者 苑伟斌
3月16日，SmartMore Inc.（以下简称“思谋科技”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利、中金公司和德意志银行担任联席保荐人。
根据灼识咨询的资料，思谋科技是2025年中国收入规模最大的工业AI智能体提供商，也是首家实现工业AI智能体大规模、跨区域、多场景部署的企业。思谋科技主要提供工业AI智能体，包括机器人、边缘AI传感器及智能体软件系统。截至2025年12月31日，思谋科技在全球已服务超过730家客户，如特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、歌尔股份、京东方、中国中车、中创新航和科达利等，涵盖多个行业垂直领域。
截至2025年12月31日，思谋科技已累计交付约140000个尖端工业AI智能体，思谋科技的机器人已累计完成超过170亿件产品或组件的检测。
招股书披露，2023年至2025年，思谋科技的营收分别为4.85亿元、7.56亿元和10.86亿元，2024年和2025年分别同比增长55.9%和43.7%。
从收入结构来看，2023年至2025年，思谋工业AI智能体收入分别占总营收62.4%、73.8%和78.5%，复合年增长率为67.8%。其中，2025年机器人贡献营收约4.36亿元，智能体软件系统约3.42亿元，边缘AI传感器约0.75亿元；AI基础设施贡献营收约2.19亿元，占总营收比例20.1%左右。
盈利能力方面，2023年至2025年，思谋科技的净亏损分别为5.46亿元、7.35亿元及9.91亿元；经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）由2023年的3.94亿元减少至2024年的3.79亿元，并于2025年进一步减少至2.72亿元。
思谋科技在招股书中表示，净亏损主要是因为处于起步阶段，战略重点是在工业AI智能体市场中取得长期成功与财务回报，而非牺牲未来市场潜力追求短期盈利。对产品开发、市场扩张及基础设施增强方面进行大量投资，以实现持续的更大规模的运营。因此，盈利能力目前尚在建立和优化的过程中。
据招股书，思谋科技面临的主要风险包括：应对技术持续进步的能力；未来市场采纳及技术进展的不确定因素；不断变化的标准及监管合规要求；营运历史有限，无法准确预测未来业绩；营运管理面临的挑战及营运中断风险；能否保留现有客户及吸引新客户；能否维持高质量产品及解决方案；以及供应链管理及零部件采购等。
其中，思谋科技的工业AI智能体产品的开发、组装及生产过程中，依赖第三方供应商提供关键部件、材料、设备及服务，2023年、2024年及2025年，自五大供应商的采购总额分别占同年采购总额的41.4%、24.4% 及 23.1%。此外，思谋科技2025年的研发开支占收入的百分比为36.3%，大量的研发开支未必能产生相应效益。
根据灼识咨询的资料，全球工业AI智能体行业的市场规模已从2023年的146亿元以58.6%的复合年增长率扩大至2025年的367亿元，并预计以34.6%的复合年增长率在2030年增至1620亿元。其中，中国工业AI智能体行业的市场规模从2023年的58亿元以59.9%的复合年增长率扩大至2025年的148亿元，并预计以43.6%的复合年增长率在2030年增至906亿元。
业内相关人士表示，加快上市有助于进一步补充研发投入、加快产品迭代和市场拓展，推动算力基础设施、算法优化与应用场景的协同发展。但如何在技术迭代、商业扩张与盈利压力之间找到平衡将会是长期考验。
思谋科技在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于加速技术和产品研发工作；驱动商业化拓展；战略合作和投资；以及用作营运资金及一般公司用途。
值得注意的是，今年以来，智谱、MiniMax等大模型公司纷纷登陆港股市场，掀起AI板块估值热潮，但MiniMax与智谱、思谋科技存在着显著差异，智谱侧重于通用大模型基座，以MaaS（模型即服务）模式服务于企业和开发者；MiniMax聚焦于多模态AI原生应用，推出包括AI智能体（Agent）等系列产品。思谋则是区别于通用大模型的同质化竞争，专注于工业AI智能体的研发、落地。
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