【港股一周见】化肥板块逆势上扬，金价承压调整

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（来源：拔萃资本）

上周回顾

上周恒生指数报25,465.60点，周跌1.13%；恒生科技报4,978.08点，周涨0.62%；国企指数报8,671.48点，周涨0.50%。

恒生指数周走势图

数据来源：FUTU

资金流向

数据来源：FUTU

拔萃视点

本周港股市场整体表现疲软，但化肥及农用化合物板块逆势走强，成为少有的亮点。 其中，中海石油化学（03983）周涨7.49%。中国旭阳集团（01907）周涨幅达21.89%，主因中东地缘紧张升级推升国际油价及化工品价格。花旗报告指出，霍尔木兹海峡冲突对全球粮食安全的冲击被严重低估：中东地区控制全球36%的尿素和29%的氨出口，海峡封锁直接切断化肥供应链，而化肥成本占谷物生产可变成本的50%-60%。随着巴西和印度种植季下月开启，供应缺口将威胁粮食产量。花旗据此上调三大谷物目标价，即玉米475美分/蒲式耳、小麦600美分/蒲式耳、大豆1250美分/蒲式耳，并强调化肥价格上涨将推高农场运营成本，进而传导至CBOT期货价格，若触及俄乌冲突时高位，对全球粮食市场冲击将更为深远。

此外，迅策科技（03317）本周累计上涨近49%，引发市场关注。大涨主要得益于其面向全市场产品推出的FeedClaw平台，以及行业层面的积极催化。国家超算互联网宣布向OpenClaw用户限时免费发放总计1000万Tokens额度，并公布远低于市场均价的续购价格。

相比之下，黄金及有色金属板块本周普遍承压，航运及港口股亦多数收跌。 紫金黄金国际（02259）周跌11.88%，招金矿业（01818）周跌6.84%，山东黄金（01787）周跌5.69%。分析认为，本轮金价调整的核心在于市场逻辑从单纯“避险”转向“通胀预期与货币政策再定价”：美元走强、降息预期降温、美债收益率攀升及黄金ETF持仓下滑共同构成压制。尽管短期波动加剧，多家投行仍看好黄金长期走势，摩根大通预计金价2026年底升至6300美元/盎司，德意志银行维持年底目标价6000美元不变。债市方面，受中东局势升级可能加剧财政压力的担忧影响，本周全球债券遭遇广泛抛售，30年期美债收益率一度逼近4.9%，反映出市场对政府信用风险溢价的系统性重估。随着全球财政空间收窄，长端利率维持高位或将成为新常态。

展望下周，宏观层面聚焦美联储及日欧央行利率决议，市场预计美联储将维持利率不变；产业层面，英伟达GTC与OFC展会将展示AI算力与光互连技术进展，同时港股腾讯、阿里等科技巨头及美股美光等将密集披露业绩，相关动向值得持续关注。