从野蛮生长到严监管：大健康上市公司的乱象丨315专题

来源：市场资讯

（来源：投资者网-思维财经）

「维权的核心战场。」

一年一度315，大健康领域因赛道多、贴近消费者，往往成为投诉重灾区。

作为与民生福祉紧密相关的产业，大健康向来是消费维权的核心战场，涵盖医美、医疗服务、医疗器械、保健品等多个细分赛道。然而，随着行业快速扩张、资本运作助推下的规模膨胀，各类违规乱象层出不穷，其中不乏上市公司的身影。

本期，结合历年监管通报及最新案例，我们剖析大健康领域上市公司的相关案例，既为消费者避坑提供锚点，也重新审视行业的底层逻辑，回归合规本质、夯实发展底盘。

01

医疗机构告别“野蛮生长”

医美，向来是投诉重灾区之一。这些关乎“面子”的生意，因消费者支付意愿高成为资本追捧的热门赛道。随之而来的，却是包括上市公司在内的企业存在违规乱象。

早前，华韩整形（430335.OC/北交所）多次被曝光无资质医生操作注射项目，旗下青岛、长沙、北京等多家机构，长期使用未取得美容主诊医师资格的人员独立操作注射、手术项目。2024年，青岛华韩因 “使用未取得美容主诊医师资格的医师独立从事医美活动逾期未改” 、“允许无证人员从事护理活动” 等接连被罚。

无独有偶，作为A股“医美第一股” 的朗姿股份（002612.SZ）也存在多个相似案例。旗下米兰柏羽等医美机构，曾违规开展注射、光电、微创等需医疗资质的项目。2024年，成都高新米兰柏羽因使用非卫生技术人员开展诊疗被处罚。

同时，奥园美谷（000615.SZ）也因旗下医美机构与渠道代理、销售未取得相关资质的医美器械、化妆品，被推上风口浪尖。2021年，该企业又被爆巨额非经营性资金占用行为，逐渐远离资本市场的舞台。2023年，该企业因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案，陷入经营困境。

本质上，医美行业的乱象源于过去“野蛮生长”的时代，从而滋生上游渠道失控、下游不合规使用、贴牌造假等问题。眼下，消费者的观念逐渐向理性靠拢，这表明“野蛮生长”时代的打法已难以为继。

同样的情况，还有牙科、眼科等医疗机构。在业内，“金眼银牙铜骨”是公认的赛道价值排序，核心是眼科>牙科>骨科，折射三大赛道在盈利能力、消费属性、资本回报、扩张壁垒的梯度差异。但因此，也成了消费者投诉的高发地带。

之前，就有消费者在黑猫投诉上反馈在普瑞眼科（301239.SZ）花费超1.5万元做半飞秒手术后，发现重影散光还是没有改善，并担心是否有后遗症。为此，该患者希望退换手术费。

（来源黑猫投诉）

2025年前三季度，普瑞眼科营业收入22.01亿元，同比增长2.99%；归属于上市公司股东的净利润1634.91万元，同比增长3.21%。可以看出，眼科医疗机构早告别过往高速扩张的粗放模式，行业从增量争夺转向存量优化。

02

消费医疗的供应链问题频出

医疗耗材与护理用品领域，近年来也多次被曝光，多家上市公司因残次品处理不当、代工厂管理疏漏陷入舆论漩涡。

2025年，作为国内医用耗材龙头企业，稳健医疗（300888.SZ）旗下核心品牌全棉时代，被曝光其卫生巾、纸尿裤残次品被山东梁山希希纸制品公司低价回收、翻新后二次销售，仓库内堆积大量品牌生产垃圾与不合格品。

本质上，该事件是下游黑产回收利用，而非稳健医疗自身生产违规，但直接冲击消费端品牌信任与资本市场。此后，深交所迅速下发关注函，公司也进行整改：终止所有残次料回收合作，改为自行粉碎/环保焚烧销毁，并完善《废品管理规定》，全程留痕备查，彻底切断残次料回流渠道。

实际上，黑猫投诉平台上也有不少消费者反映全棉时代的产品存在质量问题。

（来源黑猫投诉）

相似的案例，还有百亚股份（003006.SZ）、浪莎股份（600137.SH）等上市公司。前者是生产的残次品被涉事企业收购翻新售卖，后者是代工厂生产的一次性内裤存在未灭菌、徒手包装、用涤纶冒充棉质且伪造检测报告等问题。

回过头看，这些问题反映出上市公司对供应链环节掌控力的不足。如今的大健康领域，逐渐向泛消费过渡，孕育出机会的同时，也在考验各家企业的运营能力。

这里面，正处于从 “多品类分散” 向 “中药+大健康” 转型的康恩贝（600572.SH），也因质量问题被处罚。2025年，公司全资子公司生产的乙酰半胱氨酸泡腾片，经检验性状不符合规定。该产品为公司重点大品种，事后被上海阳光医药采购网暂停采购资格。

2025年前三季度，康恩贝营收49.76亿元，同比增长1.27%，实现归母净利润5.84亿元，同比增长12.65%。净利润增速高于营收增速的原因，主要系其所持嘉和生物的市值同比增加。

说到底，大健康领域开始向大消费靠拢。比如稳健医疗曾经的主业是专业医疗设备，康恩贝以中药为主，但当主业的天花板逐渐显现之际，跨赛道转入大消费就成了必然趋势。但这种转型过程，本质上是To B向To C切换，产品质量的“消费摩擦”反映出企业对供应链的重新学习、把控。

这一点，医疗器械领域转型更早，因此呈现更丰富的样本。鱼跃医疗（002223.SZ）、三诺生物（300298.SZ）、爱博医疗（688050.SH）等上市公司均被曝光家用产品的质量问题。

以鱼跃医疗为例，其血糖仪、血压计数据不准，制氧机质量不合格，还夸大宣传“治疗慢阻肺、哮喘”等功效，售后存在“维修刺客”，高价更换配件，被消协点名整改。三诺生物方面，家用血糖仪检测误差大，试纸质量不稳定，引发投诉与监管抽检不合格处罚。

同理，过去主营人工晶状体的爱博医疗也面临相似困难，起因是切入青少年近视防范的OK镜。有消费者反映，给孩子配了该企业OK镜后，孩子出现角膜受损，眼睛疼等，涉及金额超1万元，投诉问题包括客服不处理、不予退款、服务不到位、虚假宣传、联系不到客服、三包问题等。

可以看出，这些消费医疗的用户群体，以老年人和小孩居多，一定程度上也反映产品营销过程中的灰色地带。比如融捷健康（300247.SZ）的远红外理疗仪等产品，销售时违规宣称“治疗颈椎病、腰椎病、癌症”，刻意规避“仅辅助理疗”的风险提示，特别针对老年人开展推销，被市场监管部门处罚，产品被迫下架。

归根结底，大健康领域上市公司的消费者投诉存在多种问题。产业链管控存在明显漏洞，部分企业精准针对老年、青少年等群体违规营销。前期的野蛮扩张时代导致这些现象频出，但行业将迎来前所未有的严监管，形成“曝光—问询—处罚—整改”的闭环，违规企业的生存空间被大幅压缩，行业清场加速，合规已成为企业留在牌桌的底牌。（思维财经出品）■

图片来源｜摄图网

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