科创板改革效应不断放大

（来源：经济日报）

转自：经济日报

3月12日，科创板科创成长层上市公司寒武纪披露2025年年报，全年实现净利润20.59亿元，标志着该公司正式摘除未盈利企业标识“U”，成为科创成长层首家“毕业”的企业。同时，根据2025年业绩快报，百济神州、奥比中光、诺诚健华、北芯生命、精进电动等5家企业预计也将陆续摘“U”出层。

记者注意到，上述企业覆盖了人工智能、生物医药、新能源、高端医疗器械等战略新兴领域。这批企业在发展初期经历高强度研发投入，积累核心技术，依托国家重大专项、重要课题研究攻克关键核心技术，最终实现产品商业化放量。以国产AI芯片公司寒武纪为例，该公司2020年至2024年度累计研发投入超56亿元，迭代多款芯片产品。随着2025年AI算力需求爆发，年报显示公司2025年营收结构发生巨大转变，从上市初期的智能计算集群业务为主，转向以商用的云端芯片产品线为主，年度净利润历史性突破20亿元关口。

科创成长层企业发展趋势向好。根据2025年业绩快报，39家科创成长层企业预计营收同比增长37%，同时净利润同比大幅减亏57%。这一“增收减亏”的积极变化，有力验证了企业核心技术的商业化前景与经营效率的提升。市场对此给予积极回应，目前39家企业总市值达2万亿元，反映了投资者对“硬科技”长期价值的坚定看好。

记者梳理发现，自开板以来，科创板共支持61家上市时未盈利企业登陆资本市场，预计2025年年报披露后摘“U”企业数量将达到28家，比例近五成。这28家企业自上市到摘“U”平均用时约2.2年，2025年预计实现营业收入1758.16亿元、净利润94.87亿元，成为推动新质生产力发展的重要微观基础。

近年来，科创板的制度供给持续迭代、包容边界不断拓宽，促使资本更精准有效地流向科技创新最需要支持的领域。2024年6月，科创板紧扣科技企业全周期发展需求，推出“科创板八条”35项改革举措，涵盖再融资“轻资产、高研发投入”认定标准、并购重组股份对价分期支付等一系列实打实的制度创新，有力支持了科技企业“强研发、重整合”的发展路径。

科创板制度创新的溢出效应同样值得关注。如“科创板八条”提出，优化科创板上市公司股债融资制度，探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。自标准发布后，寒武纪、迪哲医药等14家科创板上市公司按照该认定标准申请再融资，合计拟融资金额超350亿元，推动一系列芯片、创新药研发项目陆续启动。在此基础上，今年2月上交所推出优化再融资一揽子措施，突出“扶优、扶科”导向，提出更好适应科技创新企业再融资需求，研究推出主板公司“轻资产、高研发投入”认定标准。

科创板作为制度改革“试验田”，正对资本市场的改革持续发挥示范引领作用。南开大学金融学教授田利辉表示，设立“科创成长层”是科创板分层管理的突破性尝试，通过差异化制度设计，引导资源向核心技术、高成长性企业倾斜，提升市场资源配置效率。

近期举行的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清表示，将科创板改革的有益经验复制推广到创业板。重点是在创业板推出对符合条件的优质创新企业，特别是在关键核心技术上有突破的企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等改革举措。（经济日报记者 马春阳）