2025回稳回暖2026持续深化 资本市场改革聚焦生态优化

来源：中国经营报

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

2026年全国两会清晰描绘了进一步深化资本市场改革的新蓝图。

《政府工作报告》指出，2025年资本市场回稳回暖、交易活跃；2026年，要持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

中国证监会主席吴清表示，“十五五”时期，证监会将努力实现五个方面新提升：市场更具韧性、更加稳健；制度更加包容、更加适配；上市公司质量更高、结构更优；监管执法和投资者保护更加有力、更加有效；对外开放迈向更深层次、更高水平。

全国两会代表委员及业内专家表示，在资本市场已经回稳回暖的基础上，未来资本市场政策重点，将聚焦于生态优化，通过进一步深化改革，解决内在结构性问题，让资本市场投融资功能更协调，真正成为培育新质生产力、支持实体经济的重要平台。

回稳回暖之后 政策重心转向

“回稳回暖、交易活跃。”3月5日，《政府工作报告》用8个字概括了2025年资本市场态势。

3月6日，在全国人大经济主题记者会上，吴清表示，“十四五”时期，资本市场的规模、结构、质量都在实现新的跃升，市场韧性和抗风险能力也在明显增强。

“2025年以来，A股频繁受到外部因素冲击，但股市的韧性和吸引力明显增强。‘改革叙事’带来稳定回报，‘科技叙事’催生价值重估，A股特别是上证综指多次走出独立行情。”在3月7日的全国政协经济界别小组会议上，全国政协委员、上交所总经理蔡建春如是表示。

蔡建春称，上证综指2025年年底以来首次突破并站稳4000点以上，市场交易活跃，是我国经济韧性足、社会信心强的重要“风向标”。

Wind数据显示，2026年3月11日，上证指数报收4133.43点，自2025年以来上涨23.32%，其间成交额达221.27万亿元。

“这几年国家关于资本市场发展路径的指引很清晰：2024年强调‘增强资本市场内在稳定性’，2025年聚焦‘积极稳定资本市场’，2026年的重点则放在‘优化生态’上。”全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩对《中国经营报》记者表示。

田轩认为，行情大概率已稳定，未来将用改革解决资本市场内在的结构性问题。通过深化改革，让资本市场的投融资功能更协调，真正成为培育新质生产力、支持实体经济的重要平台。

《政府工作报告》提出，2026年要“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。

“《政府工作报告》关于资本市场的部署，标志着改革从‘政策补缺’跃升为‘制度赋能’，意义在于破解‘资金空转’困局，将资本市场打造为新质生产力的‘源头活水’，勾勒出资本市场从‘规模扩张’转向‘质效优先’的改革蓝图。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示。

田利辉强调，这一蓝图的实现需要落实三个转变：从融资端改革转向投融资两端动态平衡；从短期维稳转向长效机制构建；从间接融资主导转向直接融资适配新质生产力。

“核心意义在于健全中长期资金机制来稳定市场预期，拓展私募退出渠道来激活创新资本循环，完善投资者保护来重建市场信任。”田利辉表示。

在田利辉看来，相关部署也形成了一套逻辑清晰的“组合拳”，即通过投融资循环，以制度完善吸引长期资本，最终以直接融资适配科技创新，构建功能完备、具有韧性的资本市场体系。

吴清在记者会上亦明确指出，“十五五”时期，证监会“将继续推动发挥好各方合力，健全‘长钱长投’的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。”

“‘中国特色稳市机制’是超越了传统‘救市’范畴的系统性制度安排。”星图金融研究院副院长薛洪言对记者表示，其核心在于平衡好短期与长期、稳增长与防风险的关系，通过“治本”与“治标”相结合，从根本上增强市场内在稳定性，为改革营造平稳环境，最终实现市场从“短期托底”向“长期塑市”的升级，以更好地服务实体经济。

制度更包容更适配 精准服务新质生产力发展

“制度更加包容、更加适配”，是吴清提出的“十五五”时期资本市场另一个重要发展目标。

“我们将围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道，加强债券、REITs和资产证券化市场建设，不断丰富产品和工具，更加精准有效地服务新质生产力发展。”吴清指出。

“要抓住差异化发展的生态抓手，提升制度包容性与适配性。”田轩建议，进一步明晰科创板、创业板、北交所定位边界，持续优化科技型、创新型中小企业上市标准，简化审核流程、提升上市效率，为不同类型企业提供精准适配的融资通道。加快推进多层次市场互联互通，完善转板机制，支持企业按发展阶段灵活选择板块，实现从初创到成熟的梯度成长。并同步深化IPO与并购重组市场化改革，推动IPO定价回归市场供求，持续减少行政干预；并购重组向新质生产力重点产业倾斜，设立专项基金降低并购成本，加速产业整合升级。

“要通过‘高效准入+市场化整合’实现投融资功能高效协同，畅通直接融资渠道，优化产业资源配置，强化资本市场对新质生产力的培育支撑。”田轩表示。

2026年《政府工作报告》明确提出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

吴清指出，下一步，证监会将协同发挥好存量政策和增量改革的集成效应，更大力度多渠道促进资本形成，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，让资本市场服务产业变革和高质量发展跑出新的“加速度”。

据吴清介绍，近期将推出的有两项新的措施。第一项是深化创业板改革。增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展。将科创板改革的有益经验复制推广到创业板。第二项是优化再融资机制。进一步提升制度规则的包容性、适应性，优化战略投资者认定标准，推出储架发行，完善锁价定增机制，进一步优化再融资简易程序。进一步突出“扶优、扶科”导向。

东吴证券首席经济学家芦哲认为，本次两大增量政策的推出，是证监会落实发展新质生产力要求、深化资本市场投融资改革的关键举措，其核心意义在于推动资本市场从规模扩张向质量提升转型，从单一板块支持科创向全市场升级转型。

“从市场发展来看，政策实施后A股市场的科技叙事将进一步丰富，资本市场对新质生产力的服务能力将显著提升；而中长期资金的持续引入、全流程监管的强化，将进一步夯实市场稳定发展的基础，提升市场韧性和国际吸引力。”芦哲表示。