137亿，奶茶之王要被卖了

全球能源、科技，轮番起舞。

作者 | 云帆

来源 |投资家（ID：touzijias）

全球能源、科技，轮番起舞。

久违的消费领域也曝出大动作。

投资家网获悉，近日新式茶饮赛道传来重磅消息，“奶茶祖师爷”、全球最早的网红奶茶之一贡茶，要被股东TA Associates（美国知名PE机构）卖了。知情人士称，“该笔交易估值约20亿美元（约137亿元人民币）”。若顺利，贡茶将缔造2026开年最大奶茶交易案。

对于中国消费者来说，贡茶并不陌生，它是网红奶茶鼻祖、中国台湾“奶茶之王”、“奶盖茶开拓者”。正是贡茶的出现，激发了中国年轻一代创业者靠奶茶“暴富”的信心。它曾风靡一个时代，开设过近1000家门店，却因“山寨”众多，慢慢告别中国舞台。2012年，贡茶转战韩国，被韩流明星追捧，迅速在韩国开设超1000家门店，登顶韩国“奶茶之王”。

眼见韩国年轻人如此为奶茶疯魔，一家来自日本的PE机构Unison Capital盯上奶茶生意，它们不知使了何种手段，仅用1000亿韩元就收购了贡茶台湾母公司70%股权，紧接着，又用3500亿韩元价格卖给了美国的TA Associates，几番辗转，台湾奶茶卖到日本再卖给美国。

TA Associates目标明确，把贡茶开到全球做“奶茶之王”。2026年之前，贡茶在全球32个国家拥有超2400家门店，是罕见真实覆盖亚洲、欧洲、北美的奶茶品牌。它们的梦想也很惊人，“2032年实现全球门店数量1万家”。如今，梦想未实现，美国资本就要套现了？

一

贡茶，称得上全球奶茶最一鸣惊人、最颠沛流离的品牌。

它曾是中国台湾奶茶最具代表品牌之一，也是台湾奶茶“名号”席卷大陆的优秀案例。即便在奶茶“发源地”台湾，贡茶都是那个创新代名词，它引领了一个时代，为“后浪”借鉴。

相关公开资料中，贡茶属台湾新派奶茶，创始人吴振华是台湾奶茶界的“风云人物”。他认为，“台湾传统奶茶过时了，需要大胆创新才能迎合年轻不断提升的味蕾。”为完善口感，吴振华在小作坊实验23000次，最终完善奶茶“神秘配方”于1996年开出第一家门店。

贡茶这个名字，是吴振华对奶茶应走高品质路线的期许。在他看来，“传统奶茶廉价、暴利，用料敷衍，对消费者的体验往往不屑一顾。”贡茶要做的事是，“让消费者向帝王一样享受奶茶带来的幸福。”在完善口感的路上，吴振华用了十年，渐渐成长为台湾奶茶头部品牌。

2010年，中国奶茶市场迎来首轮“降维打击”。台湾奶茶密集跑大陆“淘金”，带着“真材实料”的产品、“引流”的营收手段、“标准化”的运营模式，火速风靡大陆。彼时，国内奶茶赛道以“低端路线”为主，“市场充斥着茶粉、植脂末勾兑的香精奶茶。”且奶茶店多“各自为战”，没清晰的未来规划。主要是，“没人讲故事，资本不相信奶茶会做大。”

贡茶便是此时进军内地的。这时候，吴振华已是台湾新式“奶茶之王”。他觉得，“台湾太小，奶茶生意做大，必须规模化，大陆是首选。”作为“首批”进入内地的台湾奶茶品牌，贡茶一上来就放大招，“推出独家爆款奶盖茶”，“奶盖一出，谁主沉浮？”贡茶用“神速”火遍大江南北，制造了属于台湾奶茶的辉煌时代。直到现在，奶盖茶仍是奶茶中的爆品。

吴振华充满自信，“创新会改变奶茶未来。”

二

未来是改变了，跟风也铺天盖地。

贡茶不单带来了新品种，也带来了新定价。贡茶到来前，国内奶茶主流“勾兑”、定价普遍10元以内。而贡茶把价格卖到了15元以上，这一高定价，使更多人看到了暴富的机遇。

以前资本不投奶茶是缺乏故事、利润空间，现在不一样了，贡茶重新定义了奶茶可走“高端路线”。靠着台湾奶茶的流量和口感，贡茶巅峰时在内地开设了近1000家门店，攻占一线城市商圈。不过，吴振华大意了，贡茶属于“通用名称，难以注册独占商标。”这为其接下来的内地衰退埋下伏笔。商标问题上，起初，吴振华不在意，他相信，“贡茶不可复制”。

可他还是低估了同行的“山寨”决心。据三方机构、媒体报道不完全统计，贡茶在内地火爆时，市场上有百余个仿冒品牌。“山寨”创业者花了不少心思，有“前缀/后缀修饰派”，即贡茶前后加上各种看似吉祥或具有地域特色的词汇，比如“宝岛贡茶、西子贡茶等。”

有“贡字微调混淆派”。曾有媒体报道，在广州某商圈，调研的18家贡茶门店中16家是假冒品牌。最可恶的是，“完全复刻假冒派”，“山寨”创业者“1:1复刻着贡茶的一切。”据百度文库一份报告显示，2016年，广州大众点评搜索贡茶数据，1292个结果里造假90%。

太夸张了。侧面反映出，贡茶火的一塌糊涂，跟风热度“遥遥领先”当今的蜜雪冰城。吴振华气炸了，但他没有办法阻止同行“山寨”，贡茶没有独占商标，他吃了个天大的哑巴亏。

他心一狠，告别内地，贡茶向韩国等海外市场扩张。贡茶的“第二春”在韩国。据说，吴振华亏惨了，他转战韩国是被迫选择。贡茶在韩国先闯入韩流明星圈子、韩国娱乐圈，被明星带入电视剧、综艺，凭借创意口感杀入韩国年轻人群体、校园，年内开了十多家直营店。

韩国年轻人彻底疯了，他们没想到台湾奶茶这么好喝。一年后，贡茶转变策略，由直营转向加盟，开设了195家加盟店。贡茶就像一道光，一年带火韩国奶茶市场，加盟商络绎不绝，高光期间在韩国开设了超1000家门店，被媒体誉为“韩国新晋奶茶之王”，风头无二。

火爆的产品，资本永远不会缺席，贡茶被盯上了。

三

实际上，扩张到韩国及海外市场，吴振华家族付出了很大代价。

“天下没有免费的午餐。”贡茶内地溃败，跑到韩国，牺牲了部分利益。第一部分是，卖掉“特许经营权”。这笔交易2012年发生，操刀的是澳洲资本，后者买下“特许经营权”，把贡茶拓展到韩国及海外市场。本来，澳洲资本是带着试水态度做，韩国市场是意外火爆。

据外媒报道，韩国是贡茶亚洲最大市场，获利超越了中国台湾的贡茶母公司。澳洲资本很贪心，想继续汲取财富。就想到了一个“高招”，拉着全球财团反向拿下台湾母公司。韩国的“特许经营权”在澳洲资本手里，这是足够大的话语权，台湾贡茶母公司瞬间被动了。

这场交易，吴振华家族被“架着走”，韩国市场的主导权在资本手上，只能无奈妥协。澳洲资本想的是“一箭双雕”即拿到股权，再“复刻一个跟韩国相似的市场”。于是它们拉来了日本消费投资大户Unison Capital，这家机构是日本顶级PE，号称“亚洲消费操盘手”。

两家资本一合计，用了1000亿韩元收购贡茶母公司70%股权。1000亿韩元听着挺多，其实就4.66亿元人民币，少得可怜。喜茶2021年完成过5亿美元融资。一个韩国“奶茶之王”就值这点钱，交易透着蹊跷。失去控股权，吴振华家族就成了“摆设”、“形象代言人”。

令澳洲资本诧异的是，日本的Unison Capital野心十足。它们悄无声息的把吴振华家族踢出局，联合财团完全掌控贡茶。Unison Capital掌舵公司，又开始包装、讲故事，进军欧美。

进军欧美是“抬轿”，想拉美国资本入局。美国消费高，但缺奶茶赛道。数据显示，美国现制奶茶市场2025年的整体规模估值约‌27亿美元，年增速达9.1%。规模不大，增速高，折射出“美国是奶茶赛道的价值洼地”。Unison Capital筹划了3年，忽悠美国资本接盘。

1000亿韩元收购的贡茶，3500亿韩元出售给美国知名PE机构TA Associates，“血赚2500亿韩元”。TA Associates自感“捡到宝了”，把贡茶带入北美、欧洲，试图改善欧美年轻人常喝碳酸饮料的习惯。美国资本在本土发展顺利，贡茶已在美国21个州设立230家门店。

按着AI工具统计，贡茶是美国市占率第二大奶茶品牌，第一为功夫茶。做美国“奶茶之王”差点火候，TA Associates把方向放到了英国，想当英国“奶茶之王”。2024年，外媒报道称，贡茶找到了个新合作伙伴，把饼画到英国，“计划未来几年内英国开设至少225家门店。”

英国本土门店数量最多的奶茶品牌是‌Mooboo，坐拥‌115家‌门店。贡茶要超越‌Mooboo当英国“奶茶之王”轻松很多。TA Associates的野心比日本资本还大，此前外界披露，“贡茶要覆盖全球，再切到中东、非洲。”长期目标是，“2032年实现全球门店数量1万家”。梦想做“全球第一个影响力最大的中高端奶茶品牌”。如果谁信了，美国资本就有接盘侠了。

澳洲资本讲了个日韩故事把贡茶卖给日本，日本资本讲了个欧美故事把贡茶卖给美国，美国讲了个中东、非洲故事把贡茶卖谁？知情人士称，“该笔交易估值约20亿美元”。美国资本16亿元人民币买的，转手卖137亿元人民币，大赚100多亿元，奶茶真的“暴利”。

在全球资本的“击鼓传花”下，贡茶距离“全球奶茶之王”的梦想，估计不远了。