400万买通券商！中信、国泰君安香港员工被廉政公署调查

本文为财富情报局原创

作者丨石钰

在港股市场持续承压的敏感时刻，一则重磅消息引爆市场。

香港廉政公署（ICAB）与证券及期货事务监察委员会（SFC）于3月10日至11日联合开展代号为“Fuse”的执法行动，打击持牌机构高层涉嫌内幕交易及贪污，涉及两间证券公司及一间对冲基金。

行动中，证监会与廉署人员搜查了共14个地点，拘捕8人，案件涉及内幕交易、商业贿赂，以及围绕港股配售环节展开的利益输送，涉案非法获利高达3.15亿元。

这一行动，牵出了中信证券（600030.SH、06030.HK）、国泰君安国际（1788.HK）等头部券商，并揭露了一场内幕交易的隐秘做空局。

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3月11日，财新一则报道引起了市场的广泛关注，其称香港至少两家中资券商投行人员遭香港廉政公署（ICAC）上门，其中，国泰君安香港的股票资本市场（ECM）主管潘举鹏被带走协助调查；另一家遭搜查的券商中信证券香港子公司。市场预计突击搜查的并不只限于上述两家。

次日，国泰君安国际发布公告证实香港证监会和廉政公署到访公司香港主要营业地点执行搜查令，一名雇员被廉政公署拘留。公司已即时暂停相关雇员的所有运营、执行职务及权力。

就在市场纷纷猜测之时，香港证监会官网给出了更确切的消息。

3月10日至11日，香港证监会与廉政公署联合开展代号为“导火线”的专项行动，打击内幕交易及腐败行为，涉案企业包括三家持牌机构的高管，其中两家为证券公司，一家为对冲基金管理公司。

在联合行动期间，香港证监会和廉政公署人员搜查了总共14个地点，包括持牌机构的办公室以及被捕者的住所。廉署亦拘捕6男2女，年龄介乎35至60岁，其中包括两家持牌证券行及一家持牌对冲基金管理公司的高层人员，以及一名中间人。

官方公告中虽未具体披露涉案公司。但据多家媒体报道，被调查对象涉及中信证券香港子公司、国泰君安国际及对冲基金管理公司Infini Capital Management（无极资本）。

香港证监会已对中信证券香港分公司展开调查，涉及其近期处理的部分股票交易；而国泰君安国际香港的股权资本市场（ECM）主管潘举鹏，据报则被廉署人员带走配合调查。

据《21世纪经济报道》等多家权威媒体援引知情人士的话称，潘举鹏是从家里被带走的。

潘举鹏毕业于澳门大学工商管理系，在美国雪城大学获取MBA学位，于2015年6月加入国泰君安国际，2024年6月晋升为董事总经理及ECM主管。在此之前，他曾就职于摩根大通银行香港销售交易部。

2025年11月7日，潘举鹏曾出席香港投资者关系协会上海研讨会，彼时，其职务显示为国泰君安国际资本市场主管董事总经理，主要负责统筹国泰君安项目的承销，包括IPO、二级市场配售、可转债及大宗交易等。

项目经验方面，潘举鹏曾负责宁德时代（03750.HK）、越疆科技（02432.HK）、龙蟠科技（603906.SH、02465.HK）、百乐皇宫（02536.HK）、优必选（09880.HK）、亿华通（688339.SH）、普乐师（02486.HK）、毛戈平（01318.HK）、友谊时光（06820.HK）等至少18家企业的港股IPO，以及小i机器人（834869.NQ）、滴滴（DIDIY）、爱回收（RERE.NYSE）、灿谷（CANG.NYSE）等企业的美股IPO。

事件发酵后，国泰君安国际于3月12日发布公告，迅速与涉案个人进行切割。《21世纪经济报道》援引市场分析称，此事很可能系潘举鹏个人涉嫌内幕交易或其他违法违规行为所致，与公司主营投行业务无直接关联。

国泰君安国际在公告中强调，目前整体业务及营运，包括投资银行业务在内的所有板块均维持正常开展，并同步释放业绩预增利好：预计2025年净利润达12.8亿至13.8亿港元，同比大幅飙升265%至293%。

与此同时，中信证券亦向上交所披露，香港有关部门从其香港子公司带走部分文件，并对一名员工进行问话，但具体被问询人员身份尚未公开。

3月13日，国泰君安国际港股收报2.54港元/股，总市值为242亿港元，中信证券港股收报24.5港元/股，总市值为3625亿港元。

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一般而言，券商投行的ECM部门通常负责协助企业进行股本融资，包括新股发行、已上市公司股票增发以及可转债发行等。作为IPO定价、股份配售及再融资的核心枢纽，该部门亦被视为利益输送风险较高的关键环节。

正因如此，消息刚传出，就有市场人士分析，香港廉署此举可能与IPO项目相关。这一揣测亦在香港证监会公告中得到验证。

公告披露，涉案持牌证券行的高层人员涉嫌从该持牌对冲基金管理公司东主收取逾400万元贿款，以在有关多家香港上市公司配售股份的机密资料公布前披露该等资料。

该持牌对冲基金管理公司在掌握上述机密资料后，透过在市场卖空股票及／或订立卖空股权互换合约，为其对冲基金在相关股票建立淡仓。当股份配售获公布时，相关股票的股价下跌，而对冲基金据称从其淡仓获利约3.15亿港元。

简言之，涉案券商高层扮演了“内鬼”角色，利用职务之便提前掌握上市公司配股融资的未公开信息，并以超400万港元好处费为条件，将信息外泄给对冲基金。该基金随即通过做空相关股票，在消息公布、股价承压后平仓获利，实现巨额套利。

市场分析指出，此次ICAC的调查过程应该是反向追溯的：先发现了异常交易，随即锁定在此期间获利丰厚的基金，顺藤摸瓜展开倒查，最终成功揪出了“内鬼”。

值得关注的是，涉案对冲基金无极资本（Infini Capital Management）是近年来以“中东资本+港股科技”策略快速崛起的资管机构。

公开资料显示，无极资本由前投行家钱涛（Tony Chin To）创立。钱涛早年任职于摩根士丹利与汇丰银行并购部门，后成为专注于亚洲金融行业并购重组机会的香港私募机构GCS Capital合伙人。

2015年，钱涛创立无极资本，资金主要来源于中东主权财富基金、家族办公室等长期机构投资者。2021年，无极资本以96%的投资回报率夺得亚洲对冲基金年度收益榜首；2023年11月开放外部资本募集后，管理规模突破百亿美元。

2024年起，无极资本加速布局港股市场，2025年进入全面扩张阶段，以“基石投资+独家配售+战略增发”组合模式，全年参与港股项目超过15家，总投资金额逾150亿港元。2025年以来，其以独家认购方式参与了黑芝麻智能（02533.HK）、范式智能（06682.HK）、微盟集团（02013.HK）、协鑫科技（03800.HK）、商汤-W（00020.HK）、中国儒意（00136.HK）等多只港股的H股配售。2026年3月9日，即被调查前最后一个交易日，无极资本仍对黑芝麻智能完成一笔6.31亿港元的战略配售。

截至目前，此次调查涉及的具体上市公司名单仍未公布，但这也是市场最为关心的问题——中信证券或国泰君安到底参与配股了哪家公司，而被对冲基金无极资本提前做空，实现非法获利。

从公开数据看，2025年至2026年3月11日，国泰君安香港子公司共参与了11家IPO企业的股权承销，无极资本是其中4个IPO项目的基石认购者。分别为迅策（03317.HK）、卧安机器人（6600.HK）、剑桥科技（603083）（6166.HK）、HASHKEY HLDGS（3887.HK）。

而近一年内，由中信证券与国泰君安共同参与的上市公司配售项目，则包括商汤-W（00020.HK）、佑驾创新（02431.HK）、晶泰控股（02228.HK）、一脉阳光（02522.HK）、优必选（09880.HK）等多只港股。

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此次香港监管机构的雷霆行动，并非孤立的偶发事件，而是针对2025年港股融资市场狂飙突进后的一次系统性纠偏。

回顾2025年，港股融资市场迎来史无前例的爆发。Wind数据显示，全年首次IPO募资额达2869亿港元，同比激增225.49%，助推港股重夺全球IPO募资榜首。

除IPO外，港股的再融资表现同样令人瞩目。2025年港股通过配股、增发等方式完成的再融资总额达到3264亿港元，相较2024年的863亿港元大幅增长278.15%。全年港股一级市场股权融资总规模达到6122亿港元，较2024年的1745亿港元增长了250.91%。

2025年港股再融资募集总额为3264亿港元，相比2024年的863亿港元，暴增278.15%。全年港股一级市场股权融资总金额达到6122亿港元，较2024年的1745亿港元增长250.91%。

港股融资的持续走热，也让不少券商看到了机会。作为跨境资本枢纽，香港成为中资券商突破境内竞争、衔接全球资产的核心支点。

其中，中金国际香港证券以47单IPO项目、17.22%的市场份额稳居榜首；中信证券（香港）与国泰君安证券（香港）分别以33单和6单位列第三和第11位，市场份额分别为12.09%和2.2%。

然而，繁荣背后暗藏隐忧。

有媒体报道，此次调查的背景与2025年港股融资市场的疯狂扩张相关。彭博社2025年12月援引伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据显示，香港投行平均承销费率约为1.5%，创近25年来新低。

极致的价格战，导致尽职调查流于形式，部分保荐人同时推进近20个项目，致使定价机制严重失衡，新股“破发”频现，散户投资者利益受损。这种“重数量、轻质量”的粗放扩张模式，最终引发监管层的雷霆手段。

2025年8月初，港交所出手修订IPO定价机制，要求建簿配售部分至少40%股份分配给定价者，并限制机构超额配售比例，该动作核心目标是提升IPO定价有效性，防止机构操纵定价、损害中小投资者利益，减少新股破发概率。

同年12月，香港证监会与交易所联名致函IPO保荐人，直指近期新上市申请中出现的质量下滑及多项不合规行为。今年1月，证监会再度发出通函，指示上市保荐人从速进行内部检讨，纠正招股书文件拟备工作中的严重缺失。