新业务巨亏466亿元，京东还能去哪寻找新增长？

日前，京东发布了2025年第四季度及全年财报，财报数据显示京东陷入了增收不增利的困境当中，其中既有国补退潮后，京东3C家电品类的下滑，更有京东新业务的持续亏损。

在核心业务收入下滑，新业务烧钱烧不出未来的双重夹击下，京东面临着如何提利润、谋增长的难题，而从目前来看，出海、全球化似乎是京东不得不做的选择，但问题是，作为后入者，京东如何在陌生的环境下，在货源、价格等方面展现竞争力？

现在的京东正面临增长困境，当它在电商等主营业务触碰天花板时，还能如何寻找新的增长点？

01 营收、用户双增，利润却断崖式下滑

“我们的核心零售业务显现韧性，全年收入及经营利润均实现双位数增长”，日前，京东集团首席执行官许冉对京东在2025年的业绩表现高度认可，表示在过去一年，京东处于高速增长阶段。

从财报数据中也确实看到了京东的增长：

在营收上，2025年，京东全年营收13091亿元，同比增长13.0%，其中商品收入增加10.3%，服务收入增加23.6%。

在用户上，年度活跃用户规模增长至7亿人，第四季度活跃用户数和用户购物频次同比增长超30%。

但在京东营收和用户数量双增长的背后，却是京东增收不增利的亏损现实：

2025年，京东经营利润只有28亿，相较2024年的387亿，下跌超过92%；归母净利润从2024年的478亿下跌到270亿，跌幅超过40%；经营利润率从2024年的3.3%下降到2025年的0.2%。

图片来源：百度股市通

与全年亏损相比，更为重要的2025年第四季度京东在营收利润等财务指标上继续恶化。

四季度京东营收为3523亿元，同比仅增长1.5%，净利润为-27亿元，2024年同期，京东净利润为99亿元。

可以说，四季度，京东不仅亏损扩大了，而且营收出现了大幅度的放缓。

为什么2024年全面向好的京东，会在2025年出现利润大幅下滑这样的问题呢？

原因很可能在于，京东主营业务的松动和新业务的持续性亏损，让其陷入了增收不增利的困境当中。

02 新业务巨亏466亿元

京东2025年的营收增长很大一部分源于“以旧换新”政府补贴政策，对手机、电脑、家电等3C家电产品提供20%的补贴，直接带动了京东的销量。

2025年第一季度、第二季度，京东在电子产品及家用电器品类的营收同比增长为17.1%、23.5%，直接拉高了京东整体营收，京东堪称是国补的最大受益者。

但是随着国补退潮，在三、四季度，京东电子产品及家用电器品类则是增长放缓甚至是下滑的态势——第四季度，京东电子产品及家用电器商品收入为1533亿元，同比减少12%。

政策补贴在2025年上半年将京东送上了高增长，但随着国补力度的减弱，京东在最为核心的品类上直接表现出营收下滑。

同时京东以外卖为主的新业务不仅是亏损的主要原因，更是处于“食之无味，弃之可惜”的境况。

据财报统计：2025年的四个季度，京东在新业务上亏损额分别为13亿、148亿、157亿、148亿，合计亏损466亿元。

在2025年的亏损中，占比最大的则是京东外卖，通过大额补贴等措施，曾一度动摇整个外卖市场格局，据艾瑞咨询数据，截至2025年6月1日，京东外卖占据全国外卖市场超31%的份额，在品质外卖细分领域约有45%的市场占有率。

图片来源：艾瑞咨询

但随着淘宝闪购的加入战局，在2025年下半年，京东营收等投放不断增加，但其好不容易打下来的市场份额却被淘宝闪购所稀释。

2025年第四季度，UserTracker数据显示：京东在四季度的市场份额下降到19%，淘宝闪购则提升到33%。

而京东发布的数据显示，2025年全年，京东在外卖市场份额为15%。

但问题不在于市占率，而是京东在后三个季度，单季度百亿的投入下，京东没有烧出用户心智，目前消费者对外卖市场的认知主要还是淘宝闪购跟美团，京东成了陪跑——外卖市场份额不断下降，外卖业务没能为电商业务持续引流，像淘宝闪购那样实现“外卖——电商”的商业闭环。

与外卖市场的遇冷不同，京东七鲜小厨表现较为亮眼，2025年开业三个月，日均订单量超500，用户数突破2.4亿。

爆火的原因很简单，它打在了外卖市场的痛点上——品质和安全。如将现炒过程直播、将食材公开、用机器人现炒降低价格。

也许未来，真正能让京东外卖业务做起来的，不是与美团、淘宝闪购的硬刚，而是京东小厨这样的弯道超车。

03 押注欧洲出海，重资产模式遇多重考验

可以说外卖业务吞噬了京东整个集团的利润和现金流，更没有做起与电商主营业务实现战略上的联动和闭环。但在国补消退的背景下，京东如何保持新的增长？

京东选择了出海——京东旗下海外电商平台Joybuy将在3月正式在欧洲上线，目前该平台已在部分地区上线“JoyExpress”配送服务，试图将中国模式搬到海外市场。

撬动欧洲市场的关键在于亮点，一是京东物流在欧洲推出了大件家电“送装一体”服务，消费者下单后，将由京东物流的员工提供包括拆旧、回收、安装等在内的一条龙服务，这将极大提升用户体验感。

二是京东从高频率、高损耗的生鲜入手，生鲜商品使用多单集成一大箱的方式，进入微仓，发送到消费者手中。

可以说，京东这种与国内一样的自营模式能够给消费者带来更好的体验。

但问题在于以下几个方面，一是京东必须重资产投入，这对京东的资金是一个很严峻的考验；二是如何解决当地货源问题，据壹览商业报道，Joybuy把资源聚焦到了英国区域，在德国区域买不到生鲜以及冷冻食品。壹览商业又从一位英国网友处了解到，只有伦敦地区才有冷冻肉类食物。

显然从目前来看，京东很看好欧洲市场，但并未给Joybuy做好完善的基础设施。

图片来源：Joybuy官网

而在未来，Joybuy能否复制京东在国内的重资产自营模式也存在疑问，它不仅需要京东花大力气补齐货源、物流等硬件短板，更重要的是，重资产的自营模式是一只吞金兽，需要京东长期经营才能获得盈利。

但从2025年的财报数据来看，显然这样的输血增长将会继续恶化其财务报表。

对于如今的京东而言，2025 年的增收不增利，既是外部政策红利消退带来的考验，也是内部新业务布局遇阻的必然结果。

如何平衡短期盈利与长期布局，如何让新业务与核心业务形成真正的战略联动，成为摆在京东面前的关键命题，只有这样才能从当前的增长泥潭中走出，找到属于自己的新增长曲线。