四川大决策投顾：海内外需求齐发力，风电设备景气周期开启

四川大决策投顾 摘要：欧洲风电因能源安全焦虑加速发展，海风成为核心抓手，需求激增。中国风电在“十五五”规划下维持高景气，海陆装机高增，行业反内卷促盈利修复。中国产业链凭借成本与技术优势加速出海，从产品出口转向属地化产能，风电设备行业正迎来高增长机遇。

1. 风电设备行业概述

风电行业是利用风能发电的清洁能源产业。近年来，随着全球对环保与可持续发展的重视，风电行业迎来蓬勃发展。其原理是通过风力驱动风轮旋转，带动发电机发电。风电具有资源丰富、可再生、无污染等优点，能有效减少温室气体排放，缓解传统能源压力。目前，陆上风电技术已相对成熟，海上风电正快速崛起，我国风电度电成本持续下降，海陆均具备平价上网条件。

风电设备是将风能转化为电能的高科技装置，核心包括风力发电机组、支撑基础和控制系统。其产业链分为上游零部件制造（如叶片、齿轮箱、轴承），中游整机集成（陆上/海上风机），以及下游风电场运营。该产业正朝着大型化、智能化和深远海方向快速发展，是推动能源转型的关键力量。

2.2026年国内海陆景气共振，海外陆风进入高速增长期

国内：陆风新增装机有望再创新高，海风装机保持快速增长。我们预计2025-2028年国内陆风新增装机分别为110/120/120/125GW，大基地依然是开发重点，老旧风机改造、风电下乡将贡献重要增量。目前我国海风项目储备丰富，广东、江苏、浙江、山东等省份已竞配未开工省管项目较多，将成为未来2-3年新增装机主力；而随着首个国管项目的开工临近，国管海风项目将有效接续。保守估计2025-2028年我国海风新增装机分别为8/11/14/16GW。

海外：陆风进入高速增长期，海风装机中枢上移。在新兴市场旺盛的风电装机需求和欧美市场存量风机改造需求共同带动下，我们预计未来几年海外陆风将进入快速成长期。欧洲风能协会预计 2025-2030 年欧洲海风累计新增装机 48GW。考虑到各国政策、项目开发计划、已签署的购电协议、风电在未来拍卖和招标中获取更多装机容量的能力等，欧洲风能协会预计 2025-2030 年欧洲风电累计新增装机 187GW，其中海上风电新增装机 47.6GW，主要地区集中于英国 20GW、德国 9GW、波兰 6GW、荷兰 6GW、法国 2.3GW。

3.风电设备近期行业的边际变化

免除33项关税，打破贸易摩擦与需求悲观预期。据机构分析，此前市场对欧洲海风发展的积极性及贸易摩擦风险存在较大担忧。但近期英国宣布取消33项风机相关组件进口关税（如叶片税率从6%降至0，电缆从2%降至0），叠加欧盟通过法案明确2026-2030年每年投入6600亿欧元（较过去十年翻2-3倍）。这一系列动作表明，在90%化石能源依赖进口的现实压力下，欧洲对能源自主可控的诉求已压倒本土保护主义，中国高性价比供应链的导入将显著提升海风项目IRR，彻底扭转了前期的悲观预期。

装机低谷2GW已过，2027年迎经营杠杆全面释放。据产业数据，受高通胀及供应链压力影响，2025年欧洲海风实际并网仅2GW（不及预期的4GW），导致相关零部件企业当期业绩承压。但随着单桩环节（如大金重工）业绩率先兑现，2026年欧洲海风将正式进入风机吊装阶段，带动核心零部件需求释放。更关键的是，随着配套工厂产能爬坡完成，2027年海风投运与吊装量将远高于2026年，届时产能完全投放将促使经营杠杆充分释放，板块基本面已跨过至暗时刻，进入明确的上行周期。

单价达国内3倍，中国供应链尽享出海盈利溢价。据行业调研，欧洲本地风机市场长期面临供给不足的瓶颈，为中国企业出海提供了绝佳的时间窗口。从盈利空间来看，欧洲海风风机单价可达7000-8000元/千瓦，约为国内（约2000余元/千瓦）的3倍，单GW项目的风机环节盈利可超10亿元。同时，国内龙头企业已在欧洲前瞻性布局产能（如大金重工在欧洲布局3个港口，天顺风能建设50万吨产能），这种“本土化产能+高盈利溢价”的组合，将使得相关出海企业在这一轮欧洲海风建设热潮中获取远超国内市场的超额利润。

市场此前对欧洲海风的定价极度悲观，核心分歧在于“本土保护主义”与“实际建设意愿”。但近期地缘冲突加剧直接戳中了欧洲90%化石能源依赖进口的软肋，迫使政策端做出实质性让步。英国宣布自2026年4月1日起将叶片、电缆等33项风电组件关税降至0，这不仅是简单的降本逻辑，更是对中国供应链接纳度提升的明确信号，直接打破了市场对贸易壁垒的担忧。叠加欧盟规划2026-2030年每年投入6600亿欧元的清洁能源法案，欧洲海风已从“宏大叙事”进入到“订单兑现”的右侧击球区。考虑到板块在2025年10月至2026年3月期间基本未涨且机构持仓极轻，当前正处于预期差修复与基本面反转的共振起点，核心交易主线将围绕欧洲业务敞口大、具备本土化产能卡位的出海龙头展开。

4.风电设备行业投资逻辑与个股梳理

欧洲风电因能源安全焦虑加速发展，海风成为核心抓手，需求激增。中国风电在“十五五”规划下维持高景气，海陆装机高增，行业反内卷促盈利修复。中国产业链凭借成本与技术优势加速出海，从产品出口转向属地化产能，风电设备行业正迎来高增长机遇。

相关个股：金风科技、明阳智能、大金重工、新强联、天顺风能、运达股份等。

风险提示：国内外装机需求不及预期；新能源政策出现重大变化；主要原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧，盈利水平不及预期。

参考资料来源：

1.2025-12-18国信证券——国内外有望迎来景气共振，需求与格局变化催生新机遇

2.2025-12-3开源证券——乘风而起，行业业绩与信心共振

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