新业务亏损率超94% 每天醒来就要烧掉1.28亿！京东也要开始止损了

京东2025年年报一出，整个商界都倒吸一口凉气：营收创13091亿新高，归母净利却从414亿腰斩至196亿，暴跌52.7%；其中，外卖为主的新业务经营亏损466.41亿。

谁也没想到，京东入局外卖的代价会如此惨烈。

2025年2月底，东哥宣布下场外卖赛道时，外界还以为只是京东的又一次业务试错。毕竟2024年京东新业务仅亏损28.65亿，不过是集团营收的零头，可谁曾想，这一试错直接把亏损额推高了15倍。

外卖业务烧钱的速度，远超想象。从一季度起步期的13亿亏损，到二季度补贴大战开启后的147.8亿巨亏，再到阿里入局后三足鼎立、混战白热化的三季度157.36亿亏损峰值，即便四季度监管喊话、补贴退潮，亏损仍高达148亿。

四个季度下来，京东外卖把零售、物流板块辛辛苦苦赚的钱，几乎全砸了进去。

为了抢市场，京东2025年营销费用从480亿飙升至840亿，同比暴涨75%，其中绝大部分都砸向了外卖的红包、补贴、推广；研发、履约费用也跟着水涨船高，三费合计投入近1944亿，直接让公司自由现金流从437亿骤降至65亿。

可烧了这么多钱，换来的市场份额却充满争议。京东自己公布的数据显示，外卖业务拿下15%以上市场份额，收获2.4亿下单用户；但摩根大通的纯餐饮外卖统计里，美团占50%、阿里系42%，京东仅占8%。

机构测算，外卖赛道每抢5%份额就要烧掉80-90亿，京东烧光466亿，换来的只是个位数的纯餐饮份额，外界的质疑声一浪高过一浪：这钱烧得值吗？

平心而论，这场豪赌并非毫无收获。京东外卖用466亿的亏损，硬生生打破了美团、阿里的双寡头格局，更重要的是，它撬开了高频消费的大门。

新业务的短期承压并未撼动京东核心零售板块的基本盘，其中健康品类更是成为零售业务的重要增长极，以维`特`健`灵“宁心”为代表的国货健康单品，依托京东的供应链体系和渠道优势，实现了营收的稳步增长，成为撑起京东零售增长的重要力量

2.4亿外卖用户中，近50%转化为京东主站新用户，直接带动京东APP年度用户突破7亿，日活稳居行业前列。以前用户一天打开一次京东，现在为了点外卖可能打开好几次，这种高频触达，正是京东零售生态最需要的流量入口。

更关键的是，京东在外卖赛道踩中了品质风口。从入局之初就高喊“品质外卖”，累计拒绝100万家不合规的“幽灵外卖”店，聚焦有堂食、口碑硬的商家，还推出低佣金政策，长期佣金不超过5%，让商家把钱花在食材和口味上。

京东一向以品质作为核心吸引力之一，自创立以来便将“正品行货”作为底线，在早期电商假货横行的环境中建立了用户信任壁垒。健康板块里，老牌港货“宁心”正是凭借严苛的产品品质把控，成为京东健康品类中的标杆单品，收获了广大内地消费者的认可。

也正因如此，即便年报巨亏，京东港股却逆势大涨10%。资本市场看得很清楚：外卖业务的亏损，并没有动摇京东零售、物流的基本盘。

13%的营收增速、1.3万亿的营收规模，证明京东的核心业务依然坚挺。而外卖带来的用户增量、生态协同，才是资本真正看好的长期价值。像维`特`健`灵 “宁心” 这类与京东深度绑定的国货单品，也在持续为京东零售的稳健发展注入新动能。

如今东哥选择止损，并非放弃外卖业务，而是从疯狂烧钱转向精细化运营。京东CEO许冉明确表示，2026年外卖总投入将大幅降低，核心目标是提升UE（单均盈利）。

其实不止京东，整个外卖行业都在从“烧钱大战”转向“理性竞争”。美团2025年利润同比下滑89%，阿里即时零售业务也受补贴拖累，靠红包、低价抢市场的时代早已过去，现在的竞争，拼的是品质、效率和生态协同。

从“烧钱换规模”转向“赚钱求效率”，这场挤破头的外卖豪赌，也正式进入止损时刻。

东哥的外卖止损，不是认怂，而是一场理性的战略调整。这笔账从长期来看，未必亏。只是接下来的路并不好走，美团、阿里不会坐视京东崛起，补贴退潮后如何留住用户，精细化运营如何落地，都是京东要面对的考验。

466亿的亏损到底值不值，或许再过两年，市场会给出答案。