营收增速0.93%！TCL智家增长瓶颈如何突破？

2025年，公司海外市场贡献144.05亿元收入，增速为6.74%

投资时间网、标点财经研究员 王子西

A股家电行业2025年年报披露正式拉开帷幕，TCL智家（002668.SZ）率先交出成绩单。数据显示，2025年公司实现营业收入185.31亿元，同比微增0.93%；归母净利润为11.23亿元，触达历史新高，同比增速为10.22%。

在国内家电市场整体趋于平稳的大环境下，TCL智家整体业绩虽延续增长态势，但增速已有放缓迹象。从历史表现看，公司归母净利润在2022年实现扭亏为盈，达到4.64亿元；2023年、2024年同比增速分别为69.37%、29.58%，高增长逐步回落。营收增速同样逐级放缓，从2023年约30%降至2024年的20.96%，到2025年增速不足1%。如此现状是否预示着TCL智家将进入低速增长新常态？

TCL智家2025年主要会计数据（元、%）

数据来源：公司年报

TCL智家原名为“奥马电器”。2021年5月，TCL家电集团有限公司入主公司，成为控股股东；2024年，公司正式更名为“广东TCL智慧家电股份有限公司”，证券简称也随之变更。目前，TCL智家专注于家用冰箱、冰柜及洗衣机的研发、生产及销售，拥有两大核心生产运营主体：合肥家电（即TCL家用电器（合肥）有限公司）和奥马冰箱（即广东奥马冰箱有限公司）。

从盈利能力来看，公司业绩主要依赖奥马冰箱。2024年、2025年，奥马冰箱净利率分别为14.02%和15.07%，合肥家电则均在2%以下。

投资时间网、标点财经研究员注意到，TCL智家2025年营收端增速不高，与公司海外市场表现不无关联。

“全球化”与“智慧家电”是TCL智家坚定实施的双轮战略。目前，TCL冰箱和洗衣机销售业务覆盖全球80多个国家和地区，在泰国、菲律宾、法国等国家已实现主流渠道覆盖；旗下奥马冰箱则连续17年位居中国冰箱出口总量第一，连续18年位居中国冰箱出口欧洲第一。2023年公司海外收入突破百亿元，增速高达五成以上。但进入2024年后，该增速已经放缓至约32%。时至2025年，海外市场贡献144.05亿元收入，增速则仅6.74%。而公司境内市场表现持续疲弱也令营收端增长承压。2025年公司境内收入降至41.26亿元，降幅约15%。

另外，TCL智家营收高度依赖冰箱、冷柜业务，该板块营收占比超84%，业务结构较为单一。在核心品类需求日渐饱和的背景下，公司缺乏第二增长曲线支撑。

好的方面是，得益于原材料成本控制、产品结构优化以及规模效应，公司2025年整体毛利率上行至25.23%，其中冰箱、洗衣机毛利率均有所提升。报告期内，公司还发布了超级筒洗衣机、TCL双磁鲜冰箱、奥马全嵌母婴冰箱等旗舰新品。其中，第二代超级筒“大眼萌超级筒”以TCL伏羲大模型为核心，匹配多种智能传感器，以生成式智能优化洗涤方案，实现1.33超高洗净比，彰显公司创新驱动力。

对于2026年，该公司计划，合肥家电进一步把资源向高增长新兴海外市场倾斜，以供应链与效率优势抢占市场份额。冰箱业务针对不同区域需求实施本土化适配，打造更具竞争力与适应性的产品组合，巩固重点国家市场地位；洗衣机业务持续做强超级筒IP等。另一运营主体——奥马冰箱继续坚守冰箱主业，控本、创新，全力突破增长瓶颈。

TCL智家2025年营业收入构成情况（元、%）

数据来源：公司年报

投资时间网、标点财经研究员注意到，2024年10月，彭攀接棒胡殿谦出任公司董事长。2005年即加入TCL的彭攀长期深耕财务领域，历任多个财务相关职位。目前，除担任TCL智家董事、董事长外，他还担任TCL实业控股股份有限公司首席财务官、TCL电子控股有限公司执行董事兼首席财务官。其任内能否带领TCL智家突破两百亿元营收大关，将是对他的考验。