广发基金：百亿老将卸任、明星经理遇冷，“去明星化”转型破局承压

2026年2月，公募行业头部机构广发基金迎来一则关键人事调整——百亿级基金经理傅友兴因“工作原因”卸任副总经理职务，仍留任基金经理。这一变动并非孤立事件，而是公司加速推进“去明星化、平台化”投研转型的重要信号。与此同时，公司主动权益业务持续承压，顶流基金经理规模缩水、核心产品业绩低迷、超六成产品长期跑输基准等问题集中显现，如何在转型中平衡老将经验与新人活力、扭转业绩与规模颓势，成为广发基金亟待破解的难题。

百亿老将卸任，投研转型信号明确

作为广发基金价值投资的标杆人物，傅友兴拥有超过13年基金经理履历，截至2025年末管理规模达102.76亿元，是公司公认的百亿级核心老将。此次卸任副总经理职务，被市场普遍解读为广发基金推动投研体系“去行政化、回归专业本源”的重要举措，旨在淡化管理层级对投研业务的干扰，强化投研团队的核心作用。

尽管仍留任基金经理，但傅友兴的核心产品表现已显承压。Wind数据显示，其管理的广发稳健增长A近三年、五年收益均跑输业绩基准，净值至今仍未回升至2021年1月的高点，管理规模也从高峰时期的超200亿元收缩至2025年末的102.76亿元，主动权益管理规模近乎腰斩。傅友兴的人事调整与业绩变化，折射出广发基金老牌明星经理面临的普遍困境。

明星经理集体遇冷，规模与业绩双重承压

傅友兴的境遇并非个例，广发基金多位明星基金经理近年均遭遇不同程度的“滑铁卢”，从顶流到缩管、离场，明星光环逐渐褪色。

曾是全市场顶流的刘格菘，最巅峰时的2020年末管理规模达843.3亿元，是广发基金成长风格投资的核心代表。但受新能源、半导体等重仓赛道2022-2025年持续调整影响，其管理的多只产品近三年亏损超15%，引发投资者大规模赎回。截至2025年三季报，刘格菘的在管规模已缩水至275.1亿元，较巅峰时期下降超七成。产品管理层面，他在2025年密集卸任核心产品，先后退出广发多元新兴股票、管理超8年半的代表作广发小盘成长混合（LOF），截至2025年底仅管理4只产品，管理数量较巅峰时期大幅缩减。

与刘格菘“减负”不同，另一位百亿级基金经理张东一则选择彻底离场。作为广发基金自主培养的消费/价值风格人才，张东一巅峰时期管理规模超140亿元，但2021年后其管理的所有产品均出现亏损，代表作任职回报跌幅超40%，同类排名长期处于后段，管理规模也缩水至不足30亿元。2025年3月6日，张东一公告清仓式卸任全部5只在管产品，正式告别广发基金，业绩与规模双低迷成为其离场的核心诱因。

更引人关注的是，公司总经理助理、投资管理部总经理王明旭管理的产品，在2025年A股结构性牛市中表现垫底，形成罕见的“双垫底”现象。据新浪财经统计，2025年全市场主动权益基金跌幅前10榜单中，王明旭单独管理的产品占据4席，其中广发内需增长混合A全年跌幅达16.31%，排名倒数第四，距离全市场倒数第一仅差不足4个百分点。业绩亏损持续扩大，2025年前三季度其单独管理的7只基金合计亏损达11.35亿元，四季度8只产品全部亏损，合计亏损约1.73亿元。业绩低迷直接导致规模大幅缩水，王明旭的管理规模从2021年高峰的300亿元持续下滑至2025年末的72.65亿元，一年时间缩水超40亿元，且旗下产品均出现净赎回现象。

产品大面积跑输，投研体系短板凸显

明星经理的集体遇冷，背后是广发基金主动权益业务的整体疲软。Wind数据显示，截至2025年底，广发基金有66只主动权益产品近三年跑输业绩比较基准超10%，在全行业排名前列。其中，广发诚享混合A成立以来净值累计下跌55.67%，广发新经济混合A近三年净值下跌32.45%，跑输基准超40个百分点，成为市场表现较差的产品代表。

这种大面积跑输的局面，反映出公司投研体系存在的深层问题。此前，广发基金过度依赖明星基金经理的个人能力，形成“明星驱动”的发展模式，当市场风格切换、明星经理投资策略与市场主线错配时，产品业绩便难以维持稳定。2022-2025年A股市场风格切换频繁，价值与成长风格轮动加快，进一步放大了这种模式的弊端，导致公司主动权益业务陷入业绩与规模的双重颓势。

去明星化转型启动，破局仍存多重考验

面对业绩压力与行业变化，广发基金已启动“去明星化、平台化”投研体系转型，这一举措既契合行业发展趋势，也响应了监管导向。2024年3月，证监会发布相关意见，明确要求强化投研核心能力建设，摒弃明星基金经理现象，推动“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设，这成为广发基金加速转型的重要推动力。

从转型举措来看，广发基金通过“老将带新”机制，让傅友兴、刘格菘等资深人士逐步移交部分产品管理权，为内部年轻基金经理成长腾出空间，试图弱化单一基金经理的影响力，强化投研团队的整体能力。同时，公司也在不断完善投研平台建设、优化风险管控机制与投研梯队结构，希望构建更具韧性的投研体系，摆脱对个人业绩的依赖。

但转型之路并非坦途，广发基金仍面临多重考验。如何在保留傅友兴等老将丰富投资经验的同时，激发年轻基金经理的活力，形成稳定可复制的投资方法论，是转型的核心难点；如何快速改善主动权益产品的业绩表现，扭转大面积跑输基准的局面，恢复投资者信心，直接关系到转型的成败；此外，在行业竞争日趋激烈、市场风格持续演变的背景下，如何让平台化投研体系发挥实效，重塑主动权益业务的竞争力，仍需时间检验。

从行业发展来看，“去明星化、平台化”是公募行业高质量发展的必然趋势，广发基金的转型布局具有前瞻性，但转型成效并非一蹴而就。对于广发基金而言，此次人事调整与业绩承压，既是挑战也是机遇，唯有坚守专业本源，持续优化投研体系，平衡好老将与新人、规模与业绩的关系，才能逐步走出困局，重回主动权益业务的核心竞争力赛道。