一个季度亏损十几亿元 居然智家转型走进迷途

最近，居然智家发布有关2025年业绩的成绩单。根据财报，该公司前三季度实现营业收入91.59亿元，归母净利润为3.98亿元。而最新发布的2025年业绩预告显示，全年归母净利润预计亏损8.5亿元至11.5亿元。这意味着仅去年第四季度，该公司亏损额就高达12.48亿元至15.48亿元。

事实上，该公司去年经历了核心人物的变动。创始人身故后，其配偶杨芳成为公司新的实际控制人。管理层也随之调整，王宁担任董事长兼CEO。但董事会完成换届选举不足3个月，该公司副总裁何勇就宣布辞职，而他的原定任期为3年。在人事震荡之外，市场更为关注的是，该公司近年来虽高调推进数字化转型，但似乎没有真正摆脱对传统租赁业务的依赖。

■2025年，家居零售行业的两大巨头居然智家与红星美凯龙均陷入巨亏困境。

高层变动：原本3年任期仅“接力奔跑”3个月就离队

在3月10日发布的公告中，居然智家披露实际控制人发生变更暨股东权益变动的进展：原实际控制人汪林朋于去年7月去世后，其配偶杨芳通过夫妻共同财产分割及遗产继承成为新实际控制人，目前杨芳已控制该公司43.93%的股份，但汪林朋直接持有的公司股份和部分股权过户手续尚在办理中。

此外，居然智家的管理层也发生了重大调整。除了杨芳接手控股权以外，更受关注的是老将王宁的迅速上位。

事实上，早在去年4月汪林朋被留置期间，已在公司深耕二十余年的王宁就开始扮演“救火队长”角色，他被董事会紧急委任代行董事长、CEO及法定代表人等多项核心职务。同年8月20日，公司正式选举王宁为第十一届董事会董事长兼CEO；同年12月，王宁续任第十二届董事会董事长，任期3年。

王宁的从业履历与汪林朋颇为相似，他于1999年加入北京居然之家投资控股集团，历任北京十里河店副总经理、山西分公司总经理；2016年至2018年任集团副总裁，后任集团董事；2018年起逐步担任北京居然之家家居连锁有限公司董事、总裁；2020年12月起担任公司董事、执行总裁，直至此次履新。

居然智家也努力走出创始人身故带来的阴霾。在去年10月举行的战略发布会上，王宁将公司发展划分为两个阶段：1999年至2025年8月为第一阶段，汪林朋带领公司实现了从无到有的跨越；2025年8月11日起进入第二阶段，由高度职业化的经理人团队共同决策和管理。他强调这是“接力奔跑”，将依托组织架构和风控体系确保行稳致远，试图向外界传递“公司不会因创始人缺席而失速”的信号。

在发布会现场，居然智家的核心管理团队分享了公司的转型方向。副总裁何勇透露，将以场景创新为核心，从空间租赁转向内容创造，打造“购物中心运营+全球市场拓展+自营IP孵化”的生态体系。

然而，这支被寄予厚望的职业化团队很快迎来变动。今年3月，居然智家发布公告称，何勇因个人工作调整辞职，离职后不再担任任何职务。何勇履历颇具跨界色彩，曾任政府职务及小米集团副总裁，2022年加盟居然之家后主导战略发展工作，任职期间正值公司推进数字化转型与新零售生态构建的关键阶段。

管理层换血与战略执行者的接连出走，给居然智家急于走出阴霾、重塑信心的转型之路增添了更多不确定性。

业绩变脸：去年前三季还赚近4亿，四季度突然现巨亏

职业经理人出走的同时，居然智家也遭遇了巨额业绩亏损。业绩预告显示，居然智家预计2025年归母净利润亏损8.5亿元至11.5亿元，而上年同期为盈利7.69亿元；扣非净利润为1.05亿元至1.55亿元，同比下降82.59%至88.21%。

需要注意的是，居然智家在2025年前三季度仍处于盈利状态。财报显示，该公司去年前三季度实现营业收入91.59亿元，同比下滑3.38%；归母净利润为3.98亿元，同比降幅达45.58%。这意味着仅去年第四季度，该公司便录得高达12.48亿元至15.48亿元的巨额亏损。

对于亏损原因，居然智家解释称，2025年度，受房地产市场深度调整影响，新房和二手房交易下降，房屋装修和家居消费相应减少，居民对可选消费趋于谨慎，有效需求不足，同时受公司2025年特殊突发事件影响，商场招租及租金收入、投资性商业用房公允价值下降。据初步测算，该公司2025年度投资性房地产公允价值变动下降10亿元至16亿元。

其实，陷入亏损泥潭的并非居然智家一家。红星美凯龙此前发布业绩预告，预计2025年度实现归母净利润亏损150亿元至225亿元，主要原因同样涉及投资性房地产公允价值下调及资产减值准备。

不过，居然智家方面强调，投资性房地产公允价值变动损失系因为市场环境变化导致的非经营性影响，计入非经常性损益，不影响该公司持有物业现金流能力和实际经营能力。

但若拉长时间线可以发现，居然智家的业绩承压并非短期阵痛。财务数据显示，该公司归母净利润已连续4年下滑，从2021年的23.03亿元缩水至2024年的7.69亿元，跌破10亿元关口。与此同时，盈利能力持续走低，其销售毛利率从2021年48.14%下滑至2025年前三季度的21.60%。

转型受阻：“智家”还是“之家”？公司更名1年就摇摆

从区域性卖场起步，居然智家用了二十余年时间成长为家居零售行业的龙头企业。然而，随着近年来业绩持续承压，这家老牌家居卖场开始加速寻求转型，试图在传统的租赁模式之外找到新的增长曲线。其中最具标志性的一步，是2024年12月正式更名为“居然智家”，这被外界解读为强化智能化、数字化战略转型的重要信号。但在经历创始人离世后，新任掌舵人王宁曾在去年向外界透露，该公司重新回归“居然之家”品牌主线。他直言，作为面向C端消费者的零售企业，市场信任是公司的核心资产，重建信任是当前最紧迫的任务。

虽然目前居然智家的名称及证券简称没有改变，但“更名”与“回归”之间的摇摆已经折射出该公司在转型中的现实权衡：其既想借数字化讲出新故事，又不得不回到消费者熟悉的品牌底色中寻找安全感。

从业务结构来看，居然智家的营收仍高度依赖传统租赁和管理业务，以及商品销售业务。该公司近年来有意识地向商品销售方向倾斜。2025年上半年，商品零售业务实现营收36.31亿元，占总营收比重达56.34%，已超过租赁业务成为该公司第一大收入来源。但业务重心的转移并未带来盈利能力的同步提升。财报显示，商品销售业务的平均毛利率仅为6.16%，远低于租赁及加盟管理业务47.24%的毛利率水平。

面对这一困境，居然智家在2025年业绩预告中提出了2026年的三大战略方向：数智化、场景化、全球化，其中数智化被置于首位。该公司计划以AI设计作为新的流量入口，以智能家居构建新的消费场景，推动自身从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型。

可是，如今的居然智家正站在一个十字路口，传统租赁业务增长见顶，商品销售业务毛利微薄，数字化转型尚未见效。这场转型能否真正扭转业绩颓势，仍有待市场给出答案。

■新快报记者 梁茹欣 文/图