完全不输茅台，公认的超级成长白马，却还是被市场大大低估了

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“这是价值事务所的第2089篇原创文章”

在《价值事务所》前一篇讲药明生物的文章中（PS：没读过的朋友可以在后台消息对话框输入“药明生物”查看研究合集），所长给大家深度拆解了药明生物的业务模式以及前途不可估量的未来。

在那篇文章中拆解的药明生物的未来，更多是通过深度捆绑产业链，随着创新药的永续性增长收取更多项目服务费、合作创新药企药物上市的分成以及投资创新药企的投资收益，药明康德也是如此，未来有望像药明系一样变成端到端一体化CXO的泰格医药、康龙化成亦是如此。

不过这些基本都是已经被看到的，至少是上市公司自己已经看到并传递给资本市场的。

今天这篇文章所长就要给大家讲解一些资本市场没看到的，以及为什么所长认为照此趋势下去，未来全国市值Top10的企业一定会有药明生物&药明康德两兄弟的位置。

这里就不单讲药明生物了，说药明系可能更好，因为生物也好，康德也罢，他们的模式都一模一样，前景也大差不差，当然严格地讲，康德应该会更好一些，不过这里我们不探讨这个。

药明系的可怕在于，通过端到端一体化的CXO服务已经形成了一个非常开放的平台，可以对接任何一家创新药企，甭管项目做到哪一步都可以接着做下去，甚至还可以提供资金\服务、帮助联系更大企业并购或BD赋能。

换句话说就是，药明系已经深度捆绑了整个创新药产业链，甚至已经把自己变成了其中不可或缺的关键一环。

这也是之前老有国家想针对他们，可最后都失败的核心原因，因为并不是他们需要单子，而是客户也需要他们，选择从来都是双向而非单向的，不是么？

那么，深度捆绑创新药产业链之后呢？药明系还能有何发展？

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有的，而且大有发展，这里所长随便讲几点，大家不妨思考一下到底是不是这么回事。

01

价值事务所

向医疗服务进化

现代药物从最开始的天然药物发展到更多作用于蛋白的小分子、抗原的大分子，再到直接作用于细胞本身或者基因的CGT（细胞基因疗法）、小核酸药，很明显整体遵循由外到内的规律。

至少肉眼可见的现在，按照生物科学对生命最本质的探索，到基因这个层面应当就比较究竟了，很难再深入下去，也许还会深入，但就目前落地的医疗技术来讲还过于遥远，对投资而言就更没必要讨论了。

所以，这里我们更多讨论当治疗手段真的进入基因时代时会发生什么。

PS：目前的治疗方式其实还是千人一面，而非千人千面，虽然每个人体制不同，哪怕得同一个病症状也不同，体重、年龄、代谢速度都不同，但药物几乎都相同，说明书的用法用量也一样。

一旦真的来到基因层面，那么药物的定制化一定会成为常态，其实这个趋势也早被很多人看到了，精准医疗说的就是这个嘛。

千人千疗法，精准度可能会达到哪怕是感染了同一个病毒、不同人的治疗方式都不一样的程度。

PS：其实中医就是如此，哪怕都是新冠、甲流，但中医治不同人开的方是不同的。

那会造成怎样的结果呢？势必会促成药企与患者的直接链接。

这点很重要，目前药企同患者并不是直接链接的，中间会有医院或者药房的存在，当然还有一些中间的经销商。药物只是一款产品，药企也只是制造企业，两者几乎不会产生任何直接交集。

未来药企需要根据患者的情况为其量身定制合适的药物，其实现如今的CAR-T就是这个样子的，那么必然会有团队驻扎在医院，或者同医院合作建立精准治疗中心，打造前院后厂的产医融合新模式。

如果是这样，未来势必会有一大堆药企自己设立医院，如果对此不了解，不妨参考香港上市企业海吉亚的发展历程。

海吉亚一开始是做放疗设备的，而后与宣威放疗中心合作，如此开启了他的放疗业务布局。像华大智造这样做设备的企业，做到一定程度就开始提供实验室的整体解决方案，那到后面也就很容易同医院合作直接帮他们做实验室，即华大提供所有的硬件，医院出人，一起联合共建。

当海吉亚通过合作建立放疗中心明白放疗中心怎么运作了以后，下一步就是直接开肿瘤医院，当然是通过并购切入的，一开始并购，后面就自建，到现在是并购+自建两条腿走路。

想想看，如果药企同医院合作建立治疗中心，那么药企会不会同海吉亚一样切入医疗服务领域？

应当会有不少药企会这样干。

那这同药明系有什么关系呢？

所长讲过，药明系拥有一款药品从立项到落地的全部能力，从临床前研究到临床后研究的全部能力，投资药企、为他们对接金主爸爸或BD或卖身的全部能力。

既然药明已经具备甚至超越了一家药企的全部能力，那么药企能同医院共建精准治疗中心，药明为什么不行？按照技能点来讲，药明应该能做得比所有的药企都好吧？应该能从为药企赋能进化到为终端的医院赋能，提供从基因检测到治疗的全套解决方案。

药明现在没有直接下场做创新药企，而是选择作为一个链接方在药企背后为他们服务，未来大概率也不会直接下场开医院，而是选择站在医院背后为他们服务。

前文提到在未来的精准医疗时代恐怕有不少药企自己开医院，这些药企本就是药明的客户，所以药明积累医院客户的速度应该也会更快。

届时，药明可能不单单是一家深度捆绑创新药产业链的企业，而可能是深度捆绑“医+药”全产业链的企业，那他的天花板自然就更高了，空间自然就更大了。

还有呢？嗯，接着往下看。

02

价值事务所

赋能大健康全产业链

前文提到的药明的可能进化方向，其实是基于技术进步导致的医疗服务和药品边界模糊的结果。药企将不单单只提供产品，也会提供服务。

未来的技术演变路径可不仅仅是医和药的边界模糊，药和械的边界、药和保健品的边界同样也会模糊。

随着人类科学技术的进步，对生命奥秘的破译程度加深，那么人工器官一定会越来越逼真甚至超越原生。

其实现在已经有这样的苗头了，还记得所长曾经介绍的爱博医疗么？

爱博医疗的起家业务是人工晶体，人随着岁数大了晶状体老化，换一块可以说是唯一选择，这个人工晶体就是模拟人眼，不过受限于技术，哪怕现如今最先进的也远做不到像人眼那么灵活。

这里简单讲一下人工晶体的发展历史，就可以明白前文所长提到的一大趋势。

现如今我国乃至全球更多用的都是单焦人工晶体，也就是只能聚焦一个焦点，要么看远，要么看近。

而人眼呢？是可以自动变焦的，既能看远又能看近。

所以为了模拟人眼，后面就出现了多焦人工晶体这种东西，即可以对准多个焦点。双焦就是两个焦点，既可以看远又可以看近；三焦就是三个焦点，除了看远看近还能看中间，这个中间大约就是我们看电脑屏幕的距离。此外，人类还发明了连续视程这项技术，就是没有固定区分焦点，让多焦点切换变得更丝滑。

发现了么？现如今很多医疗器械其实就是以人类原生器官为目标，不断去接近原生水平，就好比人工晶体不断在进步一样，迟早有一天可以比肩甚至超越原生器官。

但要想达到甚至超越的一大前提就是彻底了解，你不了解它，它对你都是黑箱，怎么可能破译并超越呢？

所以要想达到这一步，就必然会涉及到人类生命的底层代码，即基因以及可能比基因更究竟的目前还没发现的其他东西。

你看，绕来绕去，是不是医疗器械企业和药品企业的技能点开始出现交叠了？

是的，如果人类的技术能真正完全进化到生命底层代码的层次，药和械的边界也必然会被打破，届时，人类身上的很多器官可能都能像机器零件一样更换，甚至还可以不断迭代。前文提到的药明们的治疗中心也许就可以实现这样的幻想，甚至一些延长寿命、抵御衰老、变得更好看的“保健”类需求也可以在这个中心得到实现。

那时的药明可能就不单单是深度捆绑“医+药”全产业链了，而是深度捆绑整个大健康产业。

不要觉得不可能，大家不妨想想看，上述对未来的推演是不是很有道理，是不是当下已经有苗头了？如果照这个趋势演变，那么什么企业最有可能完成这样的蜕变和进化？

恐怕还是药明系的可能性最大吧？

你说，拥有那样前景的药明系，值不值得我们多几分关注？

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