上海
3月13日下午，这家由泰国正大集团（卜蜂集团）控股、深耕中国玉米种业近三十年的企业，迎来IPO上会审核。若成功过会，正大种业不仅将成为北交所又一家玉米种业上市公司，更作为外资控股的育繁推一体化种企，为中国种业的多元化与开放发展提供一个独特的观察窗口。
2026年3月13日下午，北京证券交易所上市委员会召开本年度第25次审议会议，审议襄阳正大种业股份有限公司（以下简称“正大种业”）的IPO首发申请。
值得一提的是，其上市进程从2025年6月30日获受理到上会，仅用时约8个月，推进高效。
张力制图
本土化战略
1921年，泰籍爱国侨领谢易初在曼谷创办“正大庄”种籽行，奠定了集团以种子为源起的发展根基。
1996年，正大集团在中国投资的首家外资种业企业，襄阳正大农业开发有限公司（后改制为股份公司）成立，选址湖北襄阳，旨在填补当时中部及南方大型种子企业的空白。
不同于一些外资企业“研发在外、生产在内”的模式，正大种业自成立起便坚持深度本土化战略。
公司不仅将优质种质资源全额投入中国市场，更搭建了覆盖东华北、黄淮海、西南、西北四大玉米主产区的完整研发体系，在全国布局了10大育种站。例如，其西双版纳站聚焦热带种质资源，长春站深耕东北市场，而襄阳站则依托全自动化智能温室实现了一年3—4季的加代繁育，显著提升了育种效率。
经过近三十年发展，公司已成长为一家集研发、繁育、生产、销售于一体的现代化种业企业，玉米种子业务收入占比超过95%。
据披露，截至2025年6月30日，公司已取得67项植物新品种权，拥有74个审定品种在售。其自主选育的F06、F19玉米自交系，曾入选“全国杰出贡献玉米自交系”，是西南地区应用最广的核心自交系之一。
主力品种“正大808”入选了农业农村部2023年《国家农作物优良品种推广目录》“骨干型推广品种”，多个品种成为地方农业主导品种，以稳产高产、抗性优异赢得了农户的长期信赖。
就财务数据来看，正大种业近年来的业绩表现喜忧参半。
营业收入方面，2022年至2024年分别为3.19亿元、4.09亿元和3.80亿元，呈现波动态势。更值得关注的是其净利润的走势，同期分别为9469.40万元、8843.16万元和8113.31万元，呈逐年下滑趋势。2025年，公司业绩呈现“增利不增收”的局面，营业收入下滑5.12%至3.61亿元，净利润增长11.85%，至9074.71万元。
产能饱和与闲置
在盈利能力指标上，公司展现出与同行不同的面貌。
2024年，正大种业整体毛利率为40.71%，其核心的玉米种子业务毛利率为41.2%，较同行业可比公司（隆平高科、登海种业等）的均值32.81%高出8.4个百分点。尤其是在西南、华南地区，其毛利率高达50%左右。
公司在一轮问询回复中解释称，该地区下游客户多为议价能力较弱的中小农户，且气候复杂多变对品种性能有特殊要求。
本次IPO，正大种业拟募集资金2.83亿元，将全部用于两大项目，分别为云南正大种子加工中心建设项目，以及张掖正大卜蜂种业玉米种子加工二期项目。
募资用途高度聚焦于提升种子加工、仓储、质检能力，旨在强化公司在西南市场的供应优势和西北黄金制种带的供应链壁垒。项目建成后，公司年加工产能将从现有的3万吨提升至4万吨。
不过，就北交所此前下发的两轮问询函来看，公司此次募投项目合理性及产能消化风险，受到了高度关注。
具体来看，2022年至2024年，公司产能利用率分别为63.12%、66.05%、59.94%，产能利用率较低；且在2025年上半年，公司产能利用率大幅下降，仅为18.43%。
对此，正大种业在问询回复中解释称，这是由于玉米种子生产加工存在显著的季节性特征。
公司指出，由于玉米种子收获后初始水分高，必须在短时间内完成加工入库，以防霉变、芽率下降等质量风险。因此，公司的产能利用呈现“阶段性饱和”与“长期闲置”并存的状态。
例如，云南基地和张掖基地在每年11月、12月的加工旺季，产能利用率可超过200%，而在其他月份则很低甚至为零。公司认为，这种季节性导致的年度平均产能利用率偏低，是行业普遍特点。
记者 李昕
文字编辑 褚念颖
版面编辑 褚念颖
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