双重压力重创国际邮轮股

自中东地缘冲突升级以来，国际邮轮股票成为标普500指数中跌幅最惨重的板块之一，主要上市公司嘉年华邮轮（CCL）、皇家加勒比邮轮（RCL）和挪威邮轮（NCLH）等均大幅下跌。

截至最新交易日，皇家加勒比股价在近一个月内累计下跌14.60%；挪威邮轮跌幅达到11.33%，该股同时也是自2月28日以来，标普500指数中表现第四差的股票；嘉年华股价近一个月下跌20.79%。

总部位于美国佛罗里达州迈阿密的皇家加勒比，目前是板块内的巨无霸。该公司市值高达786亿美元，稳稳越过100亿美元的大型股门槛。该公司在最新财报中表示，2026年的预订量创下纪录；其主要竞争对手嘉年华也在去年12月透露，2026年北美和欧洲航线的预订价格均处于历史高位。但这一切并未能阻止近期股价的下滑。

邮轮股价暴跌的原因与航空股如出一辙：燃油成本飙升与需求前景蒙阴。

据了解，邮轮主要使用船用燃料油，包括重燃油或船用轻柴油等，价格因燃料类型和港口而异，市场并不透明。一艘大型邮轮每日可消耗250吨之多的燃料，单日燃油成本可能超过10万美元。

根据石油价格信息服务平台OPIS的定价数据，在地缘冲突爆发前的2月27日，欧洲最大港口鹿特丹的船用燃料油价格为每吨724美元。而截至上周五（3月6日），该价格已飙升近50%，达到每吨1066美元。

在燃油成本管控上，前述三巨头的策略出现分化，这也直接导致了它们近期的股价表现差异。嘉年华公司不对其“燃料采购”进行任何对冲操作，这意味着原油价格的每一次上涨都将毫无缓冲地直接侵蚀其利润率。嘉年华因而也是三巨头中下跌最惨烈的。

皇家加勒比和挪威邮轮均实施了燃油对冲计划，这为它们在当前油价高企的环境下提供了相对更好的保护。

此外，大多数邮轮行程（除了少数短途或近岸航线）都需要提前数月预订——目的地越特殊，预订周期通常也越长。对消费者而言，邮轮旅游属于典型的大额非必需消费，持续的地缘冲突恐惧将抑制消费者的邮轮旅游热情。

Truist证券公司分析师帕特里克·斯科尔斯（Patrick Scholes）指出，燃油成本上涨无疑将压缩利润，但由于旅客有时会提前一年或更长时间预订行程，当前成本压力对盈利的全面影响可能要今年晚些时候的财报中才会更充分体现。

晨星公司（Morningstar）高级股票分析师海梅·卡茨（Jaime Katz）指出，整体而言，邮轮票价依然坚挺，但在加勒比海等运力相对过剩的区域，市场已开始出现一些价格疲软的迹象。

斯科尔斯则认为，该行业的复苏势头“可能并不像许多人期望的那样强劲”。他分析称，过去多年，邮轮公司及其股票同时受益于稳定的旅游需求和稳定的燃油价格。“人们有些自满了，以为油价会一直维持稳定”，但“风险突然间就来了”。

斯科尔斯表示，过去几年，市场几乎无需担忧燃油成本。而当前的战争是一个严厉的提醒，即该行业的公司将在极其动荡的环境中运营。

市场目前正激进地对这一风险进行定价。

埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）认为，挪威邮轮股价有望达到每股56美元。这意味着一旦公司成功实现扭亏为盈，将存在巨大的上涨空间。

高盛集团分析师莉齐·多芙（Lizzie Dove）维持嘉年华邮轮“买入”评级，并将目标价从34美元下调至30美元。

皇家加勒比被市场普遍视为板块内质量最高的标的。投资机构TD Cowen最近将其目标价上调至350美元，并维持“买入”评级。