业绩大降95%？绿城中国现金短债比超2.5倍，安全垫创历史最佳

出品|中访网

审核|李晓燕

3月10日，绿城中国（03900.HK）发布2025年度盈利预告，预计股东应占利润同比下降约95%。在房地产行业深度调整的大背景下，这一数据虽引发市场关注，但更应看到，利润下滑是公司主动去库存、计提资产减值以轻装上阵的阶段性结果。与此同时，绿城中国凭借央企背景与市场化机制，实现财务结构历史最优、销售规模稳居行业前列，展现出穿越周期的强劲韧性与长期价值。

作为中交集团控股的优质房企，绿城中国成立于1995年，2006年在港交所上市，历经行业多轮周期洗礼，已成长为集开发、代建、生活服务于一体的综合性地产集团。公司以“TOP10中的品质标杆”为目标，坚守产品与服务双轮驱动，在行业调整期始终保持稳健经营底色。

本次利润下滑，并非经营失序，而是主动调整、着眼长远的战略选择。公告显示，业绩承压主要源于三方面：一是房地产市场仍处调整周期，行业整体盈利水平下行；二是公司为优化资产结构，积极推进长周期库存去化，导致结转毛利率有所下降；三是基于审慎原则计提资产减值损失，一次性释放历史包袱，为后续高质量发展扫清障碍。这种“以短期利润换长期健康”的做法，符合央企房企稳健经营、防范风险的核心导向。

尽管盈利短期波动，绿城中国的财务安全垫达到历史最佳水平。公司持续优化债务结构，短期负债占比降至20%以下，创历年新低；现金储备充裕，现金短债比超2.5倍，为历年最高。充裕的现金流与极低的短债占比，构筑起坚实的风险防线，确保公司在市场波动中从容运营。

融资层面，绿城中国依托央企大股东信用背书，融资成本持续下行，加权平均融资成本降至3.6%，较上年下降40个基点，在行业内具备显著成本优势。目前公司仅存续一只5亿美元2028年到期美元债，境外债务压力小、期限结构优。境内银行授信充足，未使用额度超千亿，传统融资渠道畅通，为经营与投资提供稳定资金支撑。

销售端，绿城中国表现显著优于行业平均，展现出强大的市场竞争力。2025年公司全口径销售额2519亿元、销售面积1208万平方米，稳居行业第二；2026年前两月累计合同销售183亿元，开局平稳。公司聚焦一二线核心城市，产品以改善型住宅为主，契合当下居住需求升级趋势，在市场分化中占据优势赛道。作为行业公认的“品质标杆”，绿城产品力与品牌力形成护城河，保障销售与回款稳定。

回顾发展历程，绿城中国从民营房企到央企控股，完成了从规模扩张到质效优先的转型。2015年中交集团入主后，公司治理持续优化，战略更加清晰，在保持产品优势的同时，强化风险管控与财务稳健。过去数年，销售额稳步提升，行业排名攀升至前三，自投项目占比持续提高，发展质量不断增强。

站在行业视角，当前房地产市场正从高速增长转向高质量发展，多数房企面临盈利收缩、杠杆压降、资产重构的共同挑战。绿城中国的利润调整，是行业出清过程中的正常现象，而非个体危机。相比部分企业陷入流动性困境，绿城中国以稳健财务、优质销售、央企加持，成为行业调整期的稳定器与标杆。

客观来看，公司仍面临阶段性挑战：资产减值影响当期利润，行业毛利率下行压力未消，资产负债率仍有优化空间。但这些问题均在可控范围，且公司已通过去库存、调结构、提效率等举措积极应对。

未来，绿城中国的长期发展逻辑清晰且坚实。一是战略聚焦，坚持核心城市、优质产品、稳健投资，避开高风险区域与项目；二是模式升级，重资产开发与轻资产代建协同发展，降低资本占用，提升盈利稳定性；三是资源协同，深度依托中交集团资源，在项目获取、融资、工程建设等方面形成协同优势；四是品质坚守，延续“地产界苹果”的产品口碑，以好房子、好服务占领市场心智。

在“防风险、转模式、提质效”的行业新周期里，房企的核心竞争力已从规模转向现金流、财务稳健性与可持续经营能力。绿城中国主动让利利润、优化资产、筑牢防线，正是顺应行业规律的明智之举。短期利润波动，不改长期发展大势；一次性减值出清，换来更轻盈的资产负债表与更健康的经营肌体。

总体而言，绿城中国2025年业绩预告，是一份“短期承压、长期向好”的成绩单。利润下滑是战术性调整，财务稳健是战略性胜势。作为央企背景的品质房企龙头，公司以现金流为底线、以产品力为核心、以稳健经营为底色，正在行业调整中积蓄力量、蓄势待发。随着市场逐步筑底修复，资产结构优化完毕，绿城中国有望迎来盈利修复与价值重估，在房地产新发展模式中占据领先地位。