2万亿美元的“雷”！

最近，全球都在关注和讨论伊朗局势的问题，但还有另一个风险事件——美国的2万亿私募信贷爆雷的风险！

这个事儿被伊朗局势给抢了热度，没有引发太多的关注，哨兵今天来简单聊一下这个事儿。

所谓的私募信贷（Private credit），就是资管机构通过私募的方向，向高净值客户募集资金，然后借给企业。

这些企业一般是没法从银行借到足够的资金，所以找上了资管机构，支付更高的利息来借钱。

对于投资者来说，私募信贷产品的收益率更高，所以受到了大量的投资者的青睐，规模迅速膨胀。

以美国为例，私募信贷市场从2000年初无足轻重的存在，目前已发展成为资管规模超1.3万亿美元的庞然大物。

据IMF、国际清算银行和美联储等机构测算，目前全球私募信贷市场总规模大致在2万亿美元左右。

私募信贷发展的加速器，是2008年金融危机后，《巴塞尔协议III》《多德-弗兰克法案》等监管收紧，银行大幅收缩中小企业与杠杆贷款，这些从银行拿不到贷款的企业，就转向了私募信贷市场。

目前，私募信贷行业面临着三大风险：

1）贷款方的欺诈风险

去年9月，汽车贷款机构Tricolor和汽车零部件生产商First Brands相继宣布破产，债权人随后发现，这两家公司都存在将同一批应收账款多次质押给不同贷款人的欺诈行为。

今年2月，英国抵押贷款公司MFS也爆出欺诈事件，名义规模11.6亿英镑的贷款，真实质押资产的价值只有约2.3亿英镑。

当你在厨房里发现一只蟑螂的时候，意味着在你看不见的地方，有更多的蟑螂……

类似的欺诈事件，应该还有很多，只不过还没有曝光而已。

2）AI浪潮的冲击

年初，美股的软件股曾经历了一轮雪崩行情，最主要的原因就是AI浪潮的冲击。

而这些软件企业，正是私募信贷的重要客户，软件板块的雪崩，加剧投资者对于私募信贷的担忧情绪，大量投资者申请赎回。

3）私募信贷的流动性危机

一般而言，私募信贷基金通常设定的5%季度赎回上限，也就是一个季度最多赎回5%，另外，一般会再设置额外2个百分点的缓冲空间，合计7%。

近期，资管巨头贝莱德宣布，该公司旗下规模达260亿美元的HPS企业贷款基金接到持有者要求撤回9.3%投资的请求，远超7%。

另外，黑石允许投资者赎回其旗舰私募信贷基金BCRED约7.9%的股份。

为了满足客户的赎回需求，25名黑石高管凑了1.5亿美元现金，公司自身也投入了约2.5亿美元，暂时渡过了这一难关。

但是，下季度呢？

如果客户继续大幅赎回，该如何应对？

恐怕只能是被迫贱卖手里的资产变现了。

而一旦出现这种情况，就会出现风险的传染与扩散，引发跟风……

很多人在担心，会不会重演2007年的次贷危机？甚至演化为2008年的金融危机？

哨兵认为，还不至于！

有句话叫做“10次危机，9次地产”，就是因为地产在经济当中的权重太大了，一旦地产出现问题，冲击会非常大。

对比一组数据：

根据美联储的数据，2007年美国的次贷余额约为1.3万亿美元，占住房抵押贷款余额的10%左右；而2007年8月，次贷危机爆发之时，美联储的资产负债表仅为8700亿美元左右，也就是说，次贷规模是美联储资产负债表的1.5倍。

而现在，美国的私募信贷规模是1.3万亿美元，而美联储当前的资产负债表规模高达6.6万亿，私募信贷的规模只有目前美联储资产负债表规模的五分之一。

这样一对比就知道，私募信贷的体量和影响力完全没法跟当年的次贷危机相比。

不过，AI浪潮对于各行各业的冲击还在持续之中，软件业只是开始，接下来还会有更多的行业将面临冲击。

同时，失业率也将走高，这在美国已经发生了。

一方面，AI产业的发展需要天量资金投入；另一方面，AI对于各行各业的冲击也需要政府出面救助，在这种情况下，美联储带头大放水，是不可避免的！

最近，因为国际油价暴涨的冲击，导致市场对于今年美联储降息的前景大幅降温，但哨兵的观点不变：等6月份新任美联储主席上台之后，一轮大放水是不可避免的！