Mysteel解读：3月USDA供需报告棉花解析

导语:2025/26年度全球棉花平衡表而言，其中全球产量预测被调升至超过110万包，全球消费预测下降14万包，贸易量增加20万包，全球期末库存预测被调升至近130万包，达到7640万包。2025/26年度全球棉花库存与使用量之比较上月提高了1%至64%。

近日，USDA公布3月份全球棉花供需报告，报告中上调了全球棉花产量，并且下调了全球棉花的消费预期，此次报告整体中性偏空，具体来看，

2023/2024年

2024/2025年

2025/2026年

环比

同比

2月

3月

期初库存

1651.7

1595.9

1605.9

1605.9

0.00%

0.63%

产量

2443.5

2580.9

2609.6

2634.2

0.94%

2.07%

进口

959.1

936.9

951.7

956.0

0.46%

2.05%

消费

2503.6

2589.6

2584.8

2581.8

-0.12%

-0.30%

出口

959.3

923.4

951.7

956.0

0.46%

3.54%

期末库存

1595.9

1605.9

1635.3

1663.2

1.70%

3.57%

库存消费比

63.74%

62.01%

63.27%

64.42%

-

-

供应端

全球产量调整至2634.2万吨，较上月调增24.6万吨，环比增幅0.94%。主产国中，巴西方面虽然新季种植面积较上一年度缩减，但减幅收窄，比上个月预估值有所增加；中国因25/26季度种植面积及单产的提高，产量继续上调。但阿根廷由于棉花的比价劣势、气候冲击以及当地的经济政策，棉花面积面临着大幅缩减。

消费端

本次报告中将消费量下调了3万吨至2581.8万吨，主要考虑全球多个国家的纺织用量均存在着减少预期，其中墨西哥、印尼、巴基斯坦用量减少居全球前三位，墨西哥降幅尤为明显，当地受到亚洲低价进口冲击、内需疲软、成本高企、《美墨加协定》原产地规则挤压以及政策落地叠加，本土产能利用率持续走低。中国由于新疆不断释放的纱绽产能，消费量依旧维持增加趋势。

贸易量

全球贸易量较上月上调0.46%。据了解，印度方面进口量激增25%，印度本地由于棉价较高，内外棉价差扩大时，进口棉优势尽显，增加其进口；且受印度主产区降雨影响，本土棉花品质下滑，无法满足高端需求，另外，欧美订单回流，配棉需求增加，RODTEP政策支持，出口退税计划延长至3月31日，出口企业积极性高，加大原料备货。但墨西哥、巴基斯坦、印尼进口的减少抵消了这一涨幅。

整体来看，本次USDA报告中性偏空，虽然此次报告数据偏弱，但其它农作物产品相比，目前棉花价格前期处于偏低估值，故棉花在美元走软的支撑下呈现了上涨趋势。后续市场仍需关注中东局势对于贸易流向影响程度。

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