博力威（688345）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期博力威（688345）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入27.35亿元，同比上升48.33%，归母净利润5587.93万元，同比上升157.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.59亿元，同比上升16.01%，第四季度归母净利润734.27万元，同比上升109.89%。本报告期博力威盈利能力上升，毛利率同比增幅9.12%，净利率同比增幅138.03%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.24亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率18.08%，同比增9.12%，净利率1.99%，同比增138.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.39亿元，三费占营收比8.76%，同比减5.58%，每股净资产11.09元，同比增5.76%，每股经营性现金流3.35元，同比增967.88%，每股收益0.56元，同比增157.73%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为980.16%,原因:公司规模增长，销售商品收到的现金增长、应付票据增加影响。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.18%,原因:报告期公司固定资产投资支出较上年减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-317.78%,原因:报告期公司偿还到期借款。
4. 货币资金变动幅度为69.7%,原因:收入增长导致回款增加。
5. 交易性金融资产的变动原因:银行的远期结汇业务。
6. 应收票据变动幅度为65.27%,原因:销售回款中银行承兑汇票增加。
7. 应收款项融资变动幅度为7746.31%,原因:本期应收前十五大银行承兑汇票增加。
8. 预付款项变动幅度为141.52%,原因:预付供应商货款增加。
9. 合同资产的变动原因:重分类的未到期质保金。
10. 一年内到期的非流动资产变动幅度为30929.34%,原因:一年内到期的长期应收款增加。
11. 其他流动资产变动幅度为47.43%,原因:增值税留抵税额增加。
12. 长期应收款变动幅度为68279.65%,原因:分期收款销售商品增加。
13. 在建工程变动幅度为-32.97%,原因:望牛墩项目工程转固定资产。
14. 使用权资产变动幅度为-83.92%,原因:厂房退租。
15. 长期待摊费用变动幅度为-49.3%,原因:厂房退租装修费用一次性费用化。
16. 其他非流动资产变动幅度为-68.61%,原因:预付设备款项减少。
17. 短期借款变动幅度为-94.24%,原因:归还银行短期贷款。
18. 应付票据变动幅度为90.86%,原因:支付供应商货款时票据使用量增加。
19. 合同负债变动幅度为76.35%,原因:预收款项增加。
20. 应交税费变动幅度为327.98%,原因:出口退税和进项税额转出。
21. 其他应付款变动幅度为57.74%,原因:新增限制性股票回购义务。
22. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-90.36%,原因:归还长期借款。
23. 长期借款变动幅度为1429.85%,原因:厂房建设新增贷款。
24. 租赁负债变动幅度为-84.8%,原因:厂房退租。
25. 递延所得税负债变动幅度为-44.09%,原因:应纳税暂时性差异减少。
26. 营业收入变动幅度为48.33%,原因:轻型车用锂电池业务与储能电池业务增长。
27. 营业成本变动幅度为45.65%,原因:营业收入同比增长。
28. 管理费用变动幅度为42.85%,原因:公司经营规模扩大管理投入。
29. 财务费用变动幅度为205.87%,原因:汇率变动及利息增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.87%，资本回报率不强。去年的净利率为1.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.38%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-5.5%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/6.5%，净经营利润分别为-3378.02万/-9661.33万/5449.61万元，净经营资产分别为10.3亿/10.81亿/8.39亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.03/-0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.35亿/6371.77万/-2.29亿元，营收分别为22.35亿/18.44亿/27.35亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.89%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.1%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达943.12%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.06亿元，每股收益均值在1.04元。

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