李斌没食言！蔚来第四季营收347亿经调整运营利润12.5亿 扭亏为盈

雷递网 雷建平 3月10日

亏损了11年的蔚来集团(NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO)终于在2025年第四季度实现了季度盈利，蔚来创始人、CEO李斌没食言。

蔚来集团今日发布截至2025年12月31日的财报。财报显示，蔚来2025年营收为874.88亿元（125.105亿美元），较上年同期的657.32亿元增长33.1%；毛利为119.16亿元，较上年同期的64.93亿元增长83.5%；毛利率为13.6%，较上年同期的9.9%提升了3.7个百分点。

蔚来2025年一共交付了32.6028万辆车，较上年同期增长46.9%。

蔚来2025年经调整运营亏损115.13亿元，较上年同期的经调整运营亏损199.46亿元收窄42.3%；净亏损149亿元，较上年同期的净亏损224亿元收窄33.3%；经调整净亏损124亿，较上年同期的经调整净亏损204.73亿元收窄39.4%。

蔚来2025年第四季度营收为346.5亿，经营利润12.5亿元，实现公司首次季度盈利。

蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌表示：“2025年全年，三品牌合计交付326,028辆，同比增长46.9%，公司实现高速增长。我们预计2026年第一季度总交付量为8万至8.3万辆，同比增长90.1%至97.2%。”

“2026年，我们将坚决、持续地投入十二大全栈核心技术，推出新车型，提升充换电网络的能源商业运营能力，继续优化升级销售服务网络。”

蔚来首席财务官曲玉表示：“2025年第四季度，公司整车毛利率为18.1%，其他销售毛利率为11.9%，主要得益于销量与营收大幅增长、产品结构优化和降本增效措施落地。2025年第四季度我们首次实现单季度经营利润（非公认会计准则）12.513亿元，经营成果取得重大突破。2026年，公司将继续提升运营效率与成本优化。”

蔚来Q4营收346.5亿 同比增76%

蔚来2025年第四季度营收为346.5亿元（约49.55亿美元），较上年同期的197亿元增长76%，较上一季度的217.94亿元增长59%。

蔚来2025年第四季度的汽车销售额为316.062亿元（45.196亿美元），较2024年第四季度增长80.9%，较2025年第三季度增长64.6%。汽车销售额较2024年第四季度及2025年第三季度有所增加，主要由于交付量增长及有利的产品组合影响带动平均售价上涨。

蔚来2025年第四季度的其他销售额为30.441亿元（4.353亿美元），较2024年第四季度增长36.6%，较2025年第三季度增长17.5%。

蔚来于2026年1月及2月分别交付27,182辆汽车及20,797辆汽车。截至2026年2月28日，公司于2026年已交付47,979辆汽车，累计汽车交付量达到1,045,571辆。

神玑获22.57亿融资 蔚来仍持股62.7%

2026年2月26日，蔚来及蔚来子公司GeniTech Co., Ltd.（「神玑」）与若干中国投资者订立最终协议，据此，投资者将以现金合共22.57亿元认购神玑新发行股份。神玑主要负责蔚来的智能驾驶芯片相关业务。

待投资交易完成后，蔚来一家子公司将继续持有神玑62.7%的控股权，投资者将合共持有27.3%的股权，若干为管理神玑股份激励计划而持有股份的实体将合共持有余下10.0%的股权。

拟授予李斌特定绩效目标股份激励，全部归属需净利超60亿美元

2026年3月6日，蔚来董事会批准通过2026年股份激励计划并批准据此向创始人、董事长兼首席执行官李斌授出248,454,460股公司限制性股份。

该限制性股票分为等额十批，其归属条件与公司市值及净利润相关的特定绩效目标挂钩。该计划于2026年3月6日生效，有效期为十二年。

蔚来称，必须在达成一定绩效目标后，上述股份才会分批次归属于李斌。

绩效目标与公司市值及净利润直接相关。具体而言，当蔚来公司美股市值依次超过300亿、500亿、800亿、1000亿、1200亿美元时，将会分别有上述股份的十分之一归属于李斌。

当蔚来公司净利润依次超过15亿、25亿、40亿、50亿、60亿美元时，亦将会分别有上述股份的十分之一归属于李斌。当公司市值突破1200亿美元，同时净利润超过60亿美元时，将触发全部激励股份的最终归属。

分析人士指出，与公司市值及净利润挂钩的股份解锁条件，目的是通过设定清晰且极具挑战性的长期目标，将股东直接回报和公司业务增长和经营结果相结合，并将CEO的激励与公司战略目标深度绑定，激励领导层带领公司在激烈的市场竞争中实现可持续的盈利提升与价值增长，从而最大化保障全体股东的长期利益。

蔚来拟斥资10亿增持蔚来中国 控股权比例增至92.9%

2025年12月及2026年1月，蔚来与蔚来中国的若干投资者订立协议，以购买其持有的蔚来中国约1.08%的股权，将于2026年9月前分三批完成不超过10.02亿元的总金额。完成购买后，蔚来预计其于蔚来中国的控股权益将增加至92.9%。

蔚来Q4成本285.76亿 同比增64.3%

蔚来2025年第四季度销售成本为285.762亿元（40.863亿美元），较上年同期的174亿元增长64.3%，较2025年第三季的187.7亿元增长52.2%。

蔚来销售成本较2024年第四季度有所增加，主要由于交付量增长。销售成本较2025年第三季度有所增加，主要由于交付量增长及产品组合变动带动的单车平均物料成本上涨。

蔚来Q4毛利60.74亿 毛利率18%

蔚来2025年第四季度的毛利为60.741亿元（8.686亿美元），较2024年第四季度增长163.1%、较2025年第三季度增长100.8%。

蔚来2025年第四季度的毛利率为17.5%，较2024年第四季度的11.7%提升5.8个百分点，较2025年第三季度的13.9%提升3.6个百分点。

蔚来Q4费用52.67亿 同比降37%

蔚来2025年第四季度费用为52.67亿元，较上年同期的83.42亿元下降37%。

蔚来2025年第四季度的研发费用为20.260亿元（2.897亿美元），较2024年第四季度下降44.3%、较2025年第三季度下降15.3%。

扣除股权激励费用，2025年第四季经调整研发费用为17.449亿元（2.495亿美元），而扣除股权激励费用，2024年第四季度的经调整研发费用（非公认会计准则）为32.917亿元，扣除股权激励费用及组织优化费用，2025年第三季度的经调整研发费用（非公认会计准则）为19.389亿。

蔚来研发费用较2024年第四季度有所下降，主要由于组织优化带来的研发职能人员成本下降，及新产品及新技术不同开发阶段所带来的设计及开发费用下降。研发费用较2025年第三季度有所下降，主要由于组织优化带来的研发职能人员成本下降。

蔚来2025年第四季销售、一般及行政费用35.374亿（5.058亿美元），较2024年第四季度下降27.5%，较2025年第三季度下降15.5%。扣除股权激励费用，2025年第四季度的经调整销售、一般及行政费用为33.885亿元（4.845亿美元），上年同期为47.524亿元，上一季度为39.331亿元。

蔚来2025年第四季的销售、一般及行政费用较2024年第四季度及2025年第三季度有所下降，主要由于组织优化带来的营销及其他支持职能人员及相关成本下降，以及销售及营销活动减少。

蔚来Q4运营利润8亿 运营利润率2%

蔚来2025年第四季度的经营利润为8.073亿元（1.154亿美元），上年同期的经营亏损为60.329亿元，2025年第三季度的经营亏损为35.215亿元。

蔚来2025年第四季经调整经营利润12.513亿（1.789亿美元），上年同期经调整经营亏损为55.436亿元，上一季度为经调整经营亏损27.761亿元。

蔚来Q4净利2.83亿 同比扭亏为盈

蔚来2025年第四季度净利为2.827亿元（4043万美元），上年同期的净亏损为71.115亿元，同比扭亏为盈。

蔚来2025年第四季度经调整净利润（非公认会计准则）为7.268亿元（1.039亿美元），上年同期的经调整净亏损为66.222亿元。

截至2025年12月31日，蔚来持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为459亿元（66亿美元）。

当下，蔚来的流动负债超过流动资产，不过，蔚来在2025年第三及第四季度产生正向经营现金流量。

蔚来称，根据持续经营及流动性评估（已考虑业务计划，包括现有车型及新车型销售带来的收入增长、持续优化运营效率以改善经营现金流量、营运资金管理，于需要时在可用信贷额度下自银行和其他渠道筹集资金的能力，以及业务计划成功执行存在不确定性），公司认为，蔚来的财务资源（包括可用现金及现金等价物、受限制现金及短期投资、经营活动产生的现金，以及可用信贷额度和其他渠道的资金）将足以支持在未来十二个月日常业务活动的持续经营。

预计2026年第一季营收244.82亿至251.76亿

蔚来预计2026年第一季度汽车交付量介乎80,000至83,000辆，较2025年同一季度增加约90.1%至97.2%。

蔚来预计2026年第一季收入总额介乎244.82亿元（35亿美元）至251.76亿元（36亿美元）之间，较2025年同一季度增长约103.4%至109.2%。

截至今日收盘，蔚来港股股价为38.14港元，市值为939.84亿港元。

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