再砸2亿！李子园加码跨界，锚定奶粉与奶酪赛道

去年3月，李子园首次披露跨界布局奶粉业务的计划。时隔一年，这家“甜牛奶巨头”以2亿元投资，剑指奶粉及奶酪赛道深处。

近日，李子园发布对外投资公告，披露其子公司“宁夏李子园”与银川经济技术开发区管理委员会签署《项目投资协议书》，在银川经济技术开发区扩建“李子园日处理1000吨生乳深加工项目二期”，建设奶酪及中老年人配方奶粉生产线，并同步建设配套仓储等设施，项目总投资约2亿元。

本次项目以自有资金及自筹资金出资，不会对公司财务及经营情况产生重大影响。

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两亿“进退”，李子园的棋局

FT食品乳业网在《入局奶粉、功能饮料市场，推出AD钙奶……加速跨界的李子园在“焦虑”什么？》一文中便提及，李子园曾在业绩说明会上表示，2025年将聚焦奶粉及乳制品生产与销售，向上游产业链延伸。

对于布局奶粉市场的原因，李子园称，公司含乳饮料的主要原料依赖向恒天然等外部采购，奶粉价格受多重因素影响持续波动，成本控制压力加大。这就意味着，此时项目投资主要用于满足公司含乳饮料主业的原料自给需求。

此番再投2亿元，李子园在公告中明确将新增中老年人配方奶粉和奶酪生产线。从服务上游原料供应，到直接面向C端消费者，其丰富乳制品产品矩阵的战略意图愈发清晰。

事实上，李子园增加投资更深层次的原因，在于其大单品表现疲软、业绩增长乏力。财报显示，2021年至2024年，公司含乳饮料收入分别为14.27亿元、13.59亿元、13.81亿元和13.54亿元，在总营收中占比始终维持在95%以上。由于主营业务高度集中且呈持续收缩态势，四年间公司营收总额一直徘徊在14亿元左右。

进入2025年，这一下滑趋势进一步加剧。截至2025年9月30日，公司营收连续三个季度同比下滑，前三季度总营收同比下降8.51%至9.73亿元；含乳饮料收入则同比下滑13.22%至8.87亿元，降幅明显扩大。

值得注意的是，去年9月份，其全资子公司“云南李子园”拟投资2亿元的云南李子园含乳饮料（二期）项目终止。

据了解，该项目从2022年就开始筹划。当年1月12日，云南李子园与陆良县人民政府签署《投资合作协议》，拟在陆良工业园区青山片区云南李子园食品有限公司北侧，规划投资建设3条含乳饮料无菌灌装生产线，配套建设仓库等附属设施。

针对项目终止，李子园方面表示，因土地规划、产业规划等有关客观因素，相关手续不能满足项目开工建设和发展需求。根据公司产业布局及可持续发展，考虑到时间成本、项目规划和行业需求变化等情况，经公司审慎研究，与陆良县人民政府友好协商，决定终止该项目。

一边是以2亿元加码奶粉与奶酪业务，一边则是叫停同等规模的传统含乳饮料扩产项目。

两条产线、两项决策，折射出李子园对当下局势的清晰认知与主动调整，但奶粉和奶酪市场，真能成为这家甜牛奶巨头的破局良方吗？

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急着转型的李子园

相比含乳饮料市场的疲软，奶酪和中老年奶粉赛道虽被视作增长极，但对于李子园这样的“新人”而言，挑战却不小。

先看中老年奶粉市场。马上赢数据显示，2025年第一季度，成人奶粉CR5（伊利、雀巢、蒙牛、飞鹤、完达山）合计市场份额为77.75%；到了第四季度，中老年奶粉CR5（伊利、蒙牛、雀巢、飞鹤、完达山）合计份额进一步提升至90.46%，市场集中度持续走高。

而李子园虽是含乳饮料赛道的头部玩家，却并非综合性乳企。不同品类之间隔着从供应链到消费场景的认知鸿沟，想要在这片红海中分得一杯羹，并非易事。

再看奶酪市场。据欧睿数据显示，2017-2022年，在奶酪零售市场中，前五大品牌合计市场占有率持续增长至67.7%。

这意味着头部阵营依然牢牢掌握着大多数的市场份额，后来者的突围空间正被不断压缩。

与此同时，过去几年撑起整个奶酪市场增量的儿童奶酪棒，正迎来市场饱和的拐点。随着同质化竞争日益加剧、价格战频发，这一品类正陷入增长疲态。

渠道层面的隐患，也在加剧李子园跨界的不确定性。奶酪品类整体消费仍以线下渠道销售为主，但李子园的渠道底盘已经开始松动。数据显示，2025年前三季度，李子园超过2000人的经销商队伍中，离开者达765位，新增385位，净减少380人。

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过去两年，业绩承压之下，李子园加速跨界布局，试图在含乳饮料之外寻找新增长点。

2024年下半年，其相继上市了气泡奶系列、苏打水系列两大全新品类，以及“每日五黑”“每日五红”两款植物基蛋白饮品。2025年又陆续推出维他命水、AD钙奶、陈皮山楂饮等新品，产品矩阵进一步扩容。

然而，热闹地推新并未迅速转化为可观的业绩增量。财报显示，2025年前三季度，包括跨界业务在内的其他品类总收入为0.82亿元。对李子园而言，跨界之路尚需更多耐心。

图源：官方