双焦：短暂爆发能源属性后回归本色

来源：市场资讯

（来源：紫金天风期货研究所）

【20260310】双焦：短暂爆发能源属性后回归本色

焦煤 观点小结

核心观点：震荡偏弱 盘面回落后现货成交活跃度降低。供应端，煤矿稳定复产，目前生产基本回归正常水平；蒙煤通关偏高，供应依然宽松；需求端，下游补库已充分，盘面拉涨后有投机贸易进场，但盘面回落后多以出货为主；矿端出货转弱，目前库存在偏低水平，下游补库意愿弱，以消耗前期库存为主；焦煤受能源类情绪扰动上涨，但自身缺乏基本面支撑，因此在能源类回调后出现快速回落，目前动力煤也进入淡季，对焦煤的驱动不足。

现货：中性盘面快速拉涨后市场成交活跃度提升，部分煤价止跌回涨，但随着盘面回落，报价跟随回调；山西安泽低硫主焦下跌至1460元/吨，周环比-110元/吨；晋中中硫主焦1400元/吨；

仓单成本：中性 目前蒙煤报价折算仓单约1150元/吨，盘面小幅贴水；

供应：偏弱煤矿产能利用率回升至85.3%，周环比增加+16.33%，山西产能利用率回升至90.55%，周环比+22.08%；目前煤矿稳定复产，农历同比看复产速度稍慢；蒙煤上周日均通关1379车，供应压力仍大；

需求：偏弱下游焦钢企采购积极性弱；

基差：中性 近期盘面震荡回落，基差走强；

库存：中性上游矿端库存偏低但出货转弱，下游焦钢企以消耗前期库存为主，蒙煤目前库存压力较大。

焦炭 观点小结

核心观点： 震荡偏强 焦炭共落地一轮提降50-55元/吨；目前焦企盈利尚可，供应端，开工走高，独立焦企生产积极性较好，产能利用率73.95%，周环比-0.41%，仍在高位；需求端，247家钢厂铁水日均产量227.6万吨，周环比-5.7万吨，短期铁水大幅下滑，钢厂目前原料库存充足，补库积极性较弱；焦炭供需驱动偏弱，后续关注铁水复产情况。

现货：中性 焦企首轮提降50-55元/吨；日照港准一级报价1480元/吨，周环比+10元/吨，山西准一级干熄焦报价1465-1480元/吨左右；

仓单成本：中性 焦炭港口湿熄仓单1600元/吨，准一干熄仓单1670元/吨；

供应：偏弱 焦企盈利尚可，开工积极性较好；

需求：偏弱 247家钢厂铁水日均产量227.6万吨，周环比-5.7万吨；247家钢厂高炉开工率80.22%，周环比+0.09%；钢厂盈利在同比偏低水平，短期铁水出现大幅下滑

利润：偏弱首轮提降后焦企盈利仍较好，目前测算焦化整体盈利在50-100元/吨；

库存：中性 焦企出货转弱，累库，下游采购积极性不强，库存充足。

焦煤

现货短暂上涨后回落

现货-报价先涨后跌

• 盘面快速拉涨后市场成交活跃度提升，部分煤价止跌回涨，但随着盘面回落，报价跟随回调；山西安泽低硫主焦下跌至1460元/吨，周环比-110元/吨；晋中中硫主焦1400元/吨。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

蒙煤-蒙煤报价回调

• 蒙煤口岸报价短暂上涨后再度回落，蒙5原煤1050-1060元/吨。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

海煤-澳煤进口利润倒挂

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-价差

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-仓单1150元/吨

• 目前蒙煤报价折算仓单约1150元/吨，盘面小幅贴水。

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焦煤-基差月差

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

煤矿生产基本恢复正常

国产煤供应-复产速度农历同比偏慢

• 煤矿产能利用率回升至85.3%，周环比增加+16.33%，山西产能利用率回升至90.55%，周环比+22.08%；目前煤矿稳定复产，农历同比来看复产速度稍慢。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

国产煤供应-季节性复产

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库存-煤矿新订单较少，库存压力不大

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库存-近期到港偏低

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库存-焦钢企消耗前期库存

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焦炭

焦炭首轮提降

现货-焦炭首轮提降

• 焦企首轮提降50-55元/吨；日照港准一级报价1480元/吨，周环比+10元/吨，山西准一级干熄焦报价1465-1480元/吨左右；

• 焦炭港口湿熄仓单1600元/吨，准一干熄仓单1670元/吨。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-基差月差

• 近期盘面震荡下跌，贴水干熄仓单；5-9月差震荡。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

钢厂补库意愿弱，焦企有出货压力

需求-铁水短期下滑

• 247家钢厂铁水日均产量227.6万吨，周环比-5.7万吨；247家钢厂高炉开工率80.22%，周环比+0.09%；

• 钢厂盈利在同比偏低水平，短期铁水出现大幅下滑。

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

供应-焦企盈利尚可，生产积极性较高

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

库存-焦企出货有一定压力，钢厂采购积极性一般

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库存-港口库存

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

利润-首轮提降后焦企仍有利润空间

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平衡表

焦煤平衡表

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭平衡表

数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云