机构预警：若中东冲突持续，这类“坚挺”资产的价格面临高估

以色列国防军宣布开始新一轮打击伊朗军事目标，这直接推高了原油期货价格，纽约WTI原油收盘每桶91.27美元，涨幅超过12%。这种地缘冲突升级，让原油供应中断的担心迅速扩散，市场开始重新评估各种资产的价值。假如冲突从短期闹腾变成持久拉锯，那些表面坚挺的资产定价就可能出问题。

BCA Research首席大宗商品策略师鲁凯娅·易卜拉欣在一次研讨会上指出，铜价是当前最容易被高估的品种之一。她说，铜价过去几个月涨得不错，主要靠亚洲投机需求和大家把铜当实物资产来炒，加上市场总觉得铜能接棒黄金的位置，这些因素推高了预期。但如果全球经济增长没跟上，这些支撑就站不住脚，铜价容易回调。

除了铜，其他大宗商品的表现也值得区分。在经济增长放缓的环境里，石油、天然气和铝反而有上涨潜力。因为霍尔木兹海峡是全球液化天然气贸易的关键通道，占了20%的贸易量，没啥绕行办法。该地区还提供全球8%到9%的铝产量，天然气又是化肥原料，短缺会直接抬高化肥成本，传导到农产品价格上行。

黄金市场最近几天没像预期那样直线上涨，而是有点起伏，主要受高债券收益率和美元强势的压制。易卜拉欣提到，他们一个月前就提醒过黄金短期有风险，因为之前涨太猛，积累了泡沫，现在的平淡走势正好印证了这点。她更看好黄金比白银，因为白银的工业用途多，容易被经济增长放缓拖累，而黄金更能吸引避险资金。

BCA Research首席地缘政治策略师马特·格特肯特别提到日本股市的潜在麻烦。他说，日本最近股市涨得欢，受益于日元贬值、国内经济活跃和政策支持，但日本对外部能源依赖太高，如果中东冲突持续，能源冲击会很严重，企业进口成本大增，盈利能力受损。

从全球看，美国标普500指数已经显出见顶迹象，市场情绪不安，不过能源股还在涨，因为油价还有上行空间。资金从美国转向国际股市的趋势现在逆转了，如果局势继续恶化，这种逆转会维持下去。他觉得这至少让美股短期占优，但要看石油影响会不会导致全球经济放缓。如果只是短暂波动，资金流动会恢复正常。

对于原油，格特肯说，从实际供应看，现在应该有重大冲击，因为霍尔木兹海峡基本关了，船只在美军警告下不敢走，好几艘油轮已经被袭。但市场还没完全反应，主要在观望冲突多久和基础设施会不会永久损坏。

未来油轮继续被袭的风险高，油价可能进一步涨。他提醒别套用过去经验，美国政府以往策略是先升级再降级，像关税和委内瑞拉事件那样，市场容易当成暂时波动。但这次可能不一样，市场会陷入大震荡，一方面美国总统可能放出谈判信号，大家高兴，另一方面伊朗可能再来袭击。

在美伊确认恢复谈判和伊朗领导层明确表示停火意愿前，建议保持避险仓位。哈特奈特补充，如果中东冲突推高能源价格，全球资金流向会转弯，对日本股市带来新压力。整体看，如果冲突持久，科技股和国防产业可能吸金更多。