【开源化工】化工周报：地缘冲突扰动全球能化供应链，看好中国化工稳定供应全球

来源：市场资讯

（来源：Au化工）

开源化工团队

金益腾S0790520020002

徐正凤 S0790524070005

张晓锋 S0790522080003

毕 挥 S0790523080001

蒋跨跃 S0790523120001

宋梓荣 S0790525070002

李思佳 S0790525070006

报告摘要

本周行业观点：地缘冲突扰动全球能化供应链，看好中国化工稳定供应全球

据新华网报道，随着美以伊战事持续，这一突发事件迅速扰动全球能源化工市场，伊朗既是全球重要原油出口国，也是甲醇、液化石油气（LPG）等能化产品供应国，同时扼守全球能源航运重要通道霍尔木兹海峡，其局势动荡将冲击到全球能源供应链。

2022年以来，国内化工行业面临需求收缩、供给冲击和预期转弱压力，行业景气度呈下滑趋势。（1）供给端：从国内看，2024年以来化学原料及化学制品制造业固定资产投资增速已明显放缓，自2024年7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈。我们认为，目前我国化工行业整体利润水平较低，多数企业急切需要改善行业竞争格局，以获得正常盈利水平，此外，“十五五”规划纲要草案明确“十五五”如期实现碳达峰目标，国内化工供给端有望迎来改善。从全球看，我国化工产业链韧性十足，持续稳定经营生产助力全球市占率稳步提升。（2）需求端：2025年以来，伴随多项扩内需政策逐步落地，国内需求企稳修复。考虑地缘冲突扰动海外供应链，出口预期有望持续向好，提振国内出口产业链。（3）成本端：目前原油价格波动较大，或令化工板块有所承压，但国内煤炭安全稳定供应能力持续增强。我们看好国内化工行业景气底部向上，化工龙头企业存量资产优势显著，看好中国化工产业凭借成本、技术与产能优势，进一步提升全球市场占有率，加速提升中国化工行业话语权。

本周行业新闻：卡塔尔能源公司暂停液化天然气（LNG）及相关产品生产

【天然气】卡塔尔能源公司宣布暂停液化天然气（LNG）及相关产品生产。

推荐及受益标的

推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。

受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。

风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

1根据新凤鸣2025年三季报，开源证券控股股东陕西煤业化工集团有限责任公司控股孙公司共青城胜帮投资管理有限公司持有新凤鸣4.35%的股份。尽管开源证券与共青城胜帮投资管理有限公司分别属于陕西煤业化工集团有限责任公司的控股子公司和孙公司，但两家公司均为独立法人，具有完善的治理结构，开源证券无法对共青城胜帮投资管理有限公司的投资行为施加任何影响。另外，开源证券与新凤鸣不存在任何股权关系，未开展任何业务合作，本报告是完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见。

根据盐湖股份2025年三季报，开源证券控股股东陕西煤业化工集团控股子公司陕西煤业股份有限公司持有盐湖股份5.03%的股份。尽管开源证券与陕西煤业股份有限公司均属于陕西煤业化工集团有限责任公司的控股子公司，但两家公司均为独立法人，具有完善的治理结构，开源证券无法对陕西煤业股份有限公司的投资行为施加任何影响。另外，开源证券与盐湖股份不存在任何股权关系，未开展任何业务合作，本报告是完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见。

01

化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

1.1、化工行情跟踪：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.52%

截至本周五（03月06日），上证综指收于4124.19点，较上周五（02月27日）的4162.88点下跌0.94%；沪深300指数报4660.44点，较上周五下跌1.08%；化工行业指数报5182.25点，较上周五下跌0.56%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4484点，较上周五上涨10.19%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.52%。

本周化工板块的522只个股中，有158只周度上涨（占比30.27%)，有355只周度下跌（占比68.01%)。7日涨幅前十名的个股分别是：金牛化工、凌玮科技、金瑞矿业、通源石油、洲际油气、英科再生、宏柏新材、潜能恒信、安迪苏、宝丰能源；7日跌幅前十名的个股分别是：汇隆新材、名臣健康、雅化集团、德美化工、宏和科技、大位科技、东材科技、元利科技、山东玻纤、天奈科技。

近7日我们跟踪的220种化工产品中，有172种产品价格较上周上涨，有13种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、丙烯酸、二氯甲烷、双酚A、DEG、丙烯酸丁酯、苯酚、丙烯酸甲酯、乙烯、再生油；7日跌幅前十名的产品是：电池级碳酸锂、电石、纯吡啶、天然橡胶、氟化铝、金属硅、维生素B6、炼焦煤、合成氨、硝酸。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有30种价差较上周上涨，有39种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“磷酸-3.5×磷矿石-2.7×硫酸”、“甲苯-石脑油”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“PVC-1.45×电石”、“乙烯-石脑油”；7日跌幅前五名的价差是：“丙烯-1.2×丙烷”、“PS-1.01×苯乙烯”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”。

1.2、 本周行业观点：地缘冲突扰动全球能化供应链，看好中国化工稳定供应全球

地缘冲突持续，扰动全球能化供应链。据新华网报道，3与5日，美国和以色列对伊朗发动的军事打击进入第六天。伊朗伊斯兰革命卫队3月5日说伊朗战时有权控制霍尔木兹海峡的通行和航行，美国、以色列和欧洲国家船只被禁止通行。随着美以伊战事持续，这一突发事件迅速扰动全球能源化工市场，伊朗既是全球重要原油出口国，也是甲醇、液化石油气（LPG）等能化产品供应国，同时扼守全球能源航运重要通道霍尔木兹海峡，其局势动荡将冲击到全球能源供应链。

国内化工周期迎来底部向上，稳定供应全球能力有望凸显。2022年以来，化工行业面临需求收缩、供给冲击和预期转弱压力，行业景气度呈下滑趋势。据国家统计局数据，截至2025年12月，中国化学原料及化学制品制造业营业收入、利润总额累计值分别为90,343.80、3,766.2亿元，同比分别+0.5%、-7.30%。

供给端：从国内看，2024年以来化学原料及化学制品制造业固定资产投资增速已明显放缓，自2024年7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈。我们认为，目前我国化工行业整体利润水平较低，多数企业急切需要改善行业竞争格局，以获得正常盈利水平，此外，“十五五”规划纲要草案明确“十五五”如期实现碳达峰目标，提出‘十五五’时期单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%，清洁低碳安全高效的新型能源体系初步建成，国内化工供给端有望迎来改善。从全球看，我国化工产业链韧性十足，持续稳定经营生产助力全球市占率稳步提升。

需求端：2025年以来，伴随多项扩内需政策逐步落地，国内需求企稳修复。考虑地缘冲突扰动海外供应链，出口预期有望持续向好，提振国内出口产业链。

成本端：目前原油价格波动较大，或令化工板块有所承压，但国内煤炭安全稳定供应能力持续增强。

我们看好国内化工行业景气底部向上，化工龙头企业存量资产优势显著，看好中国化工产业凭借成本、技术与产能优势，进一步提升全球市场占有率，加速提升中国化工行业话语权。

推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。

1.3、 本周重点产品跟踪：本周涤纶长丝、氨纶价格上行，化肥产业链价格整体上行

1.3.1、 化纤：本周涤纶长丝价格大幅上涨、价差收窄，氨纶价格小幅上行

据Wind数据，2025年12月，国内服装及衣着附件出口金额134.12亿美元，同比-4.2%。我们认为，伴随政策对国内需求的不断刺激，纺服终端消费有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性。

【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、三友化工、荣盛石化；【受益标的】恒逸石化、东方盛虹等。

涤纶长丝：本周（3月2日-3月6日）涤纶长丝市场价格大幅上涨。据百川盈孚数据，截至3月5日，涤纶长丝POY市场均价为7283.33元/吨，较上周均价上涨203.33元/吨；FDY市场均价为7462.50元/吨，较上周均价上涨182.50元/吨；DTY市场均价为8375元/吨，较上周均价上涨195元/吨。地缘冲突持续升级，市场对供应担忧情绪加剧，国际油价上涨，进而推动聚酯产业链价格走高，成本端支撑强劲，现阶段为下游需求端复工提负的关键时期，面对成本端的持续大幅拉涨，用户考虑到节前备货量不足，多于长丝涨价初期进行补货，目前长丝市场价格持续攀升，成本高压，用户适量持续跟进能力有限。

【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份；【受益标的】恒逸石化。

粘胶短纤：本周（3月2日-3月6日）粘胶短纤市场维稳运行。据百川盈孚数据，截至3月5日，粘胶短纤市场均价为12750元/吨，较上周末价格持平。本周原料主料溶解浆市场整理运行，辅料液碱市场窄幅上行，硫酸市场稳步攀升，成本端延续涨势；周内粘胶短纤行业整体供应量增加，厂家交付前期订单为主，市场整体库存水平不高，供应端表现较好；终端市场需求恢复缓慢，下游纱厂陆续复工，消耗原料库存为主，补货需求有限。

粘胶长丝：本周（3月2日-3月6日）粘胶长丝市场变化不大。据百川盈孚数据，3月6日，粘胶长丝市场均价为43500元/吨，较上一个工作日价格持平。地缘冲突对粘胶长丝市场无显著影响，场内暂无明显波动，粘胶长丝厂家心态良好，价格变化有限。目前粘胶长丝市场价格参考42500-44500元/吨。

【推荐标的】三友化工、新乡化纤。【受益标的】中泰化学等。

氨纶：本周（3月2日-3月6日）供给提振动能强化，氨纶价格窄幅上行。据百川盈孚数据，截至3月5日，华东地区氨纶40D周均价为23600元/吨，较上周上涨500元/吨，涨幅2.16%。主原料PTMEG稳中偏强、辅原料纯MDI宽幅上行，成本端对氨纶市场支撑力度上扬。氨纶在自身涨价预期的支撑下，叠加成本面的助力，部分企业进行了第二轮宣涨，这既是对第一轮涨幅的强力夯实，也是表达对市场的提振之意，当前局部企业可以落实第一轮涨幅，而且下游受买涨不买跌情绪驱使，询盘积极性走高，不过整体看供应端还是以执行前期订单为主，终端复工复产缓慢，供应端新单量有限。

【推荐标的】华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。

1.3.2、 化肥：本周国内磷矿石、磷铵、尿素、复合肥价格上涨

尿素：本周（3月2日-3月6日）国内尿素市场价格先涨后稳。据百川盈孚数据，截至3月5日，国内尿素市场均价1825元/吨，较上周四（2月26日）上涨26元/吨，涨幅1.45%。山东及两河地区中小颗粒主流成交价在1780-1840元/吨区间波动，价格重心较上周有所上移。周初农业采购叠加物流恢复，下游补货平稳，工厂待发订单有支撑，价格主稳运行。随后海外地缘政治紧张推高国际尿素价格，但涨势受阻：一方面期货高开低走压制现货情绪，另一方面下游对高价接受度有限、追高意愿不足，成交以刚需为主。

磷矿石：本周（3月2日-3月6日）北方磷矿供应持续偏紧，价格震荡上行。据百川盈孚数据，北方主产区受环保督查影响，叠加西北地区新增需求向河北区域集中采购，市场供应进一步收紧，价格持续走高；本周北方磷矿石价格涨幅在10–20元/吨。主产区价格未有波动，截至3月5日，30%品位磷矿石均价为1016元/吨，28%品位磷矿石均价为945元/吨，25%品位磷矿石均价为758元/吨，与节前持平稳运行。下游磷肥开工相对稳定，目前生产春耕用肥。黄磷市场心态坚挺，价格持续上行。

农业磷酸一铵：本周（3月2日-3月6日）成本支撑价格稳中探涨。据百川盈孚数据，本周原材料硫磺价格创新高，一铵成本端承压，市场看涨情绪明显升温。当前正值春耕用肥时节，在保供稳价政策导向下，一铵工厂短期内价格大幅上行空间受限。受成本高企与政策面双重影响，多数一铵企业暂缓报价及新单签订，以执行前期订单为主。目前各企业待发订单普遍可维持至3月中下旬，销售压力有限。截至3月5日，湖北地区55%粉铵报价3850-3900元/吨，58%粉铵报价4200元/吨，60%粉铵报价4300元/吨；

工业磷酸一铵：本周（3月2日-3月6日）成本支撑工业一铵价格大幅上涨。据百川盈孚数据，截至3月5日，国内73%工业级磷酸一铵市场均价为6619元/吨，较上周同期价格（6506元/吨）上涨113元/吨，涨幅为1.74%。原料端硫磺价格高涨，对工铵市场有利好支撑；供应端多数企业暂停报价，入市多存挺涨情绪。农需端备货陆续启动，对工铵需求有一定增量。

磷酸二铵：本周（3月2日-3月6日）局部地区磷酸二铵价格上涨。据百川盈孚数据，截至3月5日，本周磷酸二铵工厂成本端承压，但市场价格大体持稳，由此本周局部地区工厂报价窄幅上行，实际成交单议。但基于春耕保供稳价政策引导，主流大厂多数封单，主发前期订单。

氯化钾：本周（3月2日-3月6日）国内氯化钾市场供应增加，价格涨跌互现。据百川盈孚数据，截至3月5日，国内氯化钾市场供应增加，价格涨跌互现，市场均价3319元/吨，价格较上周四上涨9元/吨，涨幅为0.27%。本周初氯化钾市场询单积极，可售现货资源持续紧张，部分地区粉钾价格持续拉涨，价格达到高位。随后国内骨干钾肥流通企业加大对下游工厂放货数量，市场供应紧张状况有所缓解，贸易商出货积极性提高，市场价格出现逐步下滑趋势，主要体现在东北地区。

复合肥：本周（3月2日-3月6日）国内复合肥市场价格上涨。根据百川盈孚数据，截至3月5日，原料支撑强劲叠加需求回暖共振，国内多地复合肥市场价格走势小幅上行，部分月初报价正式调涨50-150元/吨，目前3*15氯基市场均价2710元/吨，较上周末涨幅2.07%；3*15硫基市场均价3215元/吨，较上周末涨幅1.42%。3*15硝硫基出厂价格参考3200-3600元/吨。

【推荐标的】尿素（华鲁恒升等）、磷铵（兴发集团、云图控股等）、钾肥（盐湖股份、亚钾国际等）。

【受益标的】磷铵（云天化、川恒股份、川金诺、新洋丰、史丹利、川发龙蟒等）、钾肥（东方铁塔、藏格矿业等）。

1.4、 本周行业新闻：卡塔尔能源公司暂停液化天然气及相关产品生产

【天然气】卡塔尔能源公司暂停液化天然气（LNG）及相关产品生产。据中化新网报道，3月2日，卡塔尔能源公司因设施遇袭，宣布暂停拉斯拉凡和梅赛伊德的液化天然气（LNG）生产。卡塔尔是全球LNG贸易的支柱力量。2025年，卡塔尔能源公司向全球运送近8100万吨LNG，其中超过80%流向中国、日本、印度、韩国等国，欧洲也是其长期合约的重要买家。这些供应绝大部分来自拉斯拉凡这一全球最大的LNG出口综合体。自2010年以来，卡塔尔以其单一来源的体量主导全球LNG市场。此外，3月3日，卡塔尔能源进一步宣布，继决定停止LNG及相关产品的生产后，该公司也停止了卡塔尔国内部分下游产品的生产，包括尿素、聚合物、甲醇、铝及其他产品。卡塔尔是全球甲醇和尿素的重要出口来源，其供应中断将迫使亚洲买家转向美国、特立尼达和多巴哥等产地采购，推升区域价格中枢。

除卡塔尔之外，区域能源供应也正承受多重打击。以色列出于安全考虑暂时关闭利维坦大气田，对埃及和约旦的管道气出口中断，每年进口约100亿立方米以色列天然气的埃及将被迫增加LNG采购以弥补缺口。沙特拉斯塔努拉炼油厂遭袭后暂停运营，影响原油及成品油供应。这座产能55万桶/日的炼油厂是欧洲柴油市场的重要来源，其停产将进一步收紧成品油供应链。所有这一切都发生在霍尔木兹海峡运输停滞这一更大危机背景之下。伊朗警告并实际袭击油轮后，海峡航运量急剧下降，这一水道每日通行全球约20%的石油，同时也是卡塔尔LNG出口的主要通道。

02

化工价格行情：172种产品价格周度上涨、13种下跌

2.1、化工品价格涨跌排行：本周液氯、丙烯酸等领涨

近7日我们跟踪的220种化工产品中，有172种产品价格较上周上涨，有13种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、丙烯酸、二氯甲烷、双酚A、DEG、丙烯酸丁酯、苯酚、丙烯酸甲酯、乙烯、再生油；7日跌幅前十名的产品是：电池级碳酸锂、电石、纯吡啶、天然橡胶、氟化铝、金属硅、维生素B6、炼焦煤、合成氨、硝酸。

03

本周化工价差行情：30种价差周度上涨、39种下跌

3.1、本周价差涨跌排行：“磷酸-3.5×磷矿石-2.7×硫酸”等价差涨幅明显

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有30种价差较上周上涨，有39种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“磷酸-3.5×磷矿石-2.7×硫酸”、“甲苯-石脑油”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“PVC-1.45×电石”、“乙烯-石脑油”；7日跌幅前五名的价差是：“丙烯-1.2×丙烷”、“PS-1.01×苯乙烯”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”。

3.2、重点价格与价差跟踪：本周聚合MDI价差小幅扩大

3.2.1、石化产业链：本周聚合MDI价差小幅扩大

本周（3月2日-3月6日）聚合MDI价差小幅扩大。

3.2.2、化纤产业链：本周涤纶长丝POY价差收窄

本周（3月2日-3月6日）涤纶长丝POY价差收窄。

3.2.3、煤化工、有机硅产业链：本周有机硅DMC价差收窄

本周（3月2日-3月6日）有机硅DMC价差收窄。

3.2.4、磷化工及农化产业链：本周复合肥价格上涨

本周（3月2日-3月6日）复合肥价格上涨。

3.2.5、维生素及氨基酸产业链：本周蛋氨酸价格大幅上涨

本周（3月2日-3月6日）维生素E价格上涨。

04

化工股票行情：化工板块30.27%个股周度上涨

4.1、 本周重要公司公告：和远气体拟投资项目，安迪苏发布2025年度报告等

4.2、股票涨跌排行：本周金牛化工、凌纬科技等个股领涨

本周化工板块的522只个股中，有158只周度上涨（占比30.27%)，有355只周度下跌（占比68.01%)。7日涨幅前十名的个股分别是：金牛化工、凌玮科技、金瑞矿业、通源石油、洲际油气、英科再生、宏柏新材、潜能恒信、安迪苏、宝丰能源；7日跌幅前十名的个股分别是：汇隆新材、名臣健康、雅化集团、德美化工、宏和科技、大位科技、东材科技、元利科技、山东玻纤、天奈科技。

4.3、 本周重点覆盖标的涨幅前五为：振华股份、扬农化工、华鲁恒升、三美股份、梅花生物

本周重点覆盖标的涨幅前五为：振华股份、扬农化工、华鲁恒升、三美股份、梅花生物。

05

风险提示

油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

研报信息

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2026.3.8

开源化工团队介绍

开源化工团队研报回顾

A.公司深度---------------

【开源化工】HNBR行业深度之一：氢化丁腈-橡胶领域皇冠明珠，进军锂电赛道，市场潜力蓄势待发

【开源化工】行业点评：生物柴油行业点评报告：多国政策支持生物燃料行业发展，行业景气度向上

【开源化工】行业点评：粘胶短纤：持续供需紧平衡，涨价趋势再起

投资评级说明与法律声明

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