北京
作者｜睿研金融 编辑｜MAX
来源｜蓝筹企业评论
新春开盘，港股上市的九江银行（HK6190）仍未迎来春暖花开。
截至2月27日，也是2月最后一个交易日收盘时，九江银行股价为1.81港元/股，当日下跌1.09%。当日成交量仅1.52万股，换手率为0%。
01
业绩下滑，业务结构单一化
冰冻三尺，非一日之寒。
九江银行的下跌也不是最近才开始的。
巅峰时期，九江银行的股价曾一度达到10港元以上/股，2023年开始，便走入了下行通道，一路下滑至今。
股价的下滑是资本市场对九江银行不再具有信心的直接表现。
近年来，九江银行业绩表现可谓糟糕。多项业绩持续下滑、关键经营指标频频亮起红灯警示。
2023年是一个关键转折点，此前九江银行的业绩表现虽称不上多么优秀，但也差强人意。这一年，九江银行的净利润遭遇断崖式下滑。
根据年报，当年九江银行归母净利润从2022年的16.15亿元骤降至7.24亿元（同比减少55.20%）。从利润表来看，主因是资产减值损失的激增拖累了整体利润。
2024年，九江银行利润水平有小幅度回升，但较此前峰值差距依然很大。
此外，值得注意的是，虽然九江银行还未公布2025全年财务数据。但从半年报来看，2025上半年九江银行的业绩再次产生大幅度下滑。当期营业收入53.43亿元，同比小幅下降2.87%；归母净利润3.64亿元，同比下降34.28%。
细看九江银行的财务报表，不难发现，归根到底是九江银行的业务发展出现了问题。
九江银行的存贷比近年来呈现出显著上升趋势，九江银行的存贷比在2025年上半年已攀升至84.62%。
这一数据相较于2018年上市当年的65.08%，大幅上升了近19.54个百分点，显示出其业务模式对传统信贷扩张的依赖程度逐渐加深。而近年来，传统存贷业务的利润空间持续受到压缩，息差下行是整个行业大势所趋。
简而言之，九江银行当前的业务状况已经不再具有可持续性，盈利能力大打折扣。这也说明了为什么九江银行的业绩很难有起色，且持续失速下行。
02
计划定增、股权吸引力不足
业绩上的一再倒退，致使投资者的信心也一步步下降，相应的，2023年以来，九江银行的股价长期阴跌，难以回升。
面对困局，九江银行总算是有所行动。2025年10月31日，该行抛出定增预案，拟发行8.60亿股内资股+1.75亿股H股。
今年开年以来，九江银行的增资计划有所进展。该行两名大股东九江市财政局、兴业银行分别出具意向函，拟认购该行内资股。
其中，九江市财政局有意认购的总金额不超过5亿元，且认购的总金额占此次发行实际募集资金总额的比例不超过其持有九江银行的股权比例，即约12.85%；兴业银行有意认购的总金额占此次发行实际募集资金总额的比例不超过其持有九江银行的股权比例，即约10.24%。
据九江银行表示，此次发行主要目的是为有效补充该行核心一级资本，增强抵御风险能力，优化股权结构。
两大股东此时出面认购，对九江银行来说无异于一剂强心针。但药效几何，目前还未可知。
一方面，1.75亿股H股配售能否落地还很难说。九江银行在H股的现状犹如一潭死水，股价长期低迷，找到接盘方不是易事。
如今，就有一例事实摆在眼前。江西宝申实业在所持有的九江银行内资股在阿里资产上折价清仓，但多次流拍、无人买单。
另一方面，这些举措即使成功，也是治标不治本，当前九江银行净利润常年负增长，资本内生能力严重不足。
资金上的困难导致九江银行在股东分红和投资回报上回馈力度不足、股权吸引力下降。
而股价低迷导致的募资、H股发行面临不确定性，又进一步加剧了九江银行的困局，使得九江银行募资改善资金状况和业绩更加困难。这无疑形成了一个难以摆脱的恶性循环。
在金融业加速变革的今天，一味“吸血”没有出路，“造血”才能创造未来。
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