就在上周,美以联军对伊朗发动了大规模军事打击,中东这个火药桶又一次被点燃。 按照过去一百年的经验,这种时候,黄金作为最硬的避险资产,价格应该蹭蹭往上涨才对。
可现实却狠狠打了脸。
伦敦金的价格,从2月27日收盘的5278美元/盎司,一路跌到了3月6日的5080美元附近。 算下来,跌幅接近3%。 国内金店的饰品金价也跟着跳水,周大福、周生生这些牌子,一克黄金一天就能跌掉50多块钱。
仗越打越凶,金价不涨反跌。 这到底是怎么回事? 难道“乱世买黄金”的祖训不灵了?
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原因一:美联储的“水龙头”,说关就关
这第一个原因,就出在美联储身上。 你可以把美联储想象成全球资本市场的“总水龙头”,它放水(降息),钱就多,黄金这类资产就容易涨;它收水(加息或不降息),钱就紧,黄金就承压。
本来市场都眼巴巴等着美联储今年能多降几次息,给市场“输血”。 可中东这一打,情况全变了。
冲突直接推高了国际油价,布伦特原油一度冲上每桶95美元。 油价一涨,大家最担心的就是通胀会不会卷土重来。 一旦通胀起来,美联储还敢降息吗? 不仅不敢,甚至可能为了压通胀而继续维持高利率。
市场的预期瞬间来了个180度大转弯。 根据最权威的CME“美联储观察”工具,交易员们现在认为,美联储在3月份会议上维持利率不变的概率,高达97%以上。 更夸张的是,市场甚至开始押注美联储今年可能一次息都不降,全年“按兵不动”的概率达到了25%。
降息预期几乎被“打没了”。 这意味着持有美元资产的吸引力相对上升,美元指数随之走强,一度突破99关口。 黄金是用美元计价的,美元一升值,黄金价格自然就跌了。 这就好比人民币升值了,你用同样的人民币就能买到更多美元标价的东西,一个道理。
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原因二:仗虽然打了,但市场觉得“也就这样”
第二个原因,在于市场对这场冲突的“定价”。
其实,市场对美伊关系紧张、甚至爆发冲突是有心理准备的。 在2月28日真正开打之前,这种地缘政治风险就已经部分反映在金价里了。 所以当靴子真的落地,反而有点“利好出尽”的味道。
仗打起来之后,从最新的战报看,美以联军在军事上占据了明显优势。 截至3月6日,美以宣称已打击了伊朗超过2400个军事目标,投弹超过6100枚,并声称已瘫痪伊朗大量军事设施。 伊朗方面虽然也进行了超过20轮反击,但强度相比初期已有所下降。
最关键的是,冲突目前仍被局限在一定的范围内。 尽管霍尔木兹海峡通行受到影响,引发油价波动,但市场普遍评估,局势大规模外溢、演变成不可控的地区大战的风险,暂时还是可控的。
既然最坏的情况(全面失控)没有发生,那么黄金作为“终极避险工具”的紧急需求,也就没有想象中那么强烈了。 市场的恐慌情绪,被“局势可控”的判断给对冲掉了一部分。
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原因三:黄金自己“太贵了”,涨不动了
最后一个原因,最简单也最直接:黄金这两年涨得太猛,自己把自己给“累”着了。
咱们回头看看,黄金从2024年的每盎司2000美元左右起步,一路狂飙,到2026年1月一度冲破了5600美元的历史大关。 短短两年,涨幅超过150%!
这意味着什么? 意味着市场上积累了天量的获利盘。 任何一个市场,涨多了自然要回调,这是最基本的规律。 那些在低位买入的投资者,看着账面上翻倍的利润,一旦市场风向有变,第一个念头就是“落袋为安”。
特别是当美联储降息预期降温、美元走强这些利空因素出现时,就像给了这些获利盘一个“卖出”的信号。 大量的抛售涌出来,买卖力量瞬间逆转,金价下跌也就不奇怪了。
而且,黄金本身不像股票会分红,也不像债券有利息,它是个“不生息”的资产。 除了各国央行出于战略储备会长期持有,很多投资者买它就是博一个价差。 一旦上涨的趋势出现松动,这些资金跑得比谁都快。
所以你看,不是黄金的避险属性失效了,而是在当下这个节点,几股力量拧成了一股绳,共同把金价往下拽:美联储可能更长时间维持高利率、美元变得更强、仗打得虽然凶但还没到最坏地步,再加上黄金自己确实涨得太高需要歇歇脚。
这几重因素叠加在一起,短期之内,“乱世黄金”这个老剧本,暂时就演不下去了。
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