正大种业将上会，2025年增利不增收，高度依赖玉米种子业务，六成客户为自然人

3月6日，据北交所官网，襄阳正大种业股份有限公司（下称“正大种业”）披露上会稿。北京证券交易所上市委员会定于2026年3月13日14时召开2026年第25次审议会议，审议的发行人为正大种业。

招股书介绍，正大种业是一家主要从事玉米种子研发、生产、销售的“育繁推一体化”种子企业，具备完善的研发、生产、销售、推广和服务体系。公司成立于1996年7月25日，于2022年6月29日以账面净资产折股方式整体变更为股份有限公司。

2022年至2024年，正大种业营业收入分别为3.19亿元、4.09亿元、3.80亿元，净利润分别为9469.40万元、8843.16万元、8113.31万元，呈明显下滑趋势。

2025年，公司实现营业收入3.61亿元，同比减少5.12%，主要系公司进一步聚焦玉米种子的研发、生产与销售，主动减少代繁及制种技术服务业务，同时，公司根据制定的《会计估计管理制度》，结合上一销售季的实际退货率情况，谨慎对2025年期后退货率进行估计。

公司2025年度实现归母净利润9074.71万元，实现扣非净利润约为7860.94万元，整体经营利润较上年度呈现增长趋势，主要系公司2025年度制种成本降低以及产品在东华北及黄淮海玉米生态区的持续拓展。

2026年1月至3月，公司预计营业收入约为9010万元至9959万元，同比变化-4.74%至5.30%；归母净利润约为2260万元至2400万元，同比上升0.09%至6.29%。

值得一提的是，正大种业的收入结构相对单一。报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司种子业务收入占公司主营业务收入的比例为98.36%、88.07%、94.90%及98.44%，且公司种子业务收入和利润主要来源为玉米种子业务。

正大种业坦言，收入结构相对单一会使公司抗风险能力有所下降，当下游市场环境因政策因素、自然条件因素或病虫害因素等发生不利变化时，公司的营业收入和利润水平将会受到较大不利影响。

问询阶段，北交所曾重点关注到正大种业“自然人客户占比超60%、无书面订单”的特殊经销模式。文件披露，公司经销商通过电话或微信向业务员下单，由业务员录入系统，缺乏书面凭证。

正大种业提示，报告期内，公司销售主要采用经销模式。由于种子的终端用户为种植农户，农户数量较多，区域分布较广且零散，因此公司经销商集中度较低，数量较多。此外，经销商客户以个体工商户、自然人为主。

一般而言，与法人相比，个体工商户、自然人在经营拓展能力、经营风险的承受能力等方面较易受到自身条件的制约。若未来公司不能保持对经销商的有效管理，或个别经销商自身管理不善、发生违法违规等情形，可能导致公司品牌声誉受损。

上会稿显示，正大种业拟募资2.83亿元，分别投入云南种子加工中心建设、张掖正大卜蜂种业有限公司玉米种子加工二期项目 。与申报稿相比，公司本次募资总额有所下调，此前计划募资3.63亿元，正大种业襄阳核心试验站建设项目亦未出现在本次方案中。

其中，公司拟使用募集资金2.34亿元用于云南正大种子加工中心建设项目，项目达产后将新增1万吨产能，使公司总产能由目前的3万吨/年提升至4万吨/年。然而，2025年1-6月公司产能利用率仅18.43%。

正大种业表示，报告期内，公司种子产能利用率较低，主要系农作物种植存在显著的季节性特征。公司专注于玉米种子的加工生产，玉米种子制种与销售季节性特征明显，公司加工时间段高度集中于每年10月至次年1月，最终影响年度内产能分布不均。

在本次募投项目建成后，若由于下游需求变动、产业政策调整等因素导致市场需求大幅下降，或者公司对现有客户的维护和对潜在市场拓展情况不及预期，或者由于公司产品的市场竞争力降低致客户流失，公司可能面临新增产能无法被及时消化的风险。

来源：读创财经